Groei en inflatie in de eurozone

In de macroeconomische projecties van het Eurosysteem van juni 2026 was al een aanzienlijk zwakker vooruitzicht verwerkt . De economie van de eurozone kreeg te maken met een sterke vertraging doordat de olieprijzen opliepen en de sluiting van de Straat van Hormuz aanhield. De headline HICP-inflatie in de eurozone steeg in mei 2026 naar 3,2%, van 1,9% in februari – het hoogste niveau sinds september 2023 . Ook de kerninflatie (exclusief energie) liep op tot 2,5%, een teken dat de prijsdruk zich verder verspreidde dan alleen energie .

Een studie van het Europees Parlement, gepubliceerd op 22 juni 2026, stelde vast dat de ECB voor een klassiek stagflatiedilemma staat: niets doen riskeert het verankeren van inflatie, terwijl verkrappend beleid de neergang kan verdiepen .

De Europese Commissie waarschuwde in haar voorjaarsprognose 2026 expliciet dat de economie van de eurozone binnen vijf jaar met een tweede energiecrisis wordt geconfronteerd, met olie boven de $100 per vat die zowel de groei afremt als de inflatie aanwakkert – een klassiek stagflatiescenario . Verschillende onafhankelijke analyses (Deutsche Bank, Eurobank, Europees Parlement) kenmerkten de Hormuz-schok als het ontketenen van brede stagflatiedruk in zowel Europa als Azië, waarbij centrale banken gevangen zitten tussen de strijd tegen inflatie en het voorkomen van een recessie .

Aziatische economieën lopen de grootste productieverliezen

In de ECB-blog van juli worden de Aziatische economieën expliciet genoemd als het meest kwetsbaar . De reden is hun structurele afhankelijkheid van energie uit de Golfregio.

Waarom Azië het zwaarst wordt getroffen:

Golfleveranciers zijn goed voor:

• Meer dan 50% van de totale energie-import in Japan, Zuid-Korea en India
• Ongeveer een derde in China en de ASEAN-economieën
• Ter vergelijking: het equivalente cijfer voor de eurozone, het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten is slechts 10–15%

Uit de statische analyse van de ECB blijkt dat Aziatische economieën de grootste productieverliezen zouden lijden: Zuid-Korea (tot 11%), India (circa 8%) en Japan (circa 7%), gevolgd door de ASEAN-economieën .

Gevolgen op de grond:

• Raffinaderijen in Japan, Zuid-Korea en India, die werken met een voorraadbuffer van dagen tot weken, kregen te maken met echte fysieke schaarste .
• Een aanhoudende olieprijsstijging van 10% zorgt doorgaans voor een verschuiving van de inflatie en groei met 0,1–0,5 procentpunt in de economieën van de regio Azië-Pacific .
• China en India waren in 2025 samen goed voor ongeveer 44% van de ruwe olie die door de zeestraat werd getransporteerd, dus de prijsvorming verloopt via deze importeurs .
• Een bredere analyse van Allianz wees Taiwan, Vietnam, Thailand, Pakistan, Bangladesh en Sri Lanka aan als de meest kwetsbare landen in Azië voor aanbodtekorten .

Franse inflatie en groeiverwachtingen Banque de France

Banque de France (juni 2026)

• Groeiverwachting BBP 2026 verlaagd naar 0,5%, een daling ten opzichte van 0,9% in de eerdere raming .
• Inflatieverwachting 2026 verhoogd naar 2,5%, gedreven door de stijgende oliekosten .
• Voor 2027–2028 wordt een herstel van de groei verwacht naar respectievelijk 0,9% en 1,2%, terwijl de inflatie volgens gouverneur Villeroy de Galhau pas in 2027–2028 terugkeert naar 2% .

Voorjaarsprognose Europese Commissie (mei 2026)

• Een geraamde BBP-groei voor Frankrijk van 0,8% voor 2026 (zelfde als 2025) en een inflatie van 2,4% .
• De herziening van de Banque de France in juni was opvallend pessimistischer dan de prognose van de Commissie van mei.

Bredere context: LNG-import EU en stress op de gasmarkt

Directe blootstelling EU is beperkt, maar indirecte effecten zijn ernstig:

• Slechts ~8% van de LNG-import van de EU komt uit Qatar via de Straat van Hormuz, en ongeveer 12% van de olie-import van de EU gaat door de zeestraat – een veel kleiner direct aandeel dan dat van Azië .
• De indirecte impact is echter ernstig: de sluiting verscherpt de wereldwijde concurrentie om flexibele LNG-ladingen met Aziatische kopers, wat de prijzen voor alle importeurs opdrijft. Seizoensfactoren versterken dit, omdat het vullen van de opslag in de zomer van 2026 samenvalt met de voorbereiding op de wintervraag .
• De LNG-prijzen in Europa en Azië zijn fors gestegen en lopen uiteen met de Amerikaanse prijzen, aldus het Amerikaanse EIA .

Stresstest gasmarkt:

• Reuters merkte op dat de Europese gasmarkt "de Hormuz-stresstest had doorstaan – voorlopig althans", maar waarschuwde dat de tijd begon te dringen omdat het vullen van de opslag onder aanhoudende prijsdruk stond en er geen onmiddellijk einde aan de sluiting van de zeestraat in zicht was .
• Chatham House waarschuwde dat zelfs een heropening de structurele overmatige afhankelijkheid van Europa van dure LNG niet zou oplossen .

