Zes krachten die de oorlogspremie op Saudische olie in één maand wegvaagden

De omslag kwam niet door één beslissing, maar door zes ontwikkelingen die elkaar in enkele weken versterkten.

1. De Straat van Hormuz ging deels weer open

De belangrijkste factor was het herstel van de oliestroom door de Straat van Hormuz. Voor het uitbreken van de oorlog op 28 februari passeerden dagelijks ongeveer 90 tot 110 schepen deze strategische zeestraat. Op het hoogtepunt van de verstoring waren de transportstromen met meer dan 90 procent ingezakt ^R.

Na een staakt-het-vuren tussen de Verenigde Staten en Iran in juni kwam het verkeer langzaam weer op gang. In de week van 15 tot en met 21 juni werden 125 passages geregistreerd — het hoogste weektotaal sinds het begin van de oorlog ^C. Eind juni hadden meer dan twintig tankers, met samen ongeveer 35 miljoen vaten olie, de zeestraat verlaten. Daarmee herstelden de Perzische Golf-exporten zich tot ongeveer 75 procent van het niveau van vóór de oorlog ^P.

Saudi-Arabië verscheepte tussen 17 juni en begin juli ongeveer 34 miljoen vaten olie door Hormuz. Dat is meer dan het dubbele van de 15 miljoen vaten die het koninkrijk tussen maart en 17 juni via de zeestraat had vervoerd ^C.

De heropening was overigens niet volledig of risicoloos: de vaarroute bleef gedeeltelijk bevaarbaar en politiek omstreden ^R. Toch was het marktsignaal duidelijk. Reuters meldde dat de toenemende scheepvaart de Brent-termijncurve verzwakte en bijdroeg aan een overschot op de kortetermijnmarkt ^R.

2. Ras Tanura begon opnieuw olie te laden

Eind juni hervatte Aramco het laden van olie bij de terminal van Ras Tanura, na een onderbreking van bijna vier maanden. Twee zeer grote olietankers — zogenoemde VLCC’s, die doorgaans ongeveer 2 miljoen vaten kunnen vervoeren — namen er ruwe olie in; een derde tanker lag in de buurt te wachten ^R.

Dat betekende een directe vermindering van de logistieke flessenhals die tijdens het conflict de schaarstepremie had ondersteund. Op dezelfde dag bereikten de olieladingen door de Straat van Hormuz het hoogste niveau sinds het begin van de oorlog ^R. Meer beschikbare Saudische exportcapaciteit maakte het voor kopers minder noodzakelijk om tegen elke prijs vaten veilig te stellen.

3. Chinese olie-import zakte naar een achtjarig dieptepunt

Ook de vraagzijde verslechterde. China importeerde in mei 2026 gemiddeld 7,79 miljoen vaten ruwe olie per dag, het laagste niveau sinds oktober 2017 ^B. Dat lag ongeveer 33 procent onder het recordgemiddelde van 11,6 miljoen vaten per dag in 2025 ^RB.

De oorlog beperkte het aanbod, maar Beijing haastte zich niet om alle weggevallen volumes te vervangen. Chinese raffinaderijen verlaagden hun productie bovendien met bijna 20 procent ten opzichte van het niveau vóór de oorlog, tot ongeveer 8,4 miljoen vaten per dag. Ze voerden onderhoud eerder uit of verwerkten minder brandstof ^R.

Het effect op de markt was aanzienlijk: naar schatting verdween ongeveer 3 miljoen vaten dagelijkse vraag, vergelijkbaar met het gezamenlijke olieverbruik van Italië en Frankrijk ^L. JPMorgan stelde wel dat meer dan de helft van de daling tijdelijk kan zijn en verwachtte vanaf augustus een herstel van de Chinese import ^C.

