BIS 2026: Stablecoins falen als geld en bedreigen de financiële stabiliteit

Het recente werk van de Bank voor Internationale Betalingen (BIS) uit 2026 levert een scherpe kritiek op stablecoins en schetst een positief alternatief: tokenisatie binnen het bestaande tweelaags bankensysteem . Hieronder volgen de belangrijkste bevindingen en beleidsaanbevelingen, gebaseerd op de beschikbare BIS-materialen en gerelateerde berichtgeving .

Belangrijkste bevindingen over stablecoins

1. Stablecoins voldoen niet aan de fundamentele eigenschappen van geld.
De BIS stelt dat huidige stablecoin-ontwerpen tekortschieten op cruciale eigenschappen die het vertrouwen in geld ondersteunen – met name de eenheid van geld, elasticiteit van het aanbod en interoperabiliteit tussen grootboeken . Stablecoins op open, toestemmingsloze blockchains hebben ook te maken met uitdagingen op het gebied van financiële integriteit en schaalbaarheid .

2. Wijdverbreide adoptie creëert macro-economische risico's en risico's voor de financiële stabiliteit.
De BIS waarschuwt dat breder gebruik van stablecoins de depositofinanciering van banken en de kredietverlening kan aantasten, met mogelijke gevolgen voor de financiële stabiliteit . De groeiende verwevenheid van stablecoins met het traditionele financiële systeem kan ook stress overdragen tussen markten en beleidsuitdagingen voor autoriteiten creëren .

3. ‘Stablecoin-dollarisering’ bedreigt opkomende economieën (EMDE's).
De BIS heeft gewaarschuwd dat breder gebruik van in vreemde valuta luidende stablecoins de monetaire soevereiniteit in sommige rechtsgebieden in gevaar kan brengen . Het IMF heeft eveneens opgemerkt dat de vraag naar stablecoins vaak hoog is in landen met zwakkere fundamenten en beleidskaders, wat aanleiding geeft tot zorgen over valutasubstitutie .

4. De verwevenheid van stablecoins met het traditionele financiële systeem neemt toe, wat beleidsuitdagingen oplevert op het gebied van financiële integriteit, consumentenbescherming en financiële stabiliteit .

Beleidsaanbevelingen

Korte termijn: Reguleer en repareer het huidige stablecoin-ontwerp.
De BIS roept op tot gecoördineerde wereldwijde actie op het gebied van stablecoin-regulering, waarbij wereldwijde samenwerking als van cruciaal belang wordt beschreven om fragmentatie te voorkomen en risico's aan te pakken . BIS-analyse wijst ook op de noodzaak van beleidsmaatregelen die de financiële integriteit behouden en risico's voor de financiële stabiliteit beperken naarmate stablecoin-activiteit meer verbonden raakt met traditionele financiën .

Lange termijn: Breng tokenisatie in het tweelaags bankensysteem via een unified ledger.
In plaats van te vertrouwen op parallelle systemen gebouwd op open blockchains, stelt de BIS dat tokenisatie moet worden ontwikkeld op een manier die de rol van centralebankgeld als anker van het monetaire systeem behoudt . Het tokenisatiewerk van de BIS benadrukt programmeerbare platforms, atomaire afwikkeling en getokeniseerde representaties van geld en andere activa als manieren om de infrastructuur van de financiële markt te verbeteren .

• Het unified ledger-concept voorziet in een programmeerbaar platform dat getokeniseerd geld en andere activa kan huisvesten, waarbij centralebankgeld helpt het vertrouwen en de eenheid van geld te behouden .
• Deelname zou moeten worden ondersteund door waarborgen zoals sterk bestuur, transparantie, deugdelijke onderpandsregelingen en naleving van vereisten op het gebied van financiële integriteit .
• Project Agorá, een publiek-privaat initiatief waarbij centrale banken en gereguleerde financiële instellingen betrokken zijn, borduurt voort op het unified ledger-concept door getokeniseerd commercieel bankgeld te combineren met getokeniseerd centralebankgeld om groothandelsgrensoverschrijdende betalingen te verbeteren .

Het verenigende principe: technologie moet de kerntaken van geld als publiek goed dienen, niet ondermijnen . Het antwoord van de BIS is niet simpelweg om innovatie af te wijzen, maar om tokenisatie in te bedden in het vertrouwde, gereguleerde tweelaags monetaire systeem .