Waarom het aandeel Novo Nordisk kelderde ondanks een sterker dan verwacht kwartaal

De orale Wegovy-omzetmisser: een 'verrassende' tegenvaller

De orale Wegovy-pil genereerde in het tweede kwartaal ongeveer $500 miljoen (DKK 3,2 miljard) aan omzet, wat iets onder de consensusverwachting lag . Het wekelijkse aantal recepten in de VS lag boven de 265.000 , maar prijsdruk woog op de gerapporteerde omzet. Analisten van MarketWatch en BioSpace spraken van een 'verrassende misser' die een verder solide kwartaal verzuurde .

De kwaliteit van de winstbeat: waarom beleggers sceptisch waren

Analisten merkten al snel op dat de winstbeat vooral te danken was aan eenmalige kortingsaanpassingen en andere tijdelijke factoren, en niet aan sterke onderliggende vraag . De zorg: de kwaliteit van de winst is belangrijker dan het absolute cijfer, en tijdelijke factoren zullen het aandeel niet kunnen ondersteunen .

Bijgestelde jaarverwachting: nog steeds krimp

Novo verhoogde de outlook voor 2026 voor de tweede keer en verwacht nu een aangepaste omzetgroei van -6% tot 0% bij constante wisselkoersen (CER), een verbetering ten opzichte van de eerdere bandbreedte van -4% tot -12% . De operationele winstverwachting werd bijgesteld naar -3% tot +4% bij CER . De bandbreedte impliceert echter nog steeds een mogelijke krimp — een groot contrast met de door Lilly geprojecteerde omzetgroei van circa 25% voor 2026 .

Pijplijnafschrijvingen: DKK 6,3 miljard aan bijzondere waardeverminderingen

Novo nam in Q2 2026 een niet-cash impairment van DKK 6,3 miljard op immateriële pijplijnactiva . Daarvan had DKK 4,0 miljard betrekking op monlunabant, een CB1-receptorblokker die eerder werd stopgezet . Ook de ZEUS fase 3-studie naar het experimentele hartmedicijn ziltivekimab liet geen vermindering van ernstige cardiovasculaire bijwerkingen zien, met een hazard ratio van 0,99 (CI 0,88–1,11) — vrijwel geen voordeel ten opzichte van placebo . Hoewel de ZEUS-tegenvaller in juli 2026 plaatsvond, hadden de impairmentkosten in Q2 betrekking op meerdere mislukte pijplijnprojecten, waaronder monlunabant .

Concurrentiedruk: de groeiende voorsprong van Eli Lilly

Naar verwachting zal de markt voor obesitasmedicijnen aan het einde van dit decennium in de VS alleen al meer dan $100 miljard bedragen . Binnen die markt blijft Lilly's injecteerbare Zepbound snel marktaandeel winnen, terwijl de orale GLP-1-pil Foundayo (orforglipron) in april 2026 FDA-goedkeuring kreeg — ongeveer drie maanden na Novo's Wegovy-pil . Foundayo is de enige GLP-1-pil zonder voedsel- of waterbeperkingen, een aanzienlijk gebruiksgemak . Lilly verwacht een omzetgroei van circa 25% voor 2026, terwijl Novo stuurt op krimp — een opvallend verschil dat de toenemende voorsprong van Lilly onderstreept .

CagriSema-aandeelhoudersrechtszaak

Op 28 juli 2026 oordeelde een Amerikaanse federale rechter dat Novo een deel van een class action rechtszaak wegens effectenfraude moet ondergaan. Beleggers beweren dat Novo hen heeft misleid over de dosering en verdraagbaarheid van CagriSema in de late-stage REDEFINE-1-studie . Rechter Robert Kirsch in New Jersey oordeelde dat er voldoende aanwijzingen waren dat er mogelijk sprake was van opzettelijke misleiding . De uitspraak is een procedurele nederlaag voor Novo — de zaak gaat door naar de volgende fase, hoewel Novo stelt dat de beschuldigingen ongegrond zijn .

Positieve signalen

• Meer dan 5 miljoen recepten in de VS voor orale Wegovy sinds de lancering in januari 2026 .
• Aanstaande Europese uitrol: de Britse MHRA keurde de orale Wegovy-pil in juni 2026 goed, waardoor Novo een first-to-market-voorsprong heeft in Europa ten opzichte van Lilly's orforglipron, dat daar nog niet is goedgekeurd .

De strategische uitdaging

Analisten zien Novo geconfronteerd worden met een patentcliff nu het patent op semaglutide eraan komt . Nu de klinische data van CagriSema achterblijven bij de werkzaamheid van Zepbound en er een aandeelhoudersrechtszaak loopt, lijkt de volgende generatie pijplijn van Novo minder zeker . De kernzorg: Novo's groei krimpt terwijl die van Lilly versnelt, en de orale Wegovy-pil — bedoeld als brug naar de volgende cyclus — heeft te maken met prijsdruk en een concurrentienadeel ten opzichte van orforgliprons label zonder beperkingen . CEO Mike Doustdar verdedigt de economie van de Wegovy-pil, wijzend op de stijgende volumes en het hoge aantal recepten als bewijs dat de strategie werkt .