Koperprijsrally 2026: Waarom LME-voorraden in 30 dagen met 33% krompen

LME-magazijnvoorraden kelderen in 30 dagen met een derde

Op 7 augustus 2026 stonden de totale LME-koperwarehousevoorraden op slechts 223.000 metrische ton – een daling van 33,1% in de voorgaande 30 dagen – met een dagelijkse afname gedurende 29 opeenvolgende handelssessies . Reuters meldde dat de LME-hoofdvoorraden waren gedaald van een meipiek van iets meer dan 400.000 ton naar 262.000 ton eind juli, en dat de 'on-warrant' (beschikbare) voorraad was gezakt naar een zesmaandsdieptepunt van net boven de 100.000 ton . Een "vloedgolf van annuleringen, vooral op Aziatische locaties" veroorzaakte de daling, waarbij magazijnen in Taiwan, Zuid-Korea en Singapore de grootste uitstroom zagen omdat zendingen naar de VS werden omgeleid . In één dag in half juli stegen de geannuleerde warrants met meer dan 23.000 ton, waardoor het aandeel geannuleerde warrants steeg tot circa 43% van de totale LME-voorraden .

Chinese smeltercrisis: productie valt tegen en negatieve verwerkingsvergoedingen

China, 's werelds grootste koperverbruiker en -raffinadeur, worstelt tegelijkertijd om voldoende metaal te produceren. De Chinese kathodeproductie in juli 2026 viel terug tot 1,1268 miljoen ton – 39.200 ton onder de marktverwachtingen – doordat smelters moeite hadden met het verkrijgen van anodes uit schroot en geconcentreerd onderhoud uitvoerden .

Het diepere probleem is dat de spotbehandelings- en raffinagevergoedingen (TC/RC's) – de vergoedingen die mijnbouwers aan smelters betalen voor de verwerking van erts – in 2026 negatief zijn geworden, wat betekent dat Chinese smelters feitelijk mijnbouwers betalen om hun erts aan te nemen . Dit heeft de winstgevendheid van smelters tot het breekpunt gedrukt. China's grootste smelters, gecoördineerd via het China Smelters Purchase Team (CSPT), hebben afgesproken de productie in 2026 met meer dan 10% te verlagen . De International Copper Study Group (ICSG) verlaagde zijn groeiprognose voor geraffineerde productie in 2026 naar slechts 0,4% .

Bovenop de aanbodskrapte is de Chinese recyclingketen voor secundair koper verstoord. De productie-uitval in juli werd deels veroorzaakt door "moeilijkheden bij het verkrijgen van schrootanodes", wat wijst op beleidsmatige beperkingen op schrootimport en binnenlandse inzameling .

Backwardation: het kenmerk van fysieke krapte

De LME-termincurves zijn definitief omgeslagen in backwardation – waarbij contante prijzen hoger zijn dan toekomstige prijzen – wat wijst op acute fysieke krapte op korte termijn. Begin augustus liep de premie van contant koper ten opzichte van het driemaandscontract op tot $65/ton, de grootste backwardation sinds januari . Dit is een duidelijk signaal dat de markt op zoek is naar fysiek leverbaar metaal, niet alleen speculeert op hogere toekomstige prijzen.

Handelshuizen cashen in

Grote handelshuizen staan centraal in de daling van de LME-voorraden. Reuters meldde dat handelaren, waaronder Trafigura Group en Mercuria Energy Group, aanzienlijke hoeveelheden koper uit LME-magazijnen hebben teruggetrokken . Hoewel specifieke terugtrekkingsgegevens voor augustus 2026 per bedrijf niet volledig in openbare stukken zijn opgenomen, is het patroon consistent: handelaren halen koper uit Aziatische LME-magazijnen en verschepen het naar de VS, waar de Comex-premie de arbitrage zeer winstgevend maakt.

Wat gebeurt er nu? De $15.000/ton-vraag

Citigroup heeft voorspeld dat koper zou kunnen stijgen naar $15.000/ton ($6,80/lb) naarmate aanbodbeperkingen en tariefgedreven verstoringen toenemen . Meerdere analisten en bronnen hebben erop gewezen dat koperprijzen zeer gevoelig blijven voor de uitkomst van het Section 232-besluit over geraffineerd koper . Als de tarieven worden uitgebreid naar geraffineerd koper, zou de Amerikaanse import nog verder kunnen stijgen, waardoor de wereldwijde aanbodskrapte toeneemt.

Maar er zijn ook tegenwinden. Een aanhoudende prijsrally zou uiteindelijk nieuw aanbod kunnen aantrekken: koper dat 'off-warrant' in VS-magazijnen ligt – geschat op 118.000 ton, waarvan 77% in de VS – zou terug kunnen vloeien naar het LME-systeem als het arbitragevenster sluit . En hoewel Chinese smelters snijden in hun productie, blijft de geïnstalleerde capaciteit enorm; elke oplossing van de knelpunten in de schrootvoorziening zou het tekort aan kathodes kunnen verlichten.

Conclusie

De koperrally van 2026 is een schoolvoorbeeld van een verstoring in de toeleveringsketen: tariefgedreven hamsteren in de VS zuigt fysiek de LME-magazijnen leeg, terwijl Chinese smelterbezuinigingen en schroottekorten de mondiale geraffineerde productie beperken. De backwardation bevestigt dat de krapte fysiek is, niet alleen speculatief. Met LME-voorraden op maandenlange dieptepunten en een stijgende Amerikaanse importvraag in afwachting van het tariefbesluit, zullen de prijzen waarschijnlijk hoog en volatiel blijven gedurende de rest van 2026.