Commerzbank Q2 2026: Winst bijna verdubbeld, UniCredit-overname stap dichterbij

Marktreactie

Het aandeel daalde op de dag van de resultaten met maar liefst 6%, omdat de hogere risicovoorzieningen de bescheiden omzetgroei overschaduwden . Analisten van Deutsche Bank en JPMorgan wezen de voorzieningen aan als de voornaamste negatieve verrassing .

De UniCredit-overnamesaga: Van vijandigheid naar open overleg

De houding van Commerzbank ten opzichte van een mogelijke fusie met UniCredit veranderde in twee jaar tijd drastisch, van regelrechte weerstand naar open samenwerking.

Fase 1: Eerste verzet (september 2024)

UniCredit verraste de markt op 11 september 2024 door te onthullen dat het een belang van 9% in Commerzbank had opgebouwd, waarvan de helft was gekocht van de Duitse overheid voor €702 miljoen . UniCredit-CEO Andrea Orcel benaderde de bank voor fusiegesprekken . De Duitse regering, destijds houder van 16,49%, veroordeelde de zet en bondskanselier Olaf Scholz noemde het een "onvriendelijke aanval" . Het management van Commerzbank verzette zich .

Fase 2: Defensieve opening (eind september 2024)

Eind september werd de toon milder. Commerzbank-CFO (en later CEO) Bettina Orlopp gaf aan open te staan voor het "delen van perspectieven" met UniCredit tijdens een conferentie in Londen . De Duitse regering pauzeerde de verkoop van haar aandelen en behield een belang van 12% om een vijandige overname te blokkeren .

Fase 3: Opbouw van het belang (2024-2026)

UniCredit breidde zijn positie gestaag uit. In september 2024 was het belang gegroeid tot 21% via derivaten, en diende het een aanvraag in bij de ECB om dit te verhogen naar 29,9% . In december 2024 werd het belang verder uitgebreid naar 28% met behulp van extra financiële instrumenten . In maart 2026 lanceerde UniCredit een openbaar bod om de drempel van 30% te overschrijden, hoewel het zei geen controle na te streven .

Fase 4: Volledige omarming (juli-augustus 2026)

Op 8 juli 2026 maakte UniCredit bekend 47,6% van de aandelen van Commerzbank te hebben verworven, net niet genoeg voor volledige controle . De Duitse regering, nu met 12%, gaf onder bondskanselier Friedrich Merz aan de overname niet te zullen blokkeren . Op 31 juli 2026 riep CEO Bettina Orlopp op tot "constructieve dialoog" en begonnen de formele gesprekken . Op 6 augustus 2026 verklaarde Commerzbank expliciet open te staan voor gesprekken .

Q2 2026-resultaten: Winst bijna verdubbeld

Commerzbank rapporteerde op 6 augustus 2026 een nettowinst van €898 miljoen voor het tweede kwartaal, een stijging van 94% ten opzichte van €462 miljoen een jaar eerder, waarmee de verwachtingen van analisten (€845 miljoen) werden overtroffen . De groei werd gedreven door sterke kredietverlening en een stijging van 7,2% in de netto-commissie-inkomsten tot €1,08 miljard . De bank kondigde ook een inkoopprogramma voor eigen aandelen van €1,2 miljard aan en plannen voor in totaal ongeveer €3,2 miljard aan kapitaalrendement in 2026 . De inkomsten over de eerste helft van 2026 bereikten een record van €6,5 miljard (+7%), met een nettowinst die met 40% steeg tot €1,8 miljard .

Financiële vergelijking op hoofdlijnen

Bron: Commerzbank-persberichten

Aandelenbezit (per augustus 2026)

• UniCredit: ~47,6%
• Duitse federale overheid: ~12%
• Overige grote houders: BlackRock (5,73%), Norges Bank Investment Management (3,14%)

Belangrijke data voor de komende tijd

• Juli-augustus 2026: Formele besprekingen tussen Commerzbank en UniCredit zijn gestart
• Lopend: Besprekingen om een mogelijke fusiestructuur te bepalen.

Analistenvisies (medio 2026)

• Deutsche Bank Research (Benjamin Goy): Koopadvies, koersdoel €42
• RBC Capital Markets: Outperform, koersdoel €43; noemde het UniCredit-belang en de mogelijke inkoop van eigen aandelen als belangrijke katalysatoren
• Consensus: Analisten beschouwen een combinatie onder leiding van UniCredit als een kwestie van "hoe en wanneer, niet of" . Ook zien zij de sterke winstgevendheid van Commerzbank als een belangrijke buffer.