Goldman Sachs splijt Aziatische forex in twee kampen: AI-winnaars en energie-verliezers

Het grote idee: een 'AI-gedreven superoverschot'

Goldman Sachs stelt dat er een structurele verschuiving gaande is in Azië. De AI-investeringsboom en de exploderende export van halfgeleiders zorgen voor recordoverschotten op de lopende rekening van Zuid-Korea en Taiwan. Dit leidt tot aanhoudende kapitaalinstromen die hun valuta moeten versterken. De bank noemt dit een "AI-gedreven superoverschot" .

Tegelijkertijd wegen de hogere energiekosten op de externe balansen van netto-energie-importeurs die geen profijt hebben van de AI-handel. Het resultaat is volgens Goldman een tweedelige valutamarkt waar de prestatie afhangt van één centrale vraag: ben je een AI-leverancier of een energie-koper?

Bullish: Zuid-Koreaanse won (KRW), Taiwanese dollar (TWD), Maleisische ringgit (MYR)

Goldman Sachs heeft deze drie valuta aangewezen als zijn topkeuzes in Azië .

Zuid-Koreaanse won: De bank voorspelt dat het overschot op de lopende rekening van Zuid-Korea zal oplopen tot bijna $300 miljard (13,9% van het BBP) — een recordniveau — doordat de AI-gedreven chipexport de hogere energiekosten meer dan compenseert . De economen van Goldman, onder leiding van Andrew Tilton, verwachten ook dat de Bank of Korea in de tweede helft van 2026 de rente twee keer met 25 basispunten zal verhogen om oververhitting tegen te gaan, wat de won verder moet ondersteunen .

Taiwanese dollar: Het overschot op de lopende rekening van Taiwan wordt geschat op zo'n 25% van het BBP, een van de hoogste ter wereld . Goldman zegt "optimistischer te zijn dan de markt" over de groei van Taiwan, vanwege de diepe integratie in AI en geavanceerde halfgeleiderketens .

Maleisische ringgit: Maleisië profiteert als een belangrijke schakel in de AI-toeleveringsketen (chipassemblage, testen, datacenterinvesteringen). Goldman voorspelt dat de munt zal versterken naar 3,95 per dollar, het hoogste niveau in zeven jaar, dankzij kapitaalstromen naar AI-gerelateerde infrastructuurprojecten . De ringgit is een van de best presterende Aziatische munten, en Goldman verwacht dat deze outperformance zich zal voortzetten .

Bearish: Thaise baht (THB), Indonesische roepia (IDR), Filipijnse peso (PHP)

Goldman is structureel negatief over deze drie munten en classificeert ze als "energie-importerende, niet-AI-begunstigden" die kwetsbaar zijn voor ruilvoetschokken .

Kernargument: Deze economieën zijn netto-importeurs van energie met minder blootstelling aan de AI/halfgeleiderhausse. Hogere grondstof- en energiekosten tasten hun lopende rekeningen aan, terwijl hun centrale banken minder ruimte hebben om de rente te verhogen zonder de binnenlandse vraag te schaden .

Thaise baht: Goldman wijst op de kwetsbaarheid van Thailand voor stijgende energiekosten en een van toerisme afhankelijke economie die te maken heeft met tegenwind van een sterke dollar en wereldwijde handelsonzekerheid. De baht zal naar verwachting weer verzwakken .

Indonesische roepia: De druk komt van de Indonesische energie-importrekening, een groeiend tekort op de lopende rekening en externe financieringsrisico's. De roepia wordt gezien als structureel onderpresterend ten opzichte van de AI-gelinkte munten .

Filipijnse peso: Goldman herhaalde zijn negatieve standpunt over de PHP, verwijzend naar aanhoudende macro-economische uitdagingen, waaronder externe onevenwichtigheden en beperkte reservebuffers .

Neutraal over de Singaporese dollar (SGD)

Goldman rekent de Singaporese dollar tot de groep AI-gelinkte munten die beter hebben gepresteerd dan de bredere Aziatische forex, maar de houding is meer afgemeten .

De bank merkte op dat centrale banken waarschijnlijk hun allocatie naar de SGD zullen verhogen als onderdeel van reserve-diversificatie weg van de Amerikaanse dollar . De Monetaire Autoriteit van Singapore (MAS) handhaaft echter een sterke, beheerde floating rate, wat buitensporige appreciatie beperkt. De SGD wordt geclassificeerd als een "begunstigde maar geen toppick" — structureel ondersteund maar met minder verrassingspotentieel dan de drie bullish calls .

De Chinese yuan (CNY): Goldman's 'hoogste overtuiging' trade

Goldman heeft een sterk bullish lange-termijnvisie op de yuan en noemt het een van zijn "hoogste overtuiging" trades .

Onderwaardering: Goldman zegt dat de yuan 20-25% ondergewaardeerd is ten opzichte van de Amerikaanse dollar, gebaseerd op handelsgewogen fundamentele modellen die de optimale wisselkoers projecteren die nodig is om het Chinese externe overschot in stand te houden .

Korte termijn: In mei 2025 verhoogde Goldman zijn yuan-voorspelling naar 7,20 per dollar voor 3 maanden, 7,10 voor 6 maanden en een 12-maandsdoel van 7,00 per dollar, naarmate de handelsbesprekingen tussen de VS en China vorderden .

Verder vooruit: Halverwege 2026 handhaafde Goldman een 12-maands USD/CNY-visie van 6,50, anticiperend op een geleidelijke maar aanhoudende yuan-appreciatie, gedreven door China's enorme exportsterkte, extern overschot en mogelijke diversificatie van centrale bankreserves naar de yuan .

De conclusie

De Aziatische forex-calls van Goldman Sachs zijn een directe weerspiegeling van één dominant thema: de AI-gedreven divergentie in handelsbalansen. De bank ziet de won, Taiwanese dollar en ringgit als begunstigden van een structurele verschuiving die jaren zal duren, terwijl de baht, roepia en peso onder druk blijven staan door energiekosten. De yuan staat apart als een diep ondergewaardeerde munt waarvan Goldman verwacht dat deze in de loop van de tijd sterker wordt.

Voor handelaren en investeerders is de boodschap duidelijk: in 2025-2026 is de Aziatische valutamarkt geen enkele trade — het is een weddenschap op welke economieën de pikhouwelen en schoppen van de AI-revolutie verkopen.