Inflatie Duitsland en Frankrijk in juni flink gezakt: ECB krijgt meer speelruimte

Frankrijk: De nationale CPI daalde naar 1,8% op jaarbasis in juni, een scherpe daling van 2,4% in mei en onder de 2,1% die economen hadden verwacht . INSEE publiceerde de voorlopige schatting op 30 juni; de gegevens werden later bevestigd . De geharmoniseerde HICP was 2,0% en keerde daarmee terug naar de ECB-doelstelling .

Belangrijkste oorzaak in beide landen: Stijging van de energieprijzen vlakt af. De Duitse energie-inflatie vertraagde naar 3,4%, van 6,6% in mei, met name door lagere brandstofprijzen . De Franse cijfers wezen ook op een sterke daling van de prijzen van aardolieproducten . In Frankrijk daalde de CPI op maandbasis met 0,2%, de eerste daling in vijf maanden, vooral door energie .

Context eurozone: 2,8%

De inflatie in de eurozone daalde volgens de flash-schatting naar 2,8% in juni, van 3,2% in mei en onder de 3,0% die Reuters had gepolst . Eurostat publiceerde de schatting op 1 juli 2026 . De kerninflatie, exclusief de volatiele voedsel- en energieprijzen, vertraagde naar 2,4% van 2,6% . De inflatie in de dienstensector daalde naar 3,2% van 3,5% .

ECB-president Christine Lagarde zei dat de volgende stappen van de centrale bank afhangen van de binnenkomende gegevens. Uit de notulen van de juni-vergadering bleek dat de bank verwachtte dat de inflatie zou stijgen, ondanks de bijna drie verwachte renteverhogingen, wat erop wijst dat beleidsmakers terughoudend zijn om de overwinning te vroeg uit te roepen .

Wat dit betekent voor het ECB-besluit van 23 juli

De ECB heeft net de rente verhoogd. Op de vergadering van 10-11 juni verhoogde de ECB de depositorente met 25 basispunten naar 2,25%, de eerste renteverhoging sinds 2023, vanwege inflatiedruk als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten .

Een pauze in juli is nu het basisscenario. De onverwacht snelle daling van de energieprijzen eind juni heeft "de druk op ECB-beleidsmakers om de rente volgende maand te verhogen verder weggenomen", meldde Reuters op basis van vier ECB-bronnen . De gecombineerde inflatiecijfers van juni — allemaal onder de verwachtingen — "verminderden de druk op de ECB om de rente op korte termijn te verhogen" . De marktverwachting aan de vooravond van de bijeenkomst van 23 juli impliceerde een kans van 82% op geen verandering .

Maar een verhoging in september of oktober wordt nog steeds verwacht. Beleggers verwachten nog steeds dat de ECB in het komende jaar ongeveer twee renteverhogingen zal doorvoeren om de gevolgen van de oorlog in Iran voor de energieprijzen te beperken . Scotiabank merkte op dat de ECB waarschijnlijk nog een verhoging van 25 bp zal aankondigen tijdens haar besluit van juli of september, met risico's die neigen naar een derde . Een Reuters-rapport van 9 juli stelde dat de argumenten voor een latere verhoging "stevig bleven" .

ECB-functionarissen houden opties open. Bundesbank-president Joachim Nagel zei na de bijeenkomst van juni dat beleidsmakers een verhoging in juli niet hadden uitgesloten, maar dat het te vroeg was om te beslissen . Uit de notulen van de ECB-vergadering van juni bleek dat functionarissen overeenkwamen om geen richtlijnen te geven over het toekomstige rentepad, verwijzend naar de hoge economische onzekerheid .

Conclusie: De scherpe, door energie gedreven desinflatie in Duitsland en Frankrijk — beide onder de consensus — maakt een pauze in juli zeer waarschijnlijk. De argumenten voor een latere verhoging (september of oktober) blijven intact, maar hangen nu af van de vraag of de olieprijsdaling aanhoudt en of de kerninflatie en de inflatie in de dienstensector hardnekkig blijven. De vergadering van 23 juli is gepland als een tweedaagse bijeenkomst (23-24 juli) met een persconferentie .