De opkomende markten rally is echt: 8 factoren achter een eenmalige kans

Hier zijn de acht belangrijkste factoren achter de outperformance van EM-aandelen, geverifieerd via meerdere hoogwaardige bronnen.

1. Eerste winstverrassing in vier jaar

Voor het eerst sinds april 2022 rapporteerden bedrijven in de MSCI EM Index gemiddeld jaarlijkse winsten die hoger waren dan de verwachtingen van een jaar eerder. Bloomberg-gegevens tonen aan dat dit een duidelijk omslagpunt markeert – de eerste winstverrassing in vier jaar voor de benchmark . Dit fundamentele winstherstel biedt een duurzame basis voor de rally, wat het onderscheidt van door sentiment gedreven bewegingen.

2. AI-gedreven winstexplosie in Azië

Aziatische technologieaandelen – aangevoerd door halfgeleiderfabrikanten – hebben in het eerste kwartaal van 2026 een winststijging van circa 40% op jaarbasis gerealiseerd. De cijfers zijn indrukwekkend:

• SK Hynix boekte in het eerste kwartaal van 2026 een recordomzet van $35,55 miljard, bijna een verdrievoudiging op jaarbasis, terwijl de operationele winst vervijfvoudigde tot $27,9 miljard. De operationele marge bereikte een record van 72% .
• Samsung Electronics zag de operationele winst meer dan verdrievoudigen tot een nieuw record. De winst in het eerste kwartaal steeg met een factor acht, waarbij chips verantwoordelijk waren voor 94% van de recordwinst van 57,2 biljoen won .
• TSMC rapporteerde in het eerste kwartaal van 2026 een omzet van $35,9 miljard, een stijging van 40,6% op jaarbasis, met een operationele marge van 58,1% – het hoogste ooit. Het management verhoogde de verwachting voor de omzetgroei over heel 2026 naar meer dan 30% .

Deze drie bedrijven dreven de MSCI Emerging Markets Asia-index in april 2026 naar een recordhoogte. De index steeg in die maand alleen al met 19,7% – de sterkste maandprestatie sinds juni 1999 . TSMC steeg in de maand met 24,9%, terwijl de Zuid-Koreaanse KOSPI-index met meer dan 30% klom . SK Hynix en Micron traden samen met NVIDIA en TSMC toe tot de club van biljoen-dollar-bedrijven .

3. Brede verbetering buiten de technologiesector

De rally beperkt zich niet tot het verhaal van halfgeleiders. Bloomberg meldt dat de winsten ook in andere sectoren van de markt verbeteren, zoals Indiase olieraffinaderijen (die profiteren van verschuivende ruwe-olie-toeleveringsketens) en Braziliaanse elektriciteitsbedrijven . In de vooruitzichten van JPMorgan voor 2026 worden verbeteringen in cyclische sectoren genoemd, ondersteund door een zwakkere Amerikaanse dollar en gunstige mondiale financiële omstandigheden .

4. Macro-economische rugwind: zwakkere dollar en structurele vraag

Een zwakkere Amerikaanse dollar en gunstigere mondiale financiële omstandigheden zijn volgens JPMorgan de belangrijkste cyclische drijfveren van de EM-rally . De aanhoudende Amerikaanse begrotingstekorten en een meerjarige investeringscyclus in AI en infrastructuur versterken de vraagachtergrond. Het IMF voorspelt voor 2026 een bbp-groei van 4,0% voor EM, tegenover 1,6% voor ontwikkelde markten, wat een breed economisch fundament legt voor bedrijfswinsten .

5. Dramatisch verschil in rendement

De outperformancecijfers zijn opvallend:

• De MSCI EM Index behaalde een geannualiseerd rendement van 35,6% tot april 2026, tegenover 17,3% voor de ontwikkelde markten .
• Voor 2025 alleen al leverde EM 34,4% op, waarmee de 18% van de S&P 500 met 16,5 procentpunt werd overtroffen .
• De MSCI EM Index steeg in de eerste vier maanden van 2026 met 16%, terwijl de S&P 500 slechts circa 5% won .
• EM presteert nu al vijf opeenvolgende kwartalen beter dan de ontwikkelde markten, met de mogelijkheid om dat uit te breiden naar zes .

6. Verschil in EPS-groei: bijna 50% versus circa 19%

Volgens de consensusverwachtingen groeien de winsten per aandeel (EPS) in EM in 2026 met bijna 50%, tegenover circa 19% voor de ontwikkelde markten . Deze enorme divergentie ondersteunt de stelling dat het een 'bull market' is. State Street meldt dat de EM-EPS in 2025 met 16% groeiden (voorlopig cijfer), en dat voor 2026 een groei van meer dan 20% wordt verwacht . Lazard Asset Management constateert dat de consensusverwachtingen uitgaan van een EPS-groei van circa 17% voor EM in 2026, wat hoger is dan in de meeste grote ontwikkelde regio's .

7. Forse waarderingskorting: 40% goedkoper dan ontwikkelde markten

Ondanks de sterke prestaties blijven de waarderingen van EM historisch laag:

• De MSCI EM Index wordt verhandeld tegen 11,7 keer de verwachte winst (forward P/E) – onder het eigen 10-jaarsgemiddelde van 12,2 .
• EM noteert met een korting van circa 40% ten opzichte van aandelen uit ontwikkelde markten .
• de korting op de forward P/E van EM ten opzichte van ontwikkelde markten is bijna net zo groot als in 2003 .
• De PEG-ratio (koers-winstverhouding in verhouding tot de winstgroei) voor EM is slechts 0,9, tegenover 1,5 voor de VS .
• RBC merkt op dat de relatieve waarderingen nog aantrekkelijker lijken, waarbij EM wordt verhandeld tegen een 'uitzonderlijk grote korting' .

Dit betekent dat EM-aandelen, ondanks een rally van meer dan 30%, feitelijk goedkoper zijn geworden ten opzichte van ontwikkelde markten – een dynamiek die historisch gezien voorafging aan aanhoudende outperformance.

8. Mondiale beleggers blijven onderwogen

Na jaren van kapitaaluitstroom blijft de institutionele positionering in EM historisch laag. GAM Investments stelt dat EM-aandelen 'historisch goedkoop en onderbezit' zijn, en dat de beleggingsinteresse net terugkeert, wat ruimte schept voor multiple-expansie . State Street en JPMorgan benadrukken dat, met nog steeds lichte positionering, een verschuiving van kapitaal naar EM aanzienlijk extra opwaarts potentieel kan bieden .

Conclusie

De rally van EM-aandelen is geen speculatieve bevlieging. Hij wordt gedreven door een fundamenteel winstherstel (de eerste winstverrassing in vier jaar), explosieve AI-gerelateerde halfgeleiderwinsten in Azië, een verbreding van het momentum naar niet-technologiesectoren, een macro-economische achtergrond met een zwakkere dollar, en waarderingen die, ondanks de sterke outperformance, nog steeds fors zijn gedaald – en dit alles terwijl mondiale institutionele vermogensbeheerders onderwogen blijven.

Zoals State Street het verwoordt: 'Als er één trend is waar beleggers in 2026 een oogje op moeten houden, dan is het de convergentie van het rendement op eigen vermogen (ROE) tussen opkomende en ontwikkelde markten' . Aangezien de winstgroei in EM naar verwachting voor het derde opeenvolgende jaar die van de ontwikkelde markten zal overtreffen , is de argumentatie voor een strategische allocatie naar opkomende markten zelden sterker geweest.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen beleggingsadvies. Verricht altijd uw eigen onderzoek voordat u beleggingsbeslissingen neemt.