De 4-jaars Bitcoin-cyclus is dood: Michael Saylors kapitaalstromen-these en de nieuwe marktrealiteit

Begin april 2026 deed Michael Saylor, executive chairman van Strategy (voorheen MicroStrategy), een uitspraak die door de cryptomarkten galmde: de vierjaarlijkse halving-cyclus die meer dan een decennium het prijsritme van Bitcoin bepaalde, is dood. Saylors argument – dat kapitaalstromen, niet aanbodschokken, nu de koers bepalen – is zowel een diagnose als een weddenschap. Zijn eigen bedrijf, dat ruwweg 4% van alle Bitcoin bezit die ooit zal worden gecreëerd, is het belangrijkste laboratorium voor die weddenschap. Hier is een feitelijke blik op wat Saylor zei, de mechanismen die volgens hem de halving hebben vervangen, en de marktcontext die zijn these nu in realtime test.

Saylors kernargument: de vierjaarlijkse halving-cyclus is dood

Op 4 april 2026 postte Michael Saylor op X: "Bitcoin heeft gewonnen. De wereldwijde consensus is dat BTC digitaal kapitaal is. De vierjaarlijkse cyclus is dood. De prijs wordt nu gedreven door kapitaalstromen." Hij herhaalde dit argument in een CNBC-interview en zei dat halveringen weliswaar cruciaal waren in de eerste twaalf jaar van Bitcoin, toen de aanbodvermindering nog materieel was ten opzichte van de totale float, maar dat dat tijdperk voorbij is .

Saylors logica rust op drie pijlers:

• Afnemende meeropbrengst aan de aanbodzijde. Elke halvering vermindert de nieuwe uitgifte met een kleiner percentage van de totale uitstaande voorraad dan de vorige. De halvering van 2024 halveerde de dagelijkse nieuwe Bitcoin van ongeveer 900 naar 450, maar tegen een basis van ongeveer 19,7 miljoen munten is die vermindering veel minder prijsverstorend dan de halveringen van 2012 of 2016 waren .
• Wereldwijde consensus als digitaal kapitaal. Saylor stelt dat Bitcoin de drempel heeft overschreden van speculatief activum naar erkend "digitaal kapitaal", wat betekent dat de prijs nu een functie is van adoptie door instellingen, banken en overheidsbalansen, in plaats van de aanbodschema's van miners .
• Structureel vraag-tijdperk. Hij omschrijft de huidige fase als een "structureel vraag-tijdperk", aangedreven niet door aanbodmechanica, maar door de architectuur van de wereldwijde financiële wereld: ETF-geldstromen, bedrijfstreasuries, door banken uitgegeven digitaal krediet en preferente-aandelenmarkten .

Wat Saylor zegt dat Bitcoin nu in plaats daarvan aandrijft

Saylor identificeert verschillende mechanismen voor kapitaalstromen die volgens hem de halving hebben vervangen als dominante prijsaandrijver:

• Geldstromen van spot Bitcoin-ETF's. BlackRock, Fidelity en andere uitgevers bieden een gereguleerde instap voor institutioneel kapitaal die elke verkoopdruk van miners overtreft. Deze voertuigen betekenen dat miljarden dollars in dagen de Bitcoin-markt kunnen betreden of verlaten, niet de geleidelijke druppel van door halvering geïnduceerde schaarste .
• Door banken uitgegeven digitaal krediet. Saylor heeft specifiek benadrukt dat banken en financiële instellingen die aan Bitcoin gekoppelde kredietproducten creëren, nu liquiditeit in de markt pompen op een schaal die het aanbodschoksignaal van halveringen overweldigt .
• Bedrijfs-Bitcoin-treasuries. Strategy is zelf het belangrijkste voorbeeld, maar andere beursgenoteerde bedrijven houden nu Bitcoin op hun balans, wat een constante structurele vraagzijde creëert, onafhankelijk van de halving-kalender .
• Preferente aandelen en "Digital Credit"-markten. Strategy's eigen gelaagde stapel preferente aandelen (STRK, STRF, STRD, STRC, STRE) heeft een zelfversterkende kapitaalmachine gecreëerd die Saylor "Digital Credit" noemt: het uitgeven van rentegevende instrumenten en de opbrengst gebruiken om meer Bitcoin te kopen .

Hoe Strategy's eigen positie deze these weerspiegelt

Strategy (voorheen MicroStrategy) is de levende belichaming van Saylors these over kapitaalstromen. Volgens het winstrapport over Q1 2026 van 5 mei 2026 bezat Strategy 818.334 BTC, een stijging van 22% sinds jaarbegin, gekocht tegen een gemiddelde kostprijs van ongeveer $75.537 per munt, voor een totale kostprijs van ongeveer $61,81 miljard . Recentere rapporten tonen een bezit van 846.842 BTC medio juni 2026 . Dat is ongeveer 4% van alle Bitcoin die ooit zal bestaan .

