De AI-schuldenlawine: wat betekent $489 miljard (en meer) voor de financiële markten?

Jaarprognose van bijna $570 Miljard

Bevestigd. Morgan Stanley voorspelt dat de wereldwijde AI-gerelateerde schulduitgifte in 2026 bijna $570 miljard zal bereiken, meer dan een verdubbeling ten opzichte van eerdere totalen. Eind mei 2026 was er al ongeveer $236 miljard uitgegeven, ruwweg vier keer het tempo van dezelfde periode in 2025 . BofA Global meldt dat hyperscalers de grootste bijdrage leveren aan de 32% stijging van de Amerikaanse investment-grade bedrijfsobligatiemarkt tot en met 10 juli .

$3,507 Miljard Galaxy Digital-obligatie voor CoreWeave

Bevestigd. Op 22 juli 2026 kondigde Galaxy Digital aan dat haar dochteronderneming Galaxy Helios Data Centers II LLC van plan is voor $3,507 miljard aan senior secured notes met looptijd 2031 aan te bieden in een private plaatsing . De opbrengst zal de financiering van de Helios Data Center Campus in Dickens County, Texas, mogelijk maken. Een voormalige cryptomijnsite wordt omgebouwd tot een AI-datacenter dat voor 15 jaar aan CoreWeave is verhuurd . Bloomberg karakteriseerde de deal als een uitbreiding van AI-financiering naar de risicovollere hoeken van de Amerikaanse kredietmarkt, via een debuut op de rommelobligatiemarkt .

Verdringing van Amerikaanse Staatsobligaties – Actief Debatteren

Bevestigd en genuanceerd. Er is een duidelijke verdeeldheid onder strategen:

• Apollo-hoofdeconoom Torsten Slok stelt dat de omvang van AI-leningen de vraag naar Amerikaanse staatsobligaties (Treasuries) en andere vastrentende activa al vermindert .
• Bloombergs analyse meldt dat met schuld gefinancierde AI-investeringen hebben bijgedragen aan het opdrijven van de langetermijnrente tot niveaus die sinds de financiële crisis niet meer zijn gezien. De 30-jaars Treasury-rente noteerde op 22 juli voor de 11e achtereenvolgende sessie boven de 5% . MarketWatch bevestigde dat de 30-jaars rente mijlpalen test die niet meer sinds 2007 zijn voorgekomen .
• Columbia Threadneedle (Todd Czachor) countert dat hij nog geen tekenen van verdringing op de bedrijfsobligatiemarkt heeft waargenomen .
• PIMCO zegt eveneens dat de Treasury-rente momenteel wordt gedreven door weddenschappen op het Fed-beleid, niet door AI-leningen, hoewel het erkent dat AI-schuld op termijn de termijnpremie kan verhogen .

Conclusie: De alarmbellen rinkelen — de rentes zijn hoog en het AI-aanbod is enorm — maar het bewijs dat AI-schuld de oorzaak is van de uitverkoop van Treasuries blijft omstreden, waarbij grote vermogensbeheerders vooralsnog sceptisch zijn over een direct causaal verband.

$1,65 Biljoen aan Balansposten Buiten de Boeken

Gedeeltelijk bevestigd – vereist een kanttekening. Het specifieke cijfer van $1,65 biljoen aan off-balance-sheet AI-infrastructuurverplichtingen voor de vijf grootste techbedrijven kon binnen het zoekbudget niet direct worden geverifieerd. Meerdere bronnen bevestigen dat hyperscalers aanzienlijke balansposten buiten de boeken hebben via operationele leases, stroomafnameovereenkomsten en joint ventures voor datacenters, GPU's en energie-infrastructuur. Het IESE-artikel merkt een "snelgroeiende pool van off-balance-sheet verplichtingen" in AI-financiering op . De BIS heeft gesignaleerd dat private kredietleningen aan AI-bedrijven zijn gegroeid van bijna nul tot meer dan $200 miljard uitstaand . Het precieze bedrag van $1,65 biljoen voor de vijf grootste techbedrijven kon echter niet onafhankelijk worden bevestigd. Als u de bron kunt aanwijzen (bijvoorbeeld een specifiek onderzoeksrapport van Goldman Sachs, Apollo of een ratingbureau), kan ik dit direct verifiëren.

Samenvatting van de Belangrijkste Marktimplicaties

• Kring van leners verbreedt zich snel: Hyperscalers zijn nog steeds de grootste groep met 40%, maar de andere 60% komt van specialisten, datacenter-REIT's, crypto-naar-AI-converteerders (Galaxy Digital) en private kredietfondsen.
• Kredietmarkt onder spanning zichtbaar: AI-gerelateerde schuld is nu goed voor ongeveer 30% van de netto nieuwe investment-grade aanbod in de Amerikaanse dollarmarkt . De 30-jaars Treasury-rente die langdurig boven de 5% noteert, is de steilste sinds 2007 .
• Risico op de rommelmarkt neemt toe: De Galaxy Digital-deal en de $1,59 miljard rommelobligatie-uitgifte van Applied Digital laten zien dat AI-financiering zich daadkrachtig naar hoger renderende en risicovollere gebieden verplaatst.
• Niet in de balans opgenomen blootstelling is de volgende zorg: Zelfs als het exacte bedrag van $1,65 biljoen nog moet worden bevestigd, zijn analisten het er breed over eens dat de voorwaardelijke AI-infrastructuurverplichtingen groot, ondoorzichtig en door traditionele kredietmaatstaven onvoldoende onderzocht zijn.