Record-IPO CXMT: $9,8 miljard opgehaald, 200 keer overtekend en een cryptomarkt die 6x hoger prijst

De IPO-prijs impliceert een waardering van ongeveer 579,18 miljard yuan ($85,2 miljard) . Ter vergelijking: Reuters meldde in oktober 2025 dat CXMT aanvankelijk een waardering van $42 miljard beoogde, wat betekent dat de uiteindelijke prijsstelling die schatting bijna verdubbelde . Analisten voorspellen dat de marktkapitalisatie na de beursgang kan oplopen tot 3 biljoen yuan ($443 miljard) en mogelijk zelfs 5 biljoen yuan .

De IPO-prijs waardeert het bedrijf op meer dan 300 keer de winst van 2025 en ongeveer 5 keer de boekwaarde, aldus een verklaring van CXMT .

De vraag: 200 maal overtekend bij particulieren, 462 maal bij instituten

Particuliere beleggers schreven meer dan 200 keer in op het beschikbare aantal aandelen . Maar de institutionele vraag was nog extremer: 285 instellingen plaatsten orders voor 1,2382 biljoen aandelen, wat overeenkomt met ongeveer 462,9 keer de institutionele toewijzing. Het institutionele orderboek omvatte 10.907 beleggingsrekeningen .

De overweldigende vraag weerspiegelt zowel het strategische belang van China's geheugenchip-kampioen als de opgekropte speculatie rond een zeldzame grootschalige tech-IPO in een markt die sinds 2022 relatief weinig blokbuster-beursgangen heeft gezien .

De crypto-omweg: Een premie van 526% op Hyperliquid

Directe toegang tot de CXMT-IPO was voor internationale beleggers grotendeels geblokkeerd vanwege Chinese kapitaalcontroles en regelgevingsbeperkingen op buitenlandse deelname aan A-share-IPO's .

Het cryptoplatform Trade.xyz sprong in het gat en lanceerde op 15 juli 2026 een perpetual futures-contract voor CXMT op de Hyperliquid-blockchain – twaalf dagen vóór de beursnotering op 27 juli . Het contract gaf handelaren synthetische prijsblootstelling aan CXMT-aandelen zonder dat ze de daadwerkelijke STAR Market-aandelen hoefden te bezitten .

Het contract handelde bijna onmiddellijk rond $7,20 tot $8,64 per aandeel – ruwweg 52 yuan versus de IPO-prijs van 8,66 yuan, wat een premie van 526% impliceert en een crypto-afgeleide waardering van ongeveer $500–535 miljard, oftewel ongeveer zes keer de officiële IPO-waardering . Ter vergelijking: de IPO-prijs van 8,66 yuan was ongeveer $1,28 tegen de heersende wisselkoersen .

Belangrijke cijfers uit de Hyperliquid-markt:

• Handelticker: xyz (op Hyperliquid via Trade.xyz)
• Contractprijs: piekte tot $8,64, wat een marktkapitalisatie van ~$500 miljard+ impliceert
• Premie ten opzichte van IPO-prijs: ~526%
• 24-uurs handelsvolume: $1,32 miljoen; openstaande posities: $2,41 miljoen

Internationale beleggers onderzochten ook proxy-transacties in de toeleveringsketenpartners en concurrenten van CXMT als indirecte blootstelling .

Waarom CXMT ertoe doet voor China's halfgeleider-zelfvoorziening

CXMT is China's dominante DRAM-fabrikant en wordt beschouwd als de beste hoop van het land om Samsung, SK Hynix en Micron uit te dagen in geheugenchips – een sector die cruciaal is voor AI, datacenters en consumentenelektronica . De opbrengst van de IPO is bestemd voor de uitbreiding van de DRAM-productiecapaciteit, inclusief high-bandwidth memory (HBM) dat wordt gebruikt in AI-versnellers, een technologie waar China onder Amerikaanse exportcontroles hard aan heeft gewerkt .

De financiële ontwikkeling van het bedrijf onderstreept de urgentie: In het eerste kwartaal van 2026 steeg de omzet met meer dan 700% op jaarbasis tot 50,8 miljard yuan, terwijl de nettowinst ongeveer 25 miljard yuan bedroeg, tegenover een verlies een jaar eerder . CXMT gaf een omzetprognose voor de eerste helft van 2026 van 110–120 miljard yuan en een nettowinst van 57 miljard yuan .

CXMT had in 2025 ongeveer 7,7% van de wereldwijde DRAM-markt in handen . De inkoopprijzen voor sommige LPDDR-chips liggen nu binnen enkele procenten van equivalente SK Hynix-producten, wat wijst op een kleiner wordende technologiekloof .

De risico's vooraf

De enorme overtekening en de verwachtingen rond de waardering weerspiegelen een sterke, door de staat gestuurde en door de markt gedreven steun voor China's strategie voor 'chip-onafhankelijkheid'. Analisten waarschuwen echter dat de waardering een aanzienlijk neerwaarts risico inhoudt als de DRAM-contractprijzen normaliseren, de AI-kapitaaluitgaven afnemen, of als de technologiekloof van CXMT prijsconcessies afdwingt wanneer het aanbod ruimer wordt . De IPO-prijs van meer dan 300 keer de winst van 2025 laat weinig ruimte voor fouten .

De discrepantie tussen de officiële IPO-waardering en de crypto-pre-markt benadrukt ook het speculatieve karakter van de vraag. Polymarket-voorspellingsmarkten gaven een 90% kans dat de marktkapitalisatie van CXMT op de dag van de beursgang boven 400 miljard yuan zou sluiten – nog steeds ver onder de $500 miljard die door het Hyperliquid-contract wordt geïmpliceerd .

Noteringsdatum

CXMT staat gepland voor zijn beursdebuut op de Shanghai Stock Exchange op 27 juli 2026 . Het wordt naar verwachting de grootste IPO van Azië in 2026 en de grootste A-share halfgeleiderbeursgang van China sinds de marktintroductie van SMIC in 2020 .