Waarom de Chinese yuan floreert en de Zuid-Koreaanse won ineenstort

Sterke export en handelsoverschot. Dankzij een robuuste exportactiviteit en grote overschotten op de lopende rekening ontstaat er een aanhoudende toestroom van dollars naar China, zelfs nu het handelsoverschot iets is afgenomen . Analisten van het Institute of International Finance merkten op dat China's recordhoge handelsoverschot een sterke basis vormt voor yuan-appreciatie en dat de neiging om handel in yuan af te wikkelen is toegenomen, wat de wisselkoers ondersteunt .

Dalende Amerikaanse rente en zwakkere dollar. Een zachtere dollar wereldwijd is een meewind voor Aziatische valuta, maar de yuan heeft een onevenredig groot deel van de kapitaalinstroom voor zijn rekening genomen . De yuan appreteerde 4,4% in 2025 en won in de eerste helft van 2026 nog eens ongeveer 2% extra, waarmee het bijna een driejarig hoogtepunt bereikte .

Kapitaalinstroom in Chinese activa. Buitenlands investeringskapitaal stroomt in een steeds hoger tempo naar Chinese kapitaalmarkten. Volgens Bloomberg-schattingen, aangehaald door de Chosun Ilbo, stroomde er in april 2026 alleen al 200 miljard yuan (ongeveer 44,2 biljoen won) aan buitenlands investeringskapitaal China binnen. Dat was de grootste maandelijkse instroom ooit gemeten . Ook het toegenomen gebruik van yuan-afwikkelingen door exportbedrijven wereldwijd ondersteunt de vraag naar de munt .

Wat drijft de crisisachtige zwakte van de won?

'Wall Street-koorts' onder particuliere beleggers. De meest genoemde oorzaak voor de zwakte van de won is een ongekende golf van Zuid-Koreaanse particuliere beleggingen in Amerikaanse aandelen. Dit zorgt voor een enorme vraag naar dollars, zelfs terwijl de Koreaanse exportsector booming is. Een onderzoek van Reuters in februari 2026 beschreef deze 'Wall Street-koorts' als een ondermijning van de strijd van de overheid voor wisselkoersstabiliteit, waardoor autoriteiten hun strategieën moesten heroverwegen .

Politieke instabiliteit. De afzettingsprocedure en het vertrek van president Yoon Suk Yeol, voorafgegaan door de martial law-controverse en een parlementair onderzoek, zorgden voor ernstige politieke onzekerheid die de valutamarkten deed schrikken. De Brookings Institution documenteerde dat het Constitutionele Hof op 4 april 2025 unaniem de afzettingsaanklacht bekrachtigde, wat een termijn van 60 dagen voor vervroegde verkiezingen in gang zette . De won is sindsdien niet meer hersteld.

Renteverlagingen BOK en dovish stance. De Bank of Korea (BOK) verlaagde de rente vóór de Federal Reserve, waardoor het renteverschil kleiner werd en er extra neerwaartse druk op de won ontstond. Het Amerikaanse ministerie van Financiën merkte zelf in zijn wisselkoersrapport van januari 2026 op dat de zwakte van de won "niet in lijn was met de fundamentele economische cijfers" en wees op de renteverlaging door de BOK in november 2024, samen met de opkomende binnenlandse politieke onrust, als belangrijkste oorzaken .

Kosten voor energie-import. Zuid-Korea is sterk afhankelijk van energie-import, wat leidt tot een aanhoudende vraag naar dollars, in tegenstelling tot China, dat minder afhankelijk is .

Beleidsreacties: twee tegenovergestelde strategieën

Zuid-Korea heeft een agressieve campagne van verbale en marktinterventie gevoerd:

• Het ministerie van Financiën en de BOK gaven in mei en juni 2026 gezamenlijke verklaringen uit waarin ze waarschuwden "beslissende actie te zullen ondernemen indien nodig" om de won te stabiliseren .
• Op 2 juli 2026 zei de vice-minister van Financiën van Zuid-Korea dat Seoel "nauw communiceert met Japan en andere belangrijke bondgenoten" over wisselkoerskwesties en waarschuwde dat de won "aanzienlijk uit balans is geraakt met de economische fundamenten" .
• De overheid kondigde een aanpak aan van "buitensporige volatiliteit" en "eenzijdig kuddegedrag" nadat de won intraday door de 1.560-grens was gebroken .
• De genomineerde gouverneur van de BOK beloofde in april te "reageren op buitensporige won-zwakte" .
• Minister van Financiën Koo Yun-cheol committeerde zich al in januari 2026 aan "marktmaatregelen op korte termijn en stroombeheer" . Sommige economisten hebben zelfs opgeroepen tot een geleidelijke renteverhoging om de munt te stabiliseren .

China heeft de tegenovergestelde aanpak gekozen: het beheersen van de appreciatie van de yuan in plaats van het bestrijden van zwakte:

• De PBOC heeft de dagelijkse midpoint "voorzichtig verhoogd" om het tempo van de yuan-winsten te beheersen, niet om ze om te keren .
• Analisten merkten op dat de PBOC begin juli 2026 "gemengde signalen" afgaf met kleine aanpassingen in de fix, wat erop wijst dat men comfortabel is met een geleidelijke versterking van de yuan .
• In februari 2026 schafte de PBOC de reserveverplichting voor wisselkoersrisico op termijnverkopen af, een signaal dat Beijing ook een flexibelere, en mogelijk zwakkere, yuan accepteert .

Onderschatting en structurele factoren

Debat over onderwaardering yuan. De reële effectieve wisselkoers (REER) van China daalde met 4,6% in het jaar tot september 2025. Dat betekent dat de reële koopkracht van de yuan afnam, zelfs terwijl de nominale koers steeg. Dit hield het Chinese exportconcurrentievermogen intact en leidde tot aanhoudend Amerikaans toezicht .

Onderschatting won door overshoot. Meerdere officiële bronnen – het Amerikaanse ministerie van Financiën, het eigen ministerie van Financiën van Zuid-Korea en de BOK – hebben allemaal verklaard dat de zwakte van de won is doorgeschoten en dat de munt in fundamentele zin ondergewaardeerd is .

Impact kruiskoers op handel. De CNY/KRW-kruiskoers is met ongeveer 18,6% op jaarbasis gestegen, waardoor Chinese exportproducten duurder worden voor Koreaanse kopers en China een groot concurrentievoordeel krijgt op derde markten . Deze structurele kloof, als die aanhoudt, kan de toeleveringsketens en handelsstromen in Noordoost-Azië hervormen.

Verschillende beleidskaders. China opereert nog steeds met een strak beheerd valutaregime met kapitaalcontroles, waardoor het externe schokken kan opvangen. Zuid-Korea daarentegen heeft een grotendeels vrij zwevend regime met een hoge mate van openheid van de kapitaalrekening, waardoor het veel kwetsbaarder is voor het fenomeen van de uitstroom van kapitaal door particuliere beleggers .

Azië verschuift in toenemende mate van een convergentieverhaal naar een divergentieverhaal, zoals MUFG Research opmerkte in zijn vooruitzichten voor de tweede helft van 2026: de prestaties van valuta worden bepaald door de deelname van landen aan de AI-gedreven investeringscyclus, het externe concurrentievermogen en de binnenlandse beleidsfundamenten . De kloof tussen de yuan en de won is het meest sprekende voorbeeld van deze nieuwe realiteit.