Jeff Currie: Waarom het olieoverschot na het vredesakkoord VS-Iran bedrieglijk is

Toen de VS en Iran in juni 2026 een voorlopig vredesakkoord sloten, stortten de olieprijzen in. Handelaars dachten dat een vloedgolf aan terugkerend aanbod de markt zou overspoelen. Maar Jeff Currie, de voormalige grondstoffenchef van Goldman Sachs en nu senior adviseur bij Carlyle Group, waarschuwt: deze reactie is gevaarlijk misleidend.

De kern: een papieren illusie

Op 26 juni 2026 zei Currie tegen CNBC: "De oliemarkt heeft een overschot, maar dat vertelt niets over morgen." Hij doelde op de scherpe daling van de WTI- en Brent-prijzen na het staakt-het-vuren en waarschuwde ervoor niet te denken dat verdere dalingen verzekerd zijn.

Currie's scepsis is gebaseerd op een centrale these: het overschot is een achteruitkijkend papierenmarkt-artefact, geen weerspiegeling van de fysieke realiteit. Al tijdens het Iran-conflict betoogde Currie dat de papier- (toekomstige) markten "volledig ontkoppeld" zijn van de fysieke markten. Handelaars prijzen een terugkeer naar normaal aanbod in voordat de fysieke vaten daadwerkelijk stromen.

Vier redenen waarom het overschot misleidend is

1. Normalisatie Straat van Hormuz duurt maanden

Op 16 juni zei Currie tegen Bloomberg dat "de onzekerheid hoog blijft" rond de Straat van Hormuz. Hij waarschuwde dat het handhaven van het staakt-het-vuren een uitdaging wordt en dat de doorvoer via Hormuz mogelijk pas aan het einde van het jaar normaliseert. Dat is veel langer dan de markt met zijn snelle prijsdaling suggereert. Het Short-Term Energy Outlook van het EIA, diezelfde dag gepubliceerd, ging ervan uit dat de Straat op korte termijn effectief gesloten blijft, met hervatting in het derde kwartaal van 2026 en pas begin 2027 opnieuw op het niveau van voor het conflict.

2. Voorraden op 'tankbodem'

Eind mei waarschuwde Currie dat de oliemarkten in Azië de "minimale operationele niveaus" (tankbodem) naderden, Europa volgt en de VS mogelijk in juli tekorten krijgt. Een LinkedIn-samenvatting van zijn opmerkingen stelde dat "de mondiale voorradencijfers misleidend kunnen zijn" omdat ze regionale uitputting verhullen.

3. Herstel van aanbod kent echte knelpunten

Currie wijst erop dat zelfs na een akkoord verzekeringsmaatschappijen bereid moeten zijn tankers te verzekeren, de scheepvaart moet worden omgeleid en de productie – ontwricht door de Amerikaans-Israëlische oorlog tegen Iran – niet zomaar van de ene op de andere dag kan worden hervat. Een analyse stelde dat als de Straat morgen opengaat, het "drie maanden of langer duurt voordat er weer iets begint te stromen."

4. De markt schiet 'door naar beneden'

Enkele weken voor het vredesakkoord waarschuwde Currie nog voor een acuut fysiek tekort en beschreef hij de omwenteling als het "spiegelbeeld van Covid." Hij zei dat Azië in mei droog zou vallen en de VS in juli met tekorten te maken zou krijgen, tenzij de Straat van Hormuz heropend werd. Toen het staakt-het-vuren werd aangekondigd, kelderden de olieprijzen. Currie ziet dit als een gevaarlijke overshoot: op 18 juni stelde hij dat "oliemarkten doorschieten naar beneden," en op 17 juni betoogde hij dat de terugval een "sterke koopkans" biedt, omdat het structurele verhaal op lange termijn intact blijft.

De spectaculaire omslag van tekort naar overschot

De kloof tussen de papier- en fysieke markt is groot. In maart 2026 steeg de spotprijs voor vliegtuigbrandstof in Singapore naar 230 dollar per vat en in Rotterdam naar 220 dollar per vat – bewijs van 'moleculaire besmetting' die zich intercontinentaal verspreidt. Maar na het staakt-het-vuren verwerkten termijnhandelaren onmiddellijk een vloedgolf van terugkerend aanbod in de prijzen, waardoor de marktprijzen kelderden.

Currie verklaart dit als een "kopersstaking": zowel fysieke als financiële handelaren hebben hun voorraden afgebouwd in afwachting van lagere prijzen, waardoor een tijdelijk overschot is ontstaan dat de onderliggende fysieke schaarste maskeert. Zodra de opgekropte vraag terugkeert, waarschuwt hij, kunnen de prijzen gewelddadig terugveren.

Contrast met het IEA en andere analisten

Het standpunt van het IEA is in de loop van de tijd verschoven. Vóór de Iran-oorlog voorspelde het consequent een recordoverschot van ruwweg 3,8 miljoen vaten per dag voor 2026. Tijdens de oorlog erkende het de vraagvernietiging door de aanbodverstoringen. Na het staakt-het-vuren waarschuwde het IEA dat een duurzame vrede kan leiden tot een "substantieel" overschot in 2027.

Currie is het oneens over de timing en omvang. Hij ziet het fysieke tekort nog steeds in realtime plaatsvinden, met voorraden die zo sterk zijn uitgeput dat zelfs een bescheiden aanbodherstel maanden nodig zal hebben om het systeem weer te vullen. De eigen gegevens van het IEA laten zien dat de mondiale olievoorraden in het tweede kwartaal van 2026 met gemiddeld 6,3 miljoen vaten per dag zijn gedaald, een tempo dat Currie's waarschuwing voor een naderende fysieke schaarste ondersteunt.

Conclusie

Jeff Currie beschouwt het huidige overschot als een kortetermijnillusie op de papieren markt, veroorzaakt door de aankondiging van het vredesakkoord. Hij stelt dat uitgeputte voorraden, een langzame normalisatie van de Straat van Hormuz en de ontkoppeling tussen futures en fysieke vaten betekenen dat de markt ten onrechte overvloed inprijst terwijl er nog steeds sprake is van echte aanbodbeperkingen. Voor Currie is de echte vraag niet of het overschot zal aanhouden, maar wanneer de papieren markt terugkeert naar de fysieke realiteit – en hoe gewelddadig die aanpassing zal zijn.