De hoeksteen van de financieringsmachine van Strategy is STRC ("Stretch"), een perpetueel preferent aandeel dat voor het eerst openbaar werd aangeboden in juli 2025. Het groeide naar $3,4 miljard tegen eind 2025 . In april 2026 had Strategy alleen al via STRC-uitgifte in acht weken tijd ongeveer $7,2 miljard in de Bitcoin-markt gepompt . Over al haar preferente series had Strategy in mei 2026 ruim $13,5 miljard uitstaan, waarbij het bedrijf zichzelf expliciet bestempelde als "de dominante uitgever van Digital Credit ter wereld" .

Maar er ontstond een potentieel keerpunt halverwege 2026. In de context van recorduitstromen uit ETF's en een dalende Bitcoin-prijs, bevestigden nieuwsberichten dat Strategy een mogelijke verkoop van maximaal $1,25 miljard aan Bitcoin overwoog of aankondigde – wat de eerste keer zou zijn dat Strategy ooit een substantieel deel van haar bezit verkoopt . Deze stap zou, als die wordt uitgevoerd, zelf een kapitaalstroomgebeurtenis zijn: een omkering van de eeuwigdurende vraagmachine en een directe test van Saylors these dat kapitaalstromen (zelfs uitstromen) nu meer de prijs bepalen dan halving-dynamiek. Ondertussen kent STRC alleen al bijna $1 miljard aan jaarlijkse dividendbetalingen, wat een vaste kost creëert waarvan critici zeggen dat die Strategy onder druk zet om uiteindelijk een nettoverkoper van Bitcoin te worden om aan de verplichtingen te voldoen .

Bredere marktcontext: Bitcoin test Saylors these in realtime

De bredere markt biedt een harde praktijktest voor Saylors argument. Bitcoin bereikte een all-time high van ongeveer $126.198 in oktober 2025 . Begin juni 2026 was het ongeveer 47% gedaald vanaf die piek, tot onder $67.000 . Die steile daling in een periode waarin geen halvering de voor de hand liggende oorzaak was, past in Saylors verhaal dat andere krachten nu domineren – maar het legt ook de volatiliteit bloot die kapitaalstromen kunnen veroorzaken.

Recorduitstromen uit ETF's vertellen het verhaal. Na in april 2026 alleen al $2,44 miljard aan netto-instroom te hebben aangetrokken, keerden spot Bitcoin-ETF's scherp. Eind mei 2026 bereikten de wekelijkse uitstromen $1,26 miljard – de grootste wekelijkse opname sinds eind januari . In juni overschreden de cumulatieve uitstromen uit ETF's de $4,5 miljard voor het jaar, waarbij wereldwijde crypto-ETP's in één week $1,67 miljard verloren . Citigroup verlaagde op 1 juli 2026 zijn 12-maandsvoorspellingen voor Bitcoin en Ether, daarbij verwijzend naar afnemende beleggershonger, negatieve ETF-stromen en vastgelopen Amerikaanse cryptowetgeving .

Regelgevende tegenwind heeft het vooruitzicht verder vertroebeld. Stilstaande Amerikaanse wetgeving voor digitale activa wordt door Citi genoemd als een materiële rem op institutionele deelname . Macro-omstandigheden – CPI op 3,8%, PPI op 6% en verwachtingen voor renteverlagingen door de Fed die naar 2027 zijn verschoven – hebben ook kapitaal uit risicovolle activa gedreven . On-chain data in de tweede helft van 2026 laten zien dat whale-accumulatiepatronen aanhouden, zelfs terwijl retail- en institutioneel ETF-geld vertrekt, wat sommige analisten een "macro-plafond versus on-chain-vloer"-dynamiek noemen . Het aanbod van langetermijnhouders is in de buurt van all-time highs gebleven, wat suggereert dat de overtuiging onder de Bitcoin-basis sterk is, zelfs nu de kapitaalstromen negatief worden.

De spanning in het hart van Saylors these

Saylors argument is dat Bitcoin zijn door halveringen gedreven adolescentie is ontgroeid en een activum is geworden dat wordt beheerst door wereldwijde kapitaalallocatie. De ironie is dat de huidige omgeving – dalende ETF-stromen, een daling van 47%, vastgelopen regelgeving en het vooruitzicht dat Strategy zelf mogelijk voor het eerst Bitcoin verkoopt – precies het soort volatiliteit is dat door kapitaalstromen wordt gedreven dat zijn these voorspelt. De halving-cyclus gaf Bitcoin een voorspelbaar ritme van vier jaar. Kapitaalstromen, zegt Saylor, zijn nu de meesterklok. Maar die klok is veel minder voorspelbaar, beïnvloed door het beleid van de Fed, geopolitiek en wetgevingskalenders. Of zijn these standhoudt, zal afhangen van de vraag of de structurele vraag van bedrijfstreasuries en soevereine kopers de huidige golf van institutionele ETF-uitstromen kan absorberen .