Waarom Nippon Paint €7,5 miljard biedt voor Dulux en waarom AkzoNobel ‘nee’ zegt

Waarom het bestuur van AkzoNobel het bod afwees

Het bestuur van AkzoNobel wees het bod van Nippon Paint af en blijft unaniem de geplande aandelenfusie van gelijken met Axalta Coating Systems aanbevelen (aangekondigd op 18 november 2025) . De argumenten van het bestuur:

• Onderwaardering – AkzoNobel stelde dat het bod van €7,5 miljard de decoratieve verfdivisie "aanzienlijk onderwaardeert" .
• Zekerheid en uitvoeringsrisico – Het bod was niet-bindend en vol voorwaarden. Het bestuur gaf de voorkeur aan de "superieure zekerheid" van de fusieovereenkomst met Axalta .
• Strategische aansluiting – Het bestuur van AkzoNobel gelooft dat de fusie met Axalta een evenwichtigere, meer gediversifieerde wereldwijde coatingleider creëert, terwijl een verkoop van een deel het bedrijf versnipperd zou achterlaten .

Het bredere gezamenlijke voorstel (mei 2026): Nippon Paint & Sherwin-Williams

Het afzonderlijke bod op de decoratieve verfdivisie is het derde bedrijf in een grotere overnamestrijd. In mei 2026 dienden Nippon Paint en Sherwin-Williams gezamenlijk twee volledig contante biedingen in om heel AkzoNobel over te nemen en het vervolgens op te splitsen . Belangrijke details:

• Biedprijs: €73 per aandeel, een premie van 39% op de slotkoers van AkzoNobel van €52,52 .
• Totale waarde: ongeveer €12,5 miljard (~$14,5 miljard) .
• Opsplitsingsplan: In het gezamenlijke voorstel zou Nippon Paint de decoratieve verfdivisie van AkzoNobel (Dulux, etc.) overnemen, terwijl Sherwin-Williams de Performance Coatings en andere industriële activiteiten van AkzoNobel zou krijgen .
• Afwijzing: Het bestuur van AkzoNobel wees beide gezamenlijke biedingen af, onder verwijzing naar onderwaardering, regelgevingsonzekerheid en het risico van het opsplitsen van een geïntegreerd bedrijf .
• Resultaat: Op 3 juni 2026 beëindigden Nippon Paint en Sherwin-Williams formeel hun gezamenlijke overnamepoging, waardoor AkzoNobel door kon gaan met de Axalta-fusie .

Na die mislukte gezamenlijke poging schakelde Nippon Paint over op een solobod voor alleen de decoratieve verfdivisie – het huidige voorstel van €7,5 miljard .

Ondernemingswaarde van de gecombineerde Axalta-AkzoNobel

De voorgestelde aandelenfusie van gelijken tussen Axalta en AkzoNobel, aangekondigd op 18 november 2025, moet een gecombineerd bedrijf creëren met een ondernemingswaarde van ongeveer $25 miljard . Andere kengetallen:

• Pro-forma-omzet: ~$17 miljard
• Verwachte EBITDA: ~$3,3 miljard, inclusief ~$600 miljoen aan synergieën
• Eigendomsverdeling: Aandeelhouders AkzoNobel ~55%, aandeelhouders Axalta ~45%
• Notering: Eerst een dubbele notering in Amsterdam en New York, later geconsolideerd
• Verwachte afronding: Eind 2026 tot begin 2027, onder voorbehoud van goedkeuring door toezichthouders en aandeelhouders

Druk van aandeelhouders en implicaties voor consolidatie in de sector

• Aandeelhoudersstemming: Over de Axalta-fusie wordt gestemd op 5 augustus 2026 . Het verse bod van €7,5 miljard van Nippon Paint, slechts weken voor die stemming, wordt algemeen gezien als een poging om de Axalta-deal te verstoren of te ontsporen door aandeelhouders een contant alternatief te bieden voor een sleuteldivisie .
• Akzo-management niet in gesprek: Volgens bronnen is het management van AkzoNobel niet in gesprek gegaan met Nippon Paint over het bod op de decoratieve verfdivisie en heeft het de benaderingen niet aan aandeelhouders gemeld . Dit heeft bij sommige beleggers tot frustratie geleid en kan het aandeelhoudersactivisme aanwakkeren.
• Wereldwijde consolidatiegolf: De hele reeks gebeurtenissen – een gezamenlijk overnamebod van twee van 's werelds grootste verfbedrijven, een afzonderlijk solobod en een geplande megafusie – onderstreept een snelle consolidatiecyclus in de mondiale verf- en coatingsector. De sector consolideert rond schaalgrootte, waarbij de grootste spelers (Sherwin-Williams, Nippon Paint, AkzoNobel, PPG) strijden om positie in zowel decoratieve als industriële coatings .
• "Opties" voor aandeelhouders van AkzoNobel: Analisten merken op dat het solobod van Nippon Paint een waardevloer en een alternatieve route biedt voor de decoratieve verfdivisie, wat de raad van bestuur van AkzoNobel onder druk kan zetten om aan te tonen dat de Axalta-deal superieure waarde oplevert .