Waarom chip­aandelen op woensdag ruim 1 biljoen dollar aan waarde verloren

1. Recordwinst van SK Hynix was alsnog onvoldoende

SK Hynix, de Zuid-Koreaanse geheugenchipmaker en leverancier van Nvidia, rapporteerde over april tot en met juni een operationele winst van 60,54 biljoen won, omgerekend 41,62 miljard dollar. Dat was een stijging van maar liefst 557% en een record voor het bedrijf .

Toch hadden analisten gerekend op ongeveer 64 biljoen won. Het verschil was klein in verhouding tot de enorme winst, maar groot genoeg om beleggers af te schrikken. Het aandeel SK Hynix daalde in Seoul met 10 tot 19% .

Het was een herhaling van wat eerder in juli bij Samsung Electronics gebeurde. Ook Samsung boekte winst die hoger lag dan die van Nvidia en Apple, maar het aandeel zakte 8% omdat het niet aan de uitzonderlijk hoge verwachtingen voor AI voldeed . De boodschap aan de markt: voor AI-chipbedrijven is “goed” niet langer goed genoeg. Beleggers hadden resultaten ingeprijsd die vrijwel foutloos moesten zijn .

2. AMD's datacenterdeal riep vragen op over zelfgecreëerde vraag

AMD maakte op 28 juli een overeenkomst bekend met Core Scientific voor meer dan 500 megawatt aan datacentercapaciteit. De deal kan uiteindelijk worden uitgebreid naar 2,5 gigawatt. De locaties moeten AMD-chips huisvesten voor eindklanten, vanaf 2027 .

Wat bedoeld leek als een oplossing voor knelpunten in de AI-infrastructuur, werd door beleggers juist als een risico gezien. De overeenkomst voedde zorgen over zogenoemde ‘circulaire financiering’: situaties waarin chipmakers geld steken in AI-bedrijven of infrastructuur die vervolgens hun chips afnemen. Daardoor lijkt de vraag mogelijk groter dan zij op eigen kracht is .

Beleggingsbank Wedbush waarschuwde dat er aan de constructie “een addertje onder het gras” zat. Het aandeel AMD daalde woensdag 5,7%, omdat de bredere AI-uitverkoop het positieve nieuws overschaduwde .

3. Beleggers begonnen te twijfelen aan de AI-hausse

De koersval weerspiegelde ook een bredere herwaardering van de enorme investeringen in AI-infrastructuur. Grote cloudbedrijven, ook wel hyperscalers genoemd, steken tientallen miljarden in datacenters en chips. De vraag is of die uitgaven op termijn voldoende rendement opleveren .

Een bericht dat Nvidia mogelijk ongeveer 250 miljard dollar wil bijdragen aan een datacenterproject rond OpenAI versterkte de vraag of de sector niet te veel capaciteit tegelijk bouwt . Nvidia's gemelde AI-infrastructuurdeals ter waarde van 750 miljard dollar wakkerden daarnaast zorgen over de schuldenlast in de sector aan .

Michael Field, hoofd aandelenstrategie bij Morningstar, omschreef de daling als een vertrouwensverlies dat vooral door het sentiment en niet door de onderliggende bedrijfsfundamenten werd gedreven .

4. Chinese vooruitgang wakkerde angst voor overaanbod aan

Tegelijkertijd verschenen er berichten over snelle vooruitgang in de Chinese chipindustrie. Zo zou een door de Chinese staat gesteund bedrijf zijn begonnen met de massaproductie van immersie-DUV-lithografiemachines. Dat zijn machines voor de productie van chips en een technologie die tot nu toe sterk met ASML werd geassocieerd .

Ook de succesvolle beursintroductie van de Chinese geheugenchipmaker CXMT trok de aandacht. Het feit dat Apple belangstelling zou hebben voor de producten van CXMT onderstreepte volgens beleggers de toenemende concurrentie .

De vrees ontstond dat China de wereldwijde markt met chips kan overspoelen. Dat zou de winstmarges van Zuid-Koreaanse en Amerikaanse producenten onder druk zetten . Een Bloomberg-index van Aziatische semiconductor­aandelen verloor dinsdag al tot 7,5% .

5. De rentevergadering van de Federal Reserve verhoogde de macro-economische druk

Ook de Amerikaanse centrale bank hing boven de markt. De tweedaagse vergadering van de Federal Reserve eindigde woensdag 29 juli met het rentebesluit . Beleggers hielden rekening met ongeveer 30% kans op een renteverhoging, mede doordat hogere olieprijzen de inflatiezorgen versterkten . De olieprijs steeg met ongeveer 8% nadat de gevechten waarbij Iran betrokken was, oplaaiden .

De Federal Reserve hield de beleidsrente uiteindelijk op 3,50 tot 3,75%. De uitkomst was echter minder geruststellend dan een gewone pauze: drie leden van het Federal Open Market Committee stemden voor een verhoging met een kwart procentpunt. Die onverwacht strenge ondertoon drukte de bereidheid van beleggers om risico te nemen . De onzekerheid vóór het besluit vergrootte de verkoopdruk .

De kern van de zaak

De chiprout was het resultaat van een uitzonderlijke samenloop van omstandigheden. De sector moest bewijzen dat recordwinsten de extreem hoge verwachtingen konden bijbenen. Tegelijkertijd groeide de angst dat AI-bedrijven te veel datacenters bouwen, dat chipmakers hun eigen vraag deels financieren en dat China snel terrein wint.

Daar kwam de onzekerheid over de rente bij. Zelfs AMD's grote datacenterdeal werd daardoor niet als groeikans, maar als mogelijk waarschuwingssignaal gelezen. Zoals Morningstar-analist Michael Field het samenvatte: “Het is simpel gezegd een verlies van vertrouwen.”