Goud duikt 27%: Correctie of einde van de bullmarkt?

Diep verdeelde analistenverwachtingen

De grote Wall Street-banken zijn het fundamenteel oneens over de richting van goud.

Goldman Sachs

Verwachting eind 2026: $4.900 (verlaagd van $5.400 in juni 2026)

Goldman ziet goud de komende twaalf maanden zijwaarts bewegen, met de centralebankvraag als anker. De bank verwacht de eerste renteverlaging van de Fed nu pas in juni 2027 .

Deutsche Bank

Reële waarde: ongeveer $4.700; verwachting Q4: $4.600
Nadelig scenario: $3.800 als de Fed 3 tot 4 keer de rente verhoogt

Bank Deutsche verlaagde in juni zijn verwachting voor het derde kwartaal met 22% naar $4.300. Begin augustus noemde de bank goud echter nog steeds in een "explosieve fase", met een reële waarde ruim boven de huidige niveaus .

JPMorgan

Verwachting eind 2026: $6.000 (verlaagd van $6.300); doel voor 2027: $6.300; extreem scenario: $8.000

JPMorgan verlaagde de gemiddelde prijsverwachting voor 2026 naar $5.243, maar handhaafde de doelstelling voor het einde van het jaar. De bank verlaagde echter begin juli de verwachting voor het vierde kwartaal met ongeveer 25% naar $4.500, waardoor er een gat ontstaat tussen de koersdoelstelling op de lange termijn en de realiteit op de korte termijn .

Belangrijke kanttekening: JPMorgan's doelstellling van $6.000 voor het einde van het jaar werd eerder in 2026 vastgesteld. Begin juli verlaagde de bank de verwachting voor Q4 naar ongeveer $4.500 . Deutsche Bank's neerwaartse scenario van $3.800 is geen basisverwachting — hun reële waarde ligt rond de $4.700 .

De structurele argumenten voor een bullmarkt

Ondanks de scherpe correctie zijn er verschillende structurele factoren die erop wijzen dat dit een correctie is binnen een langere opwaartse trend en geen cyclische top.

• Centralebankvraag is het structurele anker. De diversificatie weg van dollarreserves na 2022, veroorzaakt door het bevriezen van Russische reserves, zet door. JPMorgan's verwachting is gebaseerd op de overtuiging dat de officiële cijfers over de aankopen van centrale banken de werkelijke vraag met een factor 15 onderschatten . Goldman's optimistische scenario rust op "diversificatie door centrale banken uit opkomende markten" .

• Het "explosieve fase"-thesis van Deutsche Bank. Volgens Deutsche Bank bevindt goud zich nog steeds in een structurele fase van prijsgedrag die in augustus 2024 begon. Het corrigeren van goud- tot grondstoffenprijsverhoudingen wijst op een reële waarde die ruim boven de huidige niveaus ligt .

• Geen verschuiving naar concurrerende activaklasse. In tegenstelling tot 2013, toen de 'taper tantrum' een definitief einde maakte aan de goudhausse, wordt deze verkoopgolf gedreven door een rente- en timing schok — niet door een structurele verandering in de centralebankvraag, geopolitieke de-dollarisatie of begrotingszorgen.

Belangrijke technische niveaus om in de gaten te houden

• Weerstand op $4.200. Goud heroverde dit niveau kortstondig medio juli, maar kon het niet vasthouden. Het fungeert nu als weerstand op de korte termijn .
• 200-daags voortschrijdend gemiddelde op ongeveer $4.490. Goud sloot in juni voor het eerst sinds oktober 2023 onder het 200-daags gemiddelde . Een herovering van dit niveau zou het eerste technische signaal zijn dat de correctie ten einde loopt.
• Psychologische steun $4.000, met $3.976–$4.000 als vloer. Kopers vochten op 17 juli om een slot boven de $4.000 te behouden . Een duidelijke doorbraak onder $3.976 opent de weg naar Deutsche Bank's neerwaartse scenario van $3.800 .

Het verdict: Correctie of einde van de bullmarkt?

Dit kan het best worden gekarakteriseerd als een normale correctie binnen een langere structurele opwaartse trend — maar wel een die dieper is dan de typische correcties van 10-15% en daardoor de integriteit van de trend ernstiger op de proef stelt.

Feiten die wijzen op een correctie: De centralebankvraag blijft structureel. De havikistische houding van de Fed is een kwestie van timing en de rentecyclus, niet een permanente koerswijziging. De twee meest optimistische banken — JPMorgan en Deutsche Bank — zien goud in de tweede helft van 2026 en 2027 nog ruim boven de huidige niveaus. Een daling van 28% in een meerjarige bullrally is extreem, maar niet ongekend: goud corrigeerde in 2008 met ongeveer 30% voordat het zijn decennialange opwaartse trend hervatte .

Feiten die wijzen op het einde van de bullmarkt: Als de Fed de rente daadwerkelijk verhoogt — en niet alleen vasthoudt — zullen de Amerikaanse reële rendementen verder stijgen, zal de investeringsvraag via Westerse ETF's verder opdrogen, en wordt de kritieke steun van $3.976 op volume doorbroken. In dit scenario zou de piek van januari kunnen worden bevestigd als een 'blow-off top' . Deutsche Bank's neerwaartse scenario van $3.800 gaat expliciet uit van 3 tot 4 renteverhogingen door de Fed .

De markt handelt momenteel ongeveer in het midden van deze twee scenario's. De komende 4 tot 6 weken — met de CPI-cijfers, de getuigenis van Warsh en een mogelijke de-escalatie in de Straat van Hormuz — zullen waarschijnlijk bepalen welk pad de overhand krijgt.