Regulators wereldwijd slaan alarm om AI-investeringshausse

MAS: Een AI-terugval kan de mondiale groei 'scherp verzwakken'

Op dezelfde dag gaf MAS-managing director Chia Der Jiun een duidelijke waarschuwing: een scherpe terugval in AI-gerelateerde uitgaven zou de mondiale groei "scherp kunnen verzwakken" en kwetsbaarheden in de financiële markten blootleggen . Hij noemde de houdbaarheid van de wereldwijde AI-investeringshausse een "grote onzekerheid" voor zowel de economische groei als de financiële stabiliteit .

MAS benadrukte dat een toename van investeringen in datacentra, chips en computerinfrastructuur de economische veerkracht heeft ondersteund, maar dat een plotselinge ommekeer de mondiale groei zou kunnen treffen, de activawaarden zou doen dalen en de financiële markten zou kunnen destabiliseren . De centrale bank wees er ook op dat een langdurige AI-hausse de inflatie zou kunnen aanwakkeren, wat een tweezijdig risico creëert . De waarschuwing werd afgegeven samen met de verrassende monetaire verkrapping van MAS op 27 juli .

Fitch: AI-marktcorrectie is een toonaangevend mondiaal kredietrisico

Fitch Ratings publiceerde op 28 juli zijn Q3 Global Risk Outlook en verklaarde dat de AI-hausse en het risico op een marktcorrectie naar voren komen als grote mondiale kredietrisico's . Het bureau merkte op dat de AI-hausse "diep verweven is geraakt met de mondiale economische groei en de Amerikaanse kapitaalmarkten" .

Fitch waarschuwde dat de torenhoge technologiewaarderingen en de ongekende AI-gerelateerde uitgaven mogelijk vooruitlopen op onzekere toekomstige rendementen, wat marktabsorptierisico's creëert . Het bureau meldde afzonderlijk dat het Amerikaanse kredietvooruitzicht steeds meer afhankelijk is van het vertrouwen in AI-investeringen, terwijl consumentgerichte sectoren en private kredietmarkten te maken krijgen met tegenwind .

Moody's: Kredietkwaliteit hyperscalers onder druk

Op 24 juli waarschuwde Moody's Ratings dat de AI-investeringsrazernij de kredietkwaliteit van de grootste hyperscalers uitholt: Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta en Oracle . Moody's meldde dat de uitgaven met "een jaarlijks tempo van een biljoen dollar" de vrije kasstroom onder druk zetten en het balansrisico vergroten, zelfs voor de meest cashrijke bedrijven ter wereld . Het bureau noemde Microsoft en Oracle specifiek als bedrijven die onder druk staan op het gebied van de vrije kasstroom als gevolg van AI-investeringsverplichtingen .

Moody's projecteert dat de kapitaaluitgaven van de zes grote hyperscalers in 2026 $785 miljard zullen bereiken en in 2027 mogelijk zullen stijgen tot ongeveer $1 biljoen .

Bank of England: Opgerekte waarderingen kunnen een scherpe correctie veroorzaken

In het Financiële Stabiliteitsrapport van 7 juli van de Bank of England werden de opgerekte waarderingen van AI-gerelateerde aandelen aangemerkt als een kwetsbaarheid die een scherpe marktcorrectie kan veroorzaken . Het rapport merkte ook op dat geavanceerde AI de cyber- en operationele risico's voor het financiële systeem vergroot . Het Financial Policy Committee constateerde een aanzienlijke toename van het gebruik van hefboomwerking op de aandelenmarkten .

BIS: De AI-hausse heeft elke eerdere techzeepbel overtroffen

De Bank voor Internationale Betalingen (BIS) waarschuwde op 28-30 juni dat de intense concurrentie tussen techbedrijven de AI-investeringsuitgaven naar onhoudbare hoogten drijft, wat de winstgevendheid in gevaar kan brengen en kan leiden tot een plotselinge neergang die bepaalde economieën in een recessie kan storten .

Een daaropvolgende BIS-studie van 15 juli toonde aan dat de huidige AI-hausse elke eerdere technologische zeepbel in de geschiedenis qua omvang al heeft overtroffen. De vijf grootste hyperscalers mikken op ongeveer $725 miljard aan kapitaaluitgaven voor 2026, waarvan ongeveer 75% bestemd is voor AI-specifieke infrastructuur . De BIS wees ook op "circulaire financieringsconstructies" die een gesloten waarderingslus creëren zonder extern referentiepunt: een structuur zonder precedent in eerdere technologiehausses .

Andere belangrijke waarschuwingen

Internationaal Monetair Fonds (IMF): Op 30 juni en opnieuw op 23 juli waarschuwde het IMF dat met schuld gefinancierde AI-investeringen door grote techbedrijven een groter systeemrisico vormen dan hoge aandelenwaarderingen. Hefboomwerking kan de financiële stress versterken als de rendementen tegenvallen .

Reserve Bank of India (RBI): Op 30 juni waarschuwde de RBI dat een scherpe correctie op de mondiale aandelenmarkten, als gevolg van opgeblazen AI-gerelateerde aandelenwaarderingen, zou kunnen overslaan naar de binnenlandse markten, aangezien AI-gerelateerde investeringen nu ook andere segmenten van de kapitaalmarkten doordringen .

De bredere implicatie

Deze reeks waarschuwingen van bijna elke grote financiële toezichthouder en ratingbureau ter wereld suggereert dat de AI-investeringshausse een precaire fase is ingegaan. De omvang van de uitgaven – een gecombineerde capex van meer dan $1 biljoen door hyperscalers in 2025 en 2026 – heeft de inkomsten die door AI-toepassingen worden gegenereerd ver achter zich gelaten, waardoor een structurele kwetsbaarheid is ontstaan .

De waarschuwingen gaan niet over de AI-technologie zelf, maar over de financiële architectuur die haar ondersteunt: geconcentreerde aandelenmarkten, ondoorzichtige schuldstructuren, met hefboomwerking gefinancierde leningen en een wereldeconomie die steeds afhankelijker wordt van de kapitaaluitgaven van één enkele sector. Zoals Fitch het verwoordde: de schaal van AI-investeringen is nu groot genoeg zodat een misstap ver buiten de technologiesector voelbaar zou zijn .