Yen schiet 1,1% omhoog naar 156,68: zwakke banencijfers VS, ontrafeling van de carry trade en hernieuwd interventierisico

Ook de loongroei koelde af. De gemiddelde uurverdiensten stegen met slechts 0,1% maand-op-maand—de zwakste stijging van het jaar—waarmee de jaar-op-jaar stijging uitkwam op 3,2%, tegen 3,4% in juni . De werkloosheid daalde weliswaar naar 4,1%, maar om een zorgwekkende reden: 264.000 mensen verlieten de beroepsbevolking, waardoor de participatiegraad naar het laagste punt in bijna 5,5 jaar zakte, naar 61,4% .

Hoe de data de yen-carry-trade om zeep hielp

Het banenrapport leidde onmiddellijk tot een herwaardering van het beleid van de Federal Reserve. Beleggers verwachtten nu dat de Fed de rente niet of minder snel zou verhogen. Dit zorgde voor een daling van de renteverschillen tussen de VS en Japan, wat de drijvende kracht is achter de populaire yen-carry-trade.

Voor het rapport hield de markt rekening met ongeveer 54% kans op een renteverhoging door de Fed tijdens de beleidsvergadering van 15-16 september . Binnen een paar uur na de publicatie van het BLS-rapport was die kans gezakt tot ongeveer 44%, volgens de FedWatch-tool van de CME Group S. The Wall Street Journal meldde dat de rentefutures omsloegen van een lichte meerderheid voor een verhoging naar een kans van 56% dat de Fed de rente onveranderd zou laten . De voorspellingsmarkt Kalshi liet zelfs een kans van 65% zien op een rentepauze, tegen ongeveer 50-50 voor de data .

Deze snelle verschuiving in renteverwachtingen zorgde voor een compressie van het renteverschil tussen Amerikaanse en Japanse staatsobligaties. De carry-trade—waarbij beleggers goedkope yen lenen om te investeren in activa met een hoger rendement in dollars—was de dominante valuta-strategie van 2026. Toen het verwachte rendement op de dollar-kant afnam, werd de handel massaal omgekeerd, waardoor de USD/JPY-koers scherp daalde .

Interventierisico: het zwaard van Damocles

De koerssprong van de yen vond plaats slechts acht dagen nadat Japanse en Amerikaanse autoriteiten op 30 juli een zeldzame gecoördineerde yen-opkopende interventie hadden uitgevoerd. Die interventie had de dollar in één sessie van bijna 164 naar 158,34 gedreven—de grootste dagelijkse winst voor de yen sinds 2022 .

Op dezelfde dag als het banenrapport verklaarde de Japanse minister van Financiën dat Tokio in nauw contact blijft met de Amerikaanse autoriteiten en klaar staat om opnieuw in te grijpen als dat nodig is. Dit is een directe waarschuwing aan de markt dat het interventie-veiligheidsnet nog steeds van kracht is .

Dit creëert een asymmetrische marktsituatie: een beweging van de yen richting 155 zal niet leiden tot officieel verzet (Japan wil een sterkere munt), terwijl een nieuwe rally van de dollar richting 160 het risico op een nieuwe ronde van gecoördineerde interventie met zich meebrengt .

De bredere marktimpact

De dollar leed een brede verkoopgolf ten opzichte van andere belangrijke valuta, waarbij de dollarindex daalde en de euro en het pond sterling ook terrein wonnen .

Edelmetalen stegen fors, aangedreven door de zwakkere dollar en de afnemende kans op een renteverhoging:

• Goudfutures stegen met 2,46%. Het augustuscontract (GCQ26) sloot op $4.340,70 en noteerde op de dag een hoogste punt van $4.371,50, waarmee de $4.300-grens werd doorbroken SS.
• Zilver steeg met ongeveer 3,6-4,2% tot ongeveer $61,88 per ounce SS.

De bredere edelmetalen-sector profiteerde van dezelfde macro-economische cocktail—een zwakkere dollar, dalende reële rentes en een afnemende hawkishness van de Fed—die ook de yen-opmars aanjoeg .