Waarom koper naar $14.000 per ton stijgt: tarieven, arbitrage en wereldwijde verschuivingen

Recordimport in de VS en de Comex-LME-arbitrage

Het prijsverschil tussen de Comex en de LME is de grootste verstoring in de wereldwijde koperstromen.

• De Amerikaanse import steeg in 2025 met 80% tot een record van 1,64 miljoen ton. Handelaars speelden in op een wijde arbitrage, gecreëerd door de verwachting van invoerrechten op geraffineerd koper . Het tempo van de aankomsten is in 2026 opnieuw versneld, al is de premie soms kleiner geworden toen er vertraging kwam in de tariefbeslissing .
• De Comex-voorraden bereikten een record van 652.200 ton (van ongeveer 80.000 ton in februari 2025), terwijl de LME- en SHFE-voorraden buiten de VS werden leeggetrokken . Eind juni 2026 lag meer dan de helft van al het zichtbare geraffineerde koper op de Amerikaanse markt .
• De arbitrage gaat periodiek weer open. De Comex-premie op de LME liep eind mei 2026 weer op tot boven de $500/ton door nieuwe tariefspeculatie, stortte toen in toen het Witte Huis beslissingen uitstelde, om vervolgens weer te verbreden .

Impact op wereldwijde voorraden en backwardation

De markt ervaart een paradoxale 'prijsstelling van schaarste te midden van overvloed'.

• De wereldwijde exchange-voorraden (LME + Comex + SHFE) overschreden begin 2026 de 1,1 miljoen ton – het hoogste niveau sinds 2003 – en naderden halverwege 2026 de 1,2 miljoen ton . Dit is geen echte wereldwijde schaarste; het is een geografische verkeerde allocatie, gedreven door tariefarbitrage.
• De voorraden buiten de VS raken uitgeput. Terwijl Comex-voorraden zwellen, worden de LME- en SHFE-voorraden buiten de VS sterk afgebouwd. Dit creëert lokale krapte die backwardation (een premie voor de korte termijn) in die contracten ondersteunt .
• Reuters beschreef de dynamiek als 'schaarste prijzen in een tijd van overvloed' – de LME-prijs weerspiegelt de angst voor waar het metaal niet is (buiten de VS) in plaats van de totale beschikbaarheid .

Status van de Amerikaanse tariefbeslissing voor geraffineerd koper

Het tariefregime is al gedeeltelijk in fasen ingevoerd, met een gefaseerd universeel tarief dat nog op de agenda staat.

• 30 juli 2025 (ingangsdatum 1 augustus 2025): President Trump legde 50%-tarieven op (Sectie 232) voor halfafgewerkte koperproducten (buizen, draden, staven, platen) en koperintensieve afgeleide producten, maar sloot geraffineerd koper (kathodes) expliciet uit .
• 2 april 2026 (ingangsdatum 6 april 2026): Een tweede proclamatie wijzigde het regime, legde een vast tarief van 50% op voor de meeste koperartikelen en introduceerde een gefaseerd universeel tarief op geraffineerd koper – 15% vanaf 2027, oplopend naar 30% in 2028 – zoals aanbevolen door de minister van Handel .
• 1 juni 2026: Een verdere proclamatie paste de tariefstructuur opnieuw aan, bevestigde het gefaseerde pad voor geraffineerd koper en verscherpte de regels voor oorsprong en dekking van afgeleide producten .
• Huidige status (eind juli 2026): De belangrijkste 'hangende' beslissing is niet langer of er tarieven komen, maar wanneer en tegen welk tarief. De start in 2027 van het 15%-tarief op geraffineerd koper lijkt vast te staan, al speculeren sommige marktpartijen dat de regering het zou kunnen versnellen of uitstellen .

Potentiële marktuitkomsten: tarieven ingevoerd versus geschrapt

Als de tarieven op geraffineerd koper worden ingevoerd (basisscenario: 15% in 2027, 30% in 2028)

• Comex-premie blijft bestaan of wordt groter. Amerikaanse kopers krijgen te maken met een structureel kostenvoordeel voor binnenlands metaal, waardoor de Comex een duurzame premie boven de LME houdt .
• Amerikaanse voorraden blijven hoog; de rest van de wereld wordt krapper. De prikkel om metaal naar de VS te verschepen blijft bestaan, waardoor LME- en SHFE-voorraden verder dalen en de backwardation in niet-Amerikaanse contracten toeneemt .
• Prijssteun op korte termijn, correctie later. Goldman Sachs heeft voorspeld dat duidelijkheid over de tarieven halverwege 2026 zal leiden tot een prijsdaling later in het jaar, omdat speculatieve lucht uit de markt wordt gehaald, maar het tarief zelf zorgt voor een bodem onder de Amerikaanse prijzen .
• Structurele marktsplitsing. Reuters waarschuwt dat de verstoring 'het risico loopt een structurele splitsing te worden' tussen de Amerikaanse en de internationale kopermarkt, met een blijvende divergentie in prijzen en voorraadtoewijzing .

Als de tarieven op geraffineerd koper worden geschrapt of aanzienlijk worden uitgesteld

• Comex-premie stort in. Het arbitragevenster sluit snel, wat leidt tot een scherpe waardevermindering van metaal dat al onderweg is of is opgeslagen in Amerikaanse opslagplaatsen .
• Massale voorraadherverdeling. Amerikaanse koperoverschotten worden afgebouwd doordat metaal wordt geëxporteerd of met korting wordt verkocht, wat de wereldwijde markt overspoelt en een sterke neerwaartse druk op LME-prijzen uitoefent .
• Scherpe prijscorrectie. Goldman Sachs en andere analisten verwachten dat LME-prijzen ruim onder de $12.000/ton zullen dalen als de tarieven worden geschrapt, omdat de 'tariefpremie' die in de huidige prijzen is verwerkt, verdampt .
• Tijdelijk overschot; vraagfundamentals herstellen zich. Zonder de tariefverstoring zou de markt terugkeren naar de echte factoren: structurele aanbodtekorten (mijnproblemen) en vraaggroei (AI, elektrificatie), die de prijzen ondersteunen maar op een aanzienlijk lager niveau .