Alphabets $811 miljard AI-inzet: wat de nieuwste beursgang onthult over de verborgen schulden van Big Tech

Wat blijkt uit de Q2 2026-cijfers en de kapitaalstructuur van Alphabet

De $811 miljard aan inkoopverplichtingen

• Dit zijn contractuele toekomstige uitgaven onder leveringsovereenkomsten — geen schuld op de balans . Bloomberg meldt dat het gaat om aankopen waartoe Alphabet zich al heeft verplicht, grotendeels gerelateerd aan AI-rekenkracht en datacenterinfrastructuur .
• De stijging van $500 miljard in één kwartaal is de grootste kwartaalstijging ooit voor Alphabet en wijst op een versnelde uitbouw van AI-infrastructuur .
• Ongeveer $200,7 miljard van het totaal was kortlopend, zo maakte Alphabet bekend in de beursgang .
• Apart daarvan rapporteerde Alphabet ook $108,2 miljard aan resterende prestatieverplichtingen (omzet backlog), voornamelijk voor Google Cloud-contracten .

Veranderingen in de kapitaalstructuur om AI-infrastructuur te financieren

• In juni 2026 kondigde Alphabet een ~$85 miljard aandelenemissie aan — de eerste aandelenuitgifte sinds 2005 — bestaande uit een private plaatsing van $10 miljard bij Berkshire Hathaway, een ~$30 miljard underwriting publieke emissie en een $40 miljard at-the-market programma . Het underwritten deel was overtekend en werd uiteindelijk geprijsd op ~$35 miljard .
• De balans van Alphabet is ook aan de schuldenzijde getransformeerd: de totale schuld steeg van ~$12 miljard (vrijwel zonder hefboom) naar meer dan $100–$102 miljard in zes valuta's in ongeveer 18 maanden . Dit omvat een 100-jarige Sterling-obligatie die pas in 2126 afloopt .
• CFO Anat Ashkenazi bevestigde dat het bedrijf de AI-uitbouw financiert met een mix van operationele kasstroom, nieuwe schulden en de aandelenemissie .
• Alphabet verhoogde ook de capex-verwachting voor 2026 naar $195–$205 miljard , nadat de verwachting voor 2025 al op ongeveer $85 miljard lag . In 2022 was capex ongeveer $31 miljard — de uitgaven in 2026 zullen naar verwachting ongeveer zes keer zo hoog zijn .

Een breder patroon van off-balance-sheet financiering in de sector

De $811 miljard van Alphabet staat niet op zichzelf — het maakt deel uit van een veel grotere trend in de sector:

• $1,65 biljoen aan gecombineerde toekomstige lease- en inkoopverplichtingen bij de top vijf van hyperscalers (Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle), volgens een Nikkei-analyse van SEC-beursgangen van juli 2026 .
• $662 miljard aan toekomstige datacenterleaseverplichtingen die nog niet zijn gestart — volledig off-balance-sheet — geïdentificeerd door Moody's Ratings voor dezelfde vijf bedrijven in februari 2026 . Moody's ontdekte ook dat de totale ongedisconteerde toekomstige leaseverplichtingen eind 2025 $969 miljard bedroegen voor deze bedrijven .
• $120 miljard aan AI-datacenteruitgaven die al van de balans zijn gehaald via special purpose vehicles en joint ventures, volgens een analyse van de Financial Times .
• Een veelgebruikte structuur betreft joint ventures en SPV's die datacenteractiva verwerven of ontwikkelen, waarbij de schuld buiten de eigen balans van de hyperscalers blijft terwijl private kredietverstrekkers (zoals Blue Owl, Apollo) en infrastructuurfondsen het kapitaal verschaffen . Een analyse van IESE Business School schatte dat hyperscalers medio 2026 ongeveer aan identificeerbare off-balance-sheet financiering hadden, met Meta's joint venture van $27 miljard met Blue Owl voor de Hyperion-datacentercampus in Louisiana als prominent voorbeeld .
• De Bank voor Internationale Betalingen (BIS) bevestigde dat hyperscalers naast traditionele obligaties steeds vaker gebruikmaken van off-balance-sheet constructies in samenwerking met private kredietverstrekkers om datacenteruitbreidingen te financieren .

De omvang van de leningen is ook ongekend: wereldwijde technologiebedrijven gaven tot begin december 2025 een recordbedrag van $428,3 miljard aan obligaties uit , en alleen al de top vijf van hyperscalers gaf in 2025 ongeveer $121 miljard aan nieuwe schulden uit via obligaties, tegenover $40 miljard in 2020 . Morgan Stanley schat dat technologiebedrijven en anderen tegen 2028 mogelijk maar liefst $800 miljard uit private kredietverlening nodig hebben in asset-backed deals .

De $811 miljard van Alphabet is dus de grootste afzonderlijke off-balance-sheet verplichting onder de hyperscalers, maar het totale sectorbrede totaal — zowel leases als inkoopcontracten — wordt door Nikkei geschat op $1,65 biljoen en door Moody's op ten minste $662 miljard aan toekomstige leaseverplichtingen alleen. Deze constructies beschermen de on-balance-sheet kredietprofielen van Big Tech, maar concentreren het risico bij private kredietverstrekkers en stellen beleggers bloot aan een golf van verplichtingen waar de meesten geen volledig beeld van hebben .