Factory output Eurozone op hoogste punt in 4,5 jaar – maar herstel rust op wankele basis

Factory output Eurozone in juli op hoogste punt in 4,5 jaar – maar onderliggende zwakte dreigt

De finale HCOB Eurozone Manufacturing PMI, opgesteld door S&P Global, steeg in juli naar 51,9, van 51,4 in juni. Dat is het hoogste niveau in drie maanden en de sterkste verbetering van de fabrieksomstandigheden sinds begin 2022 . De subindex voor productie (output) sprong naar 52,9 – het hoogste niveau in bijna 4,5 jaar .

Toch is de vreugde van korte duur. De productiegroei is vrijwel volledig te danken aan fabrieken die hun achterstallige orders wegwerken, niet aan een echte toename van de vraag . Nieuwe orders blijven zwak, wat betekent dat de productiepiek snel kan wegebben zodra de achterstanden zijn ingelopen .

Duitsland vs. Frankrijk: een groeiende kloof

• Duitsland was de onbetwiste aanjager van de opleving. De Duitse industrie groeide in het snelste tempo in jaren, gesteund door een solide industriële activiteit .
• Frankrijk daarentegen gleed weer terug in krimp. Dat onderstreept de steeds diepere tweedeling tussen de twee grootste economieën van de eurozone .
• Italië zag de groei eveneens afkoelen, doordat nieuwe orders stagneerden .

Het Midden-Oosten-conflict: energie, ketens en inflatie

De oorlog in het Midden-Oosten (inclusief de sluiting van de Straat van Hormuz) werpt een donkere schaduw over het prille herstel:

• Energiekosten: Olie- en gasprijzen zijn fors gestegen sinds het conflict eind februari 2026 uitbrak. Geraffineerde producten zoals benzine, diesel en kerosine werden 40–45% duurder, significant meer dan ruwe olie . De volatiliteit van energieprijzen is terug op het niveau van begin 2022 .
• Toeleveringsketens: Fysieke verstoringen van de energiestromen en niet-energie-export uit de Golfregio veroorzaken nieuwe knelpunten. De sluiting van de Straat van Hormuz ontwricht mondiale toeleveringsketens .
• Inflatie: Het Economisch Bulletin van de ECB van juni 2026 stelt onomwonden: 'De oorlog in het Midden-Oosten genereert inflatiedruk' . De hoofdprijsindex (headline inflation) voor de eurozone wordt voor 2026 geraamd op 3,0%, voor 2027 op 2,3% en voor 2028 op 2,0% .

Rentepad ECB en duurzaamheid herstel

• De ECB hield de rente in juli ongewijzigd, verwijzend naar de zeer volatiele energieprijzen en de grote onzekerheid. Energieprijzen liggen 'ver boven de niveaus van voor het conflict' .
• Een groeiende meerderheid van economen in een peiling van Reuters verwacht een tweede renteverhoging in september 2026, gedreven door de nieuwe energieprijsexplosie .
• De PMI-data zelf geven aan dat het herstel broos is. Omdat de productiegroei leunt op het wegwerken van achterstanden en niet op nieuwe orders – en omdat het Midden-Oosten-conflict de kosten opdrijft en de aanvoer verstoort – is de houdbaarheid van de expansie zeer onzeker .