Groei en inflatie in de eurozone

In de macroeconomische projecties van het Eurosysteem van juni 2026 was al een aanzienlijk zwakker vooruitzicht verwerkt . De economie van de eurozone kreeg te maken met een sterke vertraging doordat de olieprijzen opliepen en de sluiting van de Straat van Hormuz aanhield. De headline HICP-inflatie in de eurozone steeg in mei 2026 naar 3,2%, van 1,9% in februari – het hoogste niveau sinds september 2023 . Ook de kerninflatie (exclusief energie) liep op tot 2,5%, een teken dat de prijsdruk zich verder verspreidde dan alleen energie .

Een studie van het Europees Parlement, gepubliceerd op 22 juni 2026, stelde vast dat de ECB voor een klassiek stagflatiedilemma staat: niets doen riskeert het verankeren van inflatie, terwijl verkrappend beleid de neergang kan verdiepen .

De Europese Commissie waarschuwde in haar voorjaarsprognose 2026 expliciet dat de economie van de eurozone binnen vijf jaar met een tweede energiecrisis wordt geconfronteerd, met olie boven de $100 per vat die zowel de groei afremt als de inflatie aanwakkert – een klassiek stagflatiescenario . Verschillende onafhankelijke analyses (Deutsche Bank, Eurobank, Europees Parlement) kenmerkten de Hormuz-schok als het ontketenen van brede stagflatiedruk in zowel Europa als Azië, waarbij centrale banken gevangen zitten tussen de strijd tegen inflatie en het voorkomen van een recessie .

Aziatische economieën lopen de grootste productieverliezen

In de ECB-blog van juli worden de Aziatische economieën expliciet genoemd als het meest kwetsbaar . De reden is hun structurele afhankelijkheid van energie uit de Golfregio.

Waarom Azië het zwaarst wordt getroffen:

Golfleveranciers zijn goed voor:

• Meer dan 50% van de totale energie-import in Japan, Zuid-Korea en India
• Ongeveer een derde in China en de ASEAN-economieën
• Ter vergelijking: het equivalente cijfer voor de eurozone, het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten is slechts 10–15%

Uit de statische analyse van de ECB blijkt dat Aziatische economieën de grootste productieverliezen zouden lijden: Zuid-Korea (tot 11%), India (circa 8%) en Japan (circa 7%), gevolgd door de ASEAN-economieën .

Gevolgen op de grond:

• Raffinaderijen in Japan, Zuid-Korea en India, die werken met een voorraadbuffer van dagen tot weken, kregen te maken met echte fysieke schaarste .
• Een aanhoudende olieprijsstijging van 10% zorgt doorgaans voor een verschuiving van de inflatie en groei met 0,1–0,5 procentpunt in de economieën van de regio Azië-Pacific .
• China en India waren in 2025 samen goed voor ongeveer 44% van de ruwe olie die door de zeestraat werd getransporteerd, dus de prijsvorming verloopt via deze importeurs .
• Een bredere analyse van Allianz wees Taiwan, Vietnam, Thailand, Pakistan, Bangladesh en Sri Lanka aan als de meest kwetsbare landen in Azië voor aanbodtekorten .

Franse inflatie en groeiverwachtingen Banque de France

Banque de France (juni 2026)

• Groeiverwachting BBP 2026 verlaagd naar 0,5%, een daling ten opzichte van 0,9% in de eerdere raming .
• Inflatieverwachting 2026 verhoogd naar 2,5%, gedreven door de stijgende oliekosten .
• Voor 2027–2028 wordt een herstel van de groei verwacht naar respectievelijk 0,9% en 1,2%, terwijl de inflatie volgens gouverneur Villeroy de Galhau pas in 2027–2028 terugkeert naar 2% .

Voorjaarsprognose Europese Commissie (mei 2026)

• Een geraamde BBP-groei voor Frankrijk van 0,8% voor 2026 (zelfde als 2025) en een inflatie van 2,4% .
• De herziening van de Banque de France in juni was opvallend pessimistischer dan de prognose van de Commissie van mei.

Bredere context: LNG-import EU en stress op de gasmarkt

Directe blootstelling EU is beperkt, maar indirecte effecten zijn ernstig:

• Slechts ~8% van de LNG-import van de EU komt uit Qatar via de Straat van Hormuz, en ongeveer 12% van de olie-import van de EU gaat door de zeestraat – een veel kleiner direct aandeel dan dat van Azië .
• De indirecte impact is echter ernstig: de sluiting verscherpt de wereldwijde concurrentie om flexibele LNG-ladingen met Aziatische kopers, wat de prijzen voor alle importeurs opdrijft. Seizoensfactoren versterken dit, omdat het vullen van de opslag in de zomer van 2026 samenvalt met de voorbereiding op de wintervraag .
• De LNG-prijzen in Europa en Azië zijn fors gestegen en lopen uiteen met de Amerikaanse prijzen, aldus het Amerikaanse EIA .

Stresstest gasmarkt:

• Reuters merkte op dat de Europese gasmarkt "de Hormuz-stresstest had doorstaan – voorlopig althans", maar waarschuwde dat de tijd begon te dringen omdat het vullen van de opslag onder aanhoudende prijsdruk stond en er geen onmiddellijk einde aan de sluiting van de zeestraat in zicht was .
• Chatham House waarschuwde dat zelfs een heropening de structurele overmatige afhankelijkheid van Europa van dure LNG niet zou oplossen .