Hefboom-ETF's in Zuid-Korea onder vuur: van lancering tot regelgevingscrisis

Hier is een feitelijk artikel over de Zuid-Koreaanse single-stock leveraged ETF-crisis, op basis van de vier vragen die u stelde.

Waarom de FSC de regels naar 31 juli vervroegde

De Financial Services Commission (FSC) had de strengere depositoregels oorspronkelijk op 5 augustus willen laten ingaan, maar kondigde op 24 juli aan dat de invoering werd vervroegd naar 31 juli om 'de marktvolatiliteit aan te pakken' . De vervroeging was het gevolg van een reeks gebeurtenissen eind juli:

• Aanhoudende koersschommelingen in producten gerelateerd aan Samsung Electronics en SK Hynix, evenals bredere KOSPI-turbulentie, waren niet gaan liggen ondanks de aankondiging van het regelgevingspakket op 16 juli .
• President Lee Jae-myung gaf de financiële autoriteiten op 21 juli direct de opdracht om het systeem voor single-stock leveraged producten 'fundamenteel te herzien' en structurele oplossingen te eisen die verder gingen dan tijdelijke maatregelen .
• De FSC wilde de regels van kracht laten worden voordat de markt na het weekend openging, in plaats van nog vijf dagen te wachten .

Wat de nieuwe regels inhouden

De FSC kondigde op 16 juli een veelomvattend pakket aan maatregelen aan, dat door de vervroeging op 31 juli van kracht wordt :

• Verdrievoudiging van de minimale contante aanbetaling: Verhoogd van KRW 10 miljoen (~€4.800) naar KRW 30 miljoen (~€14.500), en de aanbetaling moet uitsluitend contant zijn — effecten kunnen niet langer als onderpand worden gebruikt .
• Tijdelijke noteringsstop: Nieuwe noteringen van single-stock leveraged ETF's en ETN's worden tijdelijk opgeschort totdat 'de marktomstandigheden stabiliseren' .
• Minimum handelseenheid verhoogd: Van 1 aandeel naar 20 aandelen .
• Aanscherping premie/discontobeheer: De tolerantiedrempel voor premie/discontobeheer werd verlaagd van 3% naar 2% .
• Marketing- en reclameverbod: Effectenhuizen en vermogensbeheerders mogen deze producten niet langer promoten of er reclame voor maken .
• Verlengde beleggerseducatie: De verplichte risicotraining voor particuliere beleggers werd verlengd van 2 uur naar 3 uur .

Bestaande beleggers vallen ook onder de nieuwe regels — zij moeten voldoen aan de nieuwe depositoregels wanneer ze extra aankopen doen .

Snelle groei van lancering naar crisis in zeven weken

De tijdlijn is gecomprimeerd en dramatisch:

• Mei 2026: Single-stock leveraged ETF's werden gelanceerd nadat de FSC in mei definitieve wijzigingen in de regelgeving had goedgekeurd . De producten werden oorspronkelijk door de overheid gepromoot als onderdeel van een 'Corporate Value-up'-initiatief om de binnenlandse kapitaalmarkten nieuw leven in te blazen .
• Eind juni (circa 6 weken later): Het beheerd vermogen was explosief gestegen. FSS-gouverneur Lee Chan-jin gaf op 22 juni openlijk toe dat het goedkeuren van de producten een 'vergissing' was en dat de toezichthouder 'te snel' had gehandeld, waarschuwend dat de negatieve bijwerkingen 'aanzienlijk' waren toegenomen . De FSC-voorzitter betuigde ook spijt dat hij de lancering niet had geblokkeerd .
• Begin juli: Na zeven weken waren 13 van de 14 genoteerde single-stock leveraged ETF-producten onder hun initiële uitgifteprijs van KRW 20.000 gedaald . Op 7 juli daalde de KOSPI-index met 5,35%, de grootste daling sinds de piek in juni .
• 5 juli: De Bank of Korea gaf een formele waarschuwing af dat deze producten 'de volatiliteit versterkten, de sectorconcentratie verdiepten en destabiliserende feedbackloops creëerden' op de markt .
• 6 juli: Politici van beide partijen eisten actie, waarbij oppositiepoliticus Ahn Cheol-soo opriep om de producten volledig van de beurs te halen .

In slechts zeven weken gingen de producten van een door de overheid gesteunde kapitaalmarktinnovatie naar een regelgevingscrisis, waarbij de centrale bank waarschuwde voor systeemrisico's, het hoofd van de toezichthouder zijn excuses aanbood en de president ingreep.

Kritiek uit de sector over de effectiviteit

De reactie vanuit de sector en de markt op de maatregelen is sceptisch:

• Structurele zorgen blijven bestaan: Veel marktdeelnemers zeggen dat 'het simpelweg verhogen van de toetredingsdrempel de structurele volatiliteit van single-stock leveraged ETF's niet zal beteugelen', en er klinken steeds meer stemmen voor 'fundamentele regelgevingsoplossingen die verder gaan dan de tijdelijke vraag- en aanbodbeperkingen van de autoriteiten' .
• Bestaande beleggers gedeeltelijk ontzien: Critici merken op dat bestaande beleggers alleen aan de nieuwe depositoregels hoeven te voldoen bij extra aankopen, wat betekent dat het grootste deel van de hefboomposities die al in de markt zijn, onaangetast blijft .
• Timing en vertraging: De FSC wordt algemeen gezien als te laat reagerend — het hoofd van de toezichthouder had eind juni al spijt van de lancering, maar het duurde bijna een maand en directe presidentiële druk om zelfs tijdelijke maatregelen te finaliseren .
• Oproepen tot delisting houden aan: Politicus Ahn Cheol-soo en anderen betogen dat verhogingen van de aanbetaling en noteringsverboden onvoldoende zijn en dat het volledig van de beurs halen van bestaande producten de enige manier is om het volatiliteitsrisico echt weg te nemen .
• Verwarring door gemengde signalen: De kritiek richt zich ook op de gemengde signalen van de overheid zelf — de producten werden oorspronkelijk gepromoot door dezelfde autoriteiten die ze nu haastig aan banden leggen, wat 'beleggersverwarring aanwakkerde' en het vertrouwen in de consistentie van de regelgeving ondermijnde .