4. Het fysieke aanbod in Azië werd ruimer

Voor raffinaderijen en handelaren in Azië veranderde de balans snel. Meer olie uit het Midden-Oosten kwam beschikbaar, terwijl de scheepvaart door Hormuz weer toenam. Reuters meldde eind juni dat de spotmarkt voor ruwe olie sterk was gedaald door het groeiende aanbod uit het Midden-Oosten. Dat voedde de verwachting van een forse verlaging van de Saudische OSP voor augustus ^R.

Een enquête van Reuters onder vier bronnen uit de sector wees aanvankelijk op een daling van $6,50 tot $8 per vat voor Arab Light. De premie boven het gemiddelde van de Dubai- en Oman-noteringen zou daarmee uitkomen op $1,50 tot $3 per vat ^R.

De later gemelde verlaging van $11 bleek dus nog groter dan de markt vooraf had verwacht. Dat onderstreept hoe snel het fysieke aanbod eind juni en begin juli verbeterde.

5. De olieprijs viel terug naar het niveau van vóór de oorlog

Toen de aanvoer herstelde, verdween ook een groot deel van de geopolitieke risicopremie uit de wereldwijde olieprijs. Brent sloot op 29 juni op $71,99 per vat, ongeveer het niveau van de dag vóór het uitbreken van de vijandelijkheden eind februari ^P. Op 6 juli stond Brent op $71,51, terwijl Amerikaanse WTI-olie onder $69 noteerde ^TT.

Op 26 juni daalde de olieprijs bovendien met ongeveer 2 procent toen de transporten door Hormuz werden hervat, ondanks het feit dat de veiligheidsrisico’s niet volledig waren verdwenen ^R.

Een lagere benchmarkprijs werkt rechtstreeks door in de officiële Saudische prijslijst voor de volgende laadmaand. Als Aziatische raffinaderijen goedkoper spotolie kunnen inkopen en er meer vaten onderweg zijn, neemt hun bereidheid af om een hoge premie voor Arab Light te betalen.

6. De Brent-termijncurve ging over in contango

De vorm van de termijnmarkt gaf een laatste bevestiging van de omslag. Voor het eerst in 2026 werd de zesmaands Brent-spread negatief: olie voor directe levering werd goedkoper verhandeld dan contracten met levering tot zes maanden later ^R.

Die marktstructuur heet contango. Ze ontstaat vaak wanneer er op korte termijn meer aanbod beschikbaar is dan de markt direct nodig heeft. In de oorlogsfase was juist sprake van backwardation: directe levering was schaars en daardoor duurder dan latere levering. Het juni-contract van Brent stond eind april nog boven $108 per vat ^C.

Op 3 juli noteerde het septembercontract van Brent onder elk van de vijf daaropvolgende contractmaanden ^R. Volgens Reuters was dat het nieuwste signaal dat de toenemende olie-export via Hormuz een tijdelijk overschot op de kortetermijnmarkt had veroorzaakt ^R.

Hoe de zes factoren samenwerkten

Het resultaat was een snelle herprijzing van Arab Light. Begin juni had Aramco de juli-prijs voor Azië al met $6 per vat verlaagd, maar de premie bleef toen nog $9,50 boven de regionale benchmark ^BI. In augustus verdween die premie volledig en sloeg ze om in een korting van $1,50 per vat.

Wat de bronnen wel en niet aantonen

De verlaging van $11 per vat en de nieuwe korting van $1,50 worden op 6 juli 2026 door meerdere nieuwsbronnen gemeld, waaronder Bloomberg, de Times of India en Trading Economics ^BTTC. Een Reuters-enquête van 26 juni, die verscheen voordat de officiële prijslijst bekend was, voorzag echter een kleinere verlaging van $6,50 tot $8 per vat ^R.

De kern van de beweging is daarom helder: zodra de aanvoer door Hormuz en Ras Tanura weer op gang kwam, terwijl de Chinese vraag tijdelijk verzwakte, verdween de schaarste waarop de oorlogspremie was gebaseerd. De overstap van backwardation naar contango en de daling van Brent naar circa $72 bevestigden vervolgens dat de markt niet langer vooral voor directe beschikbaarheid betaalde.