Waarom de groei van private credit in Azië-Pacific stokt – 6 sleutelfactoren volgens Moody's

Amerikaanse arbeidsmarkt koelt af – banenrapport juni 2026

De Amerikaanse economie creëerde in juni slechts 57.000 banen buiten de landbouwsector, ver onder de consensusverwachting van circa 115.000 . De cijfers voor april en mei werden naar beneden bijgesteld met in totaal 74.000 banen . De werkloosheid daalde weliswaar naar 4,2%, maar dat kwam doordat de participatiegraad met 0,3 procentpunt daalde naar 61,5% – mensen verlieten de arbeidsmarkt in plaats van dat ze werk vonden . Deze duidelijke vertraging doorbreekt het verhaal van een veerkrachtige arbeidsmarkt en wijst op een verzwakkende economie die de kredietkwaliteit in hefboomportefeuilles kan aantasten .

Veranderende verwachtingen over de Fed-rente

Vóór het banenrapport van juni hield de Federal Reserve (de Amerikaanse centrale bank) de rente stabiel tijdens de FOMC-vergadering van 17 juni, onder leiding van de nieuwe voorzitter Kevin Warsh. De toon was 'havikachtig': negen beleidsmakers gaven aan dat een renteverhoging in 2026 mogelijk was . De zwakke banencijfers van juni zorgden voor een scherpe herprijzing van die verwachtingen: handelaren achten een renteverhoging nu "minder waarschijnlijk" en de obligatiemarkten zagen de kans op een renteverlaging in september toenemen . De verwachtingen voor een renteverhoging zijn aanzienlijk getemperd .

Deze omslag is van belang voor private credit, omdat de sector floreerde in de periode van hoge rente na 2022. Een draai naar renteverlagingen zou de rendementen op nieuw afgesloten leningen drukken en beheerders kunnen knellen die op het hoogtepunt leningen met variabele rente hebben vastgezet.

Kredietspreads lopen verder uiteen

Begin 2026 verbreedden de mondiale kredietspreads: de risico-opslag op Aziatische investment-grade-obligaties in dollars steeg, wat duidt op toenemende spanning in de obligatiemarkten . Halverwege 2026 had de private-creditmarkt een "besliste regimewisseling" ondergaan: spreads verbreedden, de kredietvoorwaarden werden strenger en de verschillen tussen sectoren namen toe . De kredietspreads blijven weliswaar krap in vergelijking met het langetermijngemiddelde, maar de markt begint een hogere prijs voor risico te vragen . Apollo's vooruitblik voor 2026 beschreef de nieuwe situatie als een verschuiving "van schaarste naar selectie" – de kopersmarkt keert terug . Lord Abbett meldde dat de spreads sinds eind 2025 circa 50 tot 100 basispunten zijn verbreed en dat de voorwaarden voor kredietverstrekkers zijn verbeterd .

Liquiditeitszorgen door uitstroomaanvragen

Dit is het meest acute risico op korte termijn. Moody's had in april 2026 zijn vooruitzicht voor Amerikaanse BDC's (business development companies, een soort beursgenoteerde kredietfondsen) al bijgesteld naar negatief, vanwege een "aanzwellende golf van uitstroom" uit niet-beursgenoteerde voertuigen die 60% van de sector uitmaken . De uitstroomgolf veroorzaakt een liquiditeitsknelpunt: fondsen moeten bezittingen verkopen of grotere liquiditeitsbuffers aanhouden, waardoor er minder kapitaal beschikbaar is voor nieuwe leningen, ook in Azië-Pacific . PwC's 2026 Private Credit Survey merkte op dat portefeuillebeheerders erkennen dat de activaklasse "zijn eerste serieuze kredietcyclus ingaat", met meer concurrentie en druk op rendementen .

Wereldwijd kantelpunt voor private credit

Volgens sectoranalisten gaat private credit in 2026 "de meest uitdagende periode sinds de financiële crisis van 2008" tegemoet . Na jaren van buitengewone groei – alleen al in Azië-Pacific groeide private credit de afgelopen vijf jaar met meer dan 20% per jaar (CAGR) en de marktomvang zou in 2027 naar verwachting 92 miljard dollar bedragen – wordt de activaklasse voor het eerst blootgesteld aan een volledige kredietcyclus. De Financial Stability Board (FSB), een internationaal orgaan dat toezicht houdt op het mondiale financiële systeem, bracht in mei 2026 een rapport uit over kwetsbaarheden in private credit, waarin werd gewezen op de snelle expansie naar segmenten die traditioneel door banken en openbare markten werden gedomineerd .

Moody's eigen vooruitblik voor 2026 voorspelde echter dat de groei van private credit wereldwijd zou versnellen (beheerd vermogen dat in 2026 naar verwachting boven de 2 biljoen dollar uitkomt en richting de 4 biljoen dollar in 2030 gaat), gesteund door een stijgende kapitaalvraag en financiering met onderpand (asset-backed finance) . De huidige waarschuwing gaat specifiek over het tempo van de fondsenwerving en -uitzetting in Azië-Pacific op korte termijn, niet over een ommekeer van de langetermijntrend.

Het meest directe risico is de liquiditeitsklem door uitstroom uit wereldwijde private-creditfondsen die overslaat naar de kapitaalstromen in Azië-Pacific. De bredere omslag in de kredietcyclus – bredere spreads, een afkoelende arbeidsmarkt en een mogelijke draai van de Fed naar lagere rentes – zorgt voor een voorzichtiger investeringsklimaat, ook al blijft het structurele verhaal van de vraag in de regio intact.