Euro veert op na pauze VS-Iran, maar analisten waarschuwen voor broos herstel

Waarom het herstel van de euro als kwetsbaar wordt gezien

1. Europese energiekosten blijven structureel hoog

Ruwe olie is nog steeds circa 50% duurder dan voor de oorlog, en de aardgasprijzen in Europa liggen 40% hoger dan voor het conflict, aldus het IMF in het Regional Economic Outlook voor Europa . De industriële energieprijzen in de EU zijn nu ongeveer verdubbeld ten opzichte van het niveau van vóór 2022 en aanzienlijk hoger dan in de VS – een chronisch concurrentienadeel .

De Europese Centrale Bank (ECB) meldde dat de jaarlijkse inflatie in de eurozone in april 2026 opliep tot 3%, gedreven door een stijging van 10,9% van de energieprijzen, terwijl de kerninflatie (exclusief energie) juist daalde naar 2,2% . De Europese Commissie voorziet in haar lenteverwachtingen voor 2026 dat de BBP-groei in de EU vertraagt tot slechts 1,1% en in de eurozone tot 0,9%, terwijl de inflatie hoog blijft .

2. De bredere economische schade is al aangericht

De industriële productie in de eurozone kromp in januari 2026 onverwacht – nog voordat de volledige energieklap voelbaar werd – waarbij Duitsland, Italië en Spanje allemaal een neergang lieten zien . De ECB-stafprognoses van juni 2026 spreken van "een gematigde economische groei op korte termijn, doordat hogere energieprijzen en grotere onzekerheid de binnenlandse vraag afremmen", waarbij stijgende energiekosten het reëel beschikbaar inkomen uithollen en het consumentenvertrouwen aantasten .

Deutsche Bank Research verlaagde zijn BBP-groeiprognose voor de eurozone in 2026 fors, naar slechts 0,5%, tegen 1,1% eerder, vanwege de door het Midden-Oosten veroorzaakte energieschok . Het IMF schatte in zijn slotverklaring van juni 2026 de groei van de eurozone voor 2026 op 0,9% .

3. Het conflict kan elk moment weer oplaaien

Zelfs positieve vredessignalen hebben tot nu toe alleen voorzichtige marktbewegingen opgeleverd. Analisten van Convera merkten op dat het voorlopige raamwerk van juni 2026 slechts leidde tot een "voorzichtige" risicobeweging, waarbij de markten "sceptisch" bleven en toekeken of het ook echt werd uitgevoerd . UBS-analist Giovanni Staunovo zei dat de markt "gefocust blijft op de mogelijkheid van verdere escalatie" en dat een duurzaam staakt-het-vuren nodig zou zijn voor een blijvende verandering in het marktsentiment .

De periode maart 2026 is leerzaam: ondanks de staakt-het-vuren-gesprekken dreven de valutamarkten doelloos rond, omdat handelaren "sceptisch bleven over de Amerikaanse pogingen om de oorlog met Iran te beëindigen", terwijl de dollar iets steeg en de euro stabiel bleef . De euro viel in mei 2026 weer terug onder $1,165 toen de VS-Iran-onderhandelingen vastliepen, op weg naar een weekverlies van meer dan 1% .

4. Structurele nadelen op de lange termijn

Het IMF waarschuwde dat de eurozone wordt geconfronteerd met "nieuwe tegenwind door de oorlog in het Midden-Oosten en de daaruit voortvloeiende stijging van de energieprijzen", waarbij het conflict een "grote maar tijdelijke negatieve aanbodschok" vertegenwoordigt . Een studie van het CEPR schatte dat de cumulatieve energieprijsschokken de potentiële productie van de eurozone tegen 2026 met 0,8% hebben verminderd ten opzichte van een scenario zonder de schok . Het Haags Centrum voor Strategische Studies omschreef de Hormuz-crisis van 2026 als "de grootste en meest complexe energieschok in de moderne geschiedenis, die diepe kwetsbaarheden in het Europese energiesysteem blootlegt" .

Belangrijkste risicoscenario's voor de euro

• Hernieuwde Amerikaanse aanvallen / sluiting Hormuz: Scherpe verkoopgolf euro, dollarrally door vraag naar veilige havens en piekende energieprijzen . Toen het staakt-het-vuren begin juli 2026 werd verbroken, schoot de olieprijs omhoog en daalden de Europese aandelenmarkten nadat Trump het staakt-het-vuren beëindigd verklaarde .
• Langdurig staakt-het-vuren / heropening Hormuz: Geleidelijk herstel euro, gesteund door lagere olieprijs, maar afgeremd door hoge Europese gasprijzen en zwakke groei .
• Geen deal, laagintensief conflict voortgezet: Euro in een krappe bandbreedte, onder druk van hoge energiekosten en stagflatiescenario's .

Conclusie: De opleving van de euro na de pauze weerspiegelt een oprechte opluchting dat de ernstigste verstoring van de Hormuz-wellicht kan worden vermeden. Maar analisten zijn het erover eens dat elk duurzaam herstel afhangt van (a) een duurzaam staakt-het-vuren dat de Straat openhoudt, (b) een betekenisvolle daling van de Europese aardgasprijzen, en (c) bewijs dat de groei in de eurozone de bodem bereikt – geen van alle is zeker.