Recordwinst van 58 miljard dollar doet Samsung-aandeel kelderen: dit is waarom

Dit is wat er gebeurde en waarom.

De winst 'beat' die niet goed genoeg was

Samsung's voorlopige Q2-winst van 89,4 biljoen won overtrof de LSEG SmartEstimate-consensus van 87,3 biljoen won ^RM. Maar de cijfers vielen lager uit dan de torenhoge verwachtingen die al in de gestegen aandelenkoers waren verwerkt. Analisten van Yuanta Securities bestempelden het resultaat als een 'zwakkere verrassing' en wezen erop dat de omvang van de winstoverschrijding afnam, wat zorgen aanwakkerde dat het groeimomentum afvlakt ^B. Shinhan Investment & Securities trok een directe parallel met de recente winstverrassing van Micron, die ook een verkoopgolf veroorzaakte omdat deze de hogergelegde lat van de markt niet haalde ^B.

Angst voor de piek van de cyclus: de markt keek vooruit, niet achteruit

De verkoopgolf was geen afwijzing van Samsung's huidige winst, maar een vooruitziende herwaardering. Meerdere rapporten meldden dat beleggers vrezen dat de AI-gedreven geheugenchiphausse mogelijk al zijn top heeft bereikt en dat investeringen in infrastructuur het tempo dat de geheugenprijzen heeft opgedreven niet kunnen volhouden ^RC. De KOSPI-index daalde die dag met 4,91% toen winstnemingen de sector teisterden ^C. Een CNBC-analist vatte de stemming samen: Samsung werd "naar beneden getrokken door zorgen dat AI-infrastructuuruitgaven niet kunnen blijven groeien in het tempo dat de geheugenprijzen heeft gestuwd" ^C.

Morgan Stanley's 'reduceer blootstelling'-advies

Op 6 juli publiceerde Morgan Stanley een nota waarin werd geadviseerd de blootstelling aan Samsung, SK Hynix en Micron te verminderen. De bank stelde dat "de smalle rally rond halfgeleideraandelen is afgerond" en dat het winstmomentum zijn piek heeft gepasseerd met een "relatief hoge kans op verdere correcties" ^CC. Morgan Stanley, dat tijdens de neergang van 2021 berucht waarschuwde met 'Memory, Winter is Coming', zei dat de door halfgeleiders geleide rally ten einde loopt en drong er bij klanten op aan winst te nemen ^CC.

Hedgefondsen waren al vier weken aan het verkopen

Volgens een klantnota van Goldman Sachs van 6 juli verkochten Amerikaanse hedgefondsen tech-hardware en halfgeleideraandelen voor een vierde opeenvolgende week, waardoor chipproducenten en hun leveranciers de meest verkochte hoek van de Amerikaanse markt werden ^RM. De institutionele risicovermindering betekende dat de sector al kwetsbaar was voordat Samsung zijn cijfers bekendmaakte. Goldman Sachs' gegevens toonden nettoverkopen gedurende acht opeenvolgende handelsdagen, waarbij halfgeleiders de meest verkochte Amerikaanse industriesubsector waren in de voorgaande periode van vier weken ^T.

Geheugenchip-aandelen belandden in een bearmarkt

Micron, Samsung en SK Hynix daalden allemaal met meer dan 20% ten opzichte van recente slotstanden, waarmee ze voldeden aan de technische definitie van een bearmarkt voor geheugenchip-aandelen ^IF. De Philadelphia Semiconductor Index (SOX) daalde met meer dan 6%, een versnelling van de daling die sinds 25 juni gaande was ^CM. Ongeveer 1,5 biljoen dollar aan sectormarktwaarde verdampte vanaf de piek van 25 juni ^CM. Intel, AMD, Micron, Western Digital, SanDisk en Astera Labs daalden allemaal scherp in de brede uitverkoop ^CM. Op dezelfde dag verdampten beleggers alleen al meer dan 80 miljard dollar aan marktwaarde van Samsung ^M.

De kern

Samsung's winst was een achteruitkijkend record dat de markt behandelde als een pieksignaal in plaats van een groeisignaal. Toen de cijfers bekend werden gemaakt, waren ze goed — maar niet goed genoeg om de krachtige stromen van piekcyclusangst, Morgan Stanley's bearish advies en vier opeenvolgende weken van institutionele verkopen die al gaande waren, te keren. De paradox van een recordwinst en een instortende aandelenkoers was geen tegenstrijdigheid. Het was een markt die de hausse al had ingeprijsd en nu bezig was de omslag in te prijzen.