JPMorgan onthult: VS heeft slechts €25 miljard voor yen-interventie – en kan hooguit €187 miljard bijeen schrapen

Hoe de Japanse interventie de Amerikaanse capaciteit overtreft

De asymmetrie tussen de vuurkracht van de twee bondgenoten is groot. Japan gaf op een dag meer uit dan de totale liquide euro-reserves van het ESF:

• Op donderdag 30 juli 2026 verkocht Japan mogelijk maar liefst €58,97 miljard om yen te kopen op de markten in New York – meer dan het dubbele van de totale liquide euro-reserves van het ESF .
• De gezamenlijke actie op vrijdag 1 augustus voegde nog ongeveer €53 miljard aan yen-aankopen toe .
• In de voorgaande maand gaf Japan een recordbedrag van €73 miljard uit aan eenzijdige interventies .

De kernboodschap van JPMorgan: het Japanse Ministerie van Financiën beschikt over een valutareserve van €1,3 biljoen . De Amerikaanse schatkist heeft €25 miljard.

Hoe de schatkist tot €187 miljard kan komen

JPMorgan schetste een reeks onconventionele maatregelen waarmee de schatkist haar theoretische maximale vuurkracht aanzienlijk zou kunnen vergroten:

1. Het omwisselen van SDR's met andere centrale banken voor dollars of euro's.
2. Het verkopen van goudcertificaten aan de Federal Reserve.
3. Het aanspreken van de Treasury General Account – de belangrijkste operationele rekening van de overheid bij de Fed.

Met deze instrumenten schatte JPMorgan dat de schatkist haar beschikbare middelen zou kunnen uitbreiden tot ongeveer €187 miljard .

Als de Federal Reserve direct zou ingrijpen – bijvoorbeeld door het activeren van valuta-swap lines – dan zou de totale vuurkracht volgens JPMorgan "kunnen verdubbelen" tot boven die grens van €187 miljard. Maar elke directe betrokkenheid van de Fed zou goedkeuring vereisen van de Board of Governors en roept aparte vragen op over de onafhankelijkheid van het monetaire beleid .

Het politieke obstakel: het Congres moet ja zeggen

Het uitbreiden van het ESF boven de huidige kapitalisatie zou goedkeuring van het Congres vereisen om nieuwe fondsen te voteren. JPMorgan wees erop dat dit in het huidige verdeelde begrotingsklimaat in Washington politiek lastig is .

Het bestaande kapitaal van het ESF is al jaren niet meer door het Congres aangevuld. Elk verzoek om nieuwe financiering voor interventies zou te maken krijgen met stevige tweepartijdige scepsis, waarbij parlementariërs zich afvragen waarom belastinggeld van Amerikaanse burgers zou moeten worden gebruikt om de Japanse yen te steunen .

Gaat dit de trend van de yen veranderen?

JPMorgan's eigen USD/JPY-voorspellingen, apart gepubliceerd in juli 2026, beschouwen de gezamenlijke interventie als een tactische drempel en niet als een trendomkering:

• 158 in juni 2026
• 160 in september 2026
• 164 in december 2026
• 164 in maart 2027

De bredere consensus uit een opiniepeiling van Reuters, gepubliceerd op 5 augustus 2026, onderschrijft deze visie: interventies worden gezien als "geen game-changer" voor de structurele zwakte van de yen, waarbij de dollar op middellange termijn sterk blijft ten opzichte van de yen .

Junya Tanase, de belangrijkste Japanse FX-strateg van JPMorgan, heeft al lang een van de meest pessimistische yen-voorspellingen op Wall Street en stelt dat de fundamenten van de yen "behoorlijk fragiel" zijn en waarschijnlijk niet wezenlijk zullen veranderen . De gezamenlijke interventie van augustus 2026 heeft JPMorgan niet aangezet tot een wezenlijke neerwaartse bijstelling van haar voorspellingen.

Wat dit betekent voor de markten

De JPMorgan-analyse plaatst een nuchtere kanttekening bij de zeldzame eenheid tussen de VS en Japan op het gebied van yen-interventie: Washingtons belofte om "alles te doen wat nodig is" wordt gesteund door een fonds dat, in zijn huidige omvang, kleiner is dan wat Tokio in één handelssessie uitgaf .

Zonder actie van het Congres om het ESF aan te vullen, of een besluit om de Federal Reserve direct te betrekken, zal de Amerikaanse rol in toekomstige gezamenlijke interventies beperkt blijven tot symbolische deelname en relatief kleine euro-verkopen – niet het soort overweldigende kracht dat valutatrends kan keren. Voor handelaren en beleggers die USD/JPY volgen, is de boodschap van JPMorgan duidelijk: reken er niet op dat Uncle Sam de yen te hulp schiet.