Russische centrale bank knipt rente met 25 basispunten naar 14,25%, kleiner dan markt verwachtte

Factoren achter de kleinere dan verwachte renteverlaging

De centrale bank wees expliciet op twee belangrijke risicofactoren die een grotere verlaging in de weg stonden :

• Daling van de brandstofproductie en drone-aanvallen op olie-infrastructuur. Oekraïense drone-aanvallen zijn de afgelopen weken geïntensiveerd tegen Russische olieraffinaderijen, opslagdepots en terminals, onder meer in de regio Rostov, Sint-Petersburg en nabij Moskou . Het Internationaal Energieagentschap (IEA) schatte eerder dat deze aanvallen de Russische raffinaderijproductie ten minste tot midden 2026 zouden onderdrukken . Een aan het Kremlin gelieerde denktank heeft zijn groeiverwachting voor 2026 bijna gehalveerd, mede door deze klappen op de olie-infrastructuur . De centrale bank noemde de resulterende daling van de motorbrandstofproductie een belangrijk aanbodrisico .

• Ruim begrotingsbeleid (budgettaire risico's). De centrale bank waarschuwde dat de aanhoudende hoge defensie-uitgaven van de overheid buitensporige vraag in de economie pompen, wat de inflatiebestrijding bemoeilijkt en beperkt hoe snel de rente kan worden verlaagd zonder dat de prijsdruk opnieuw oploopt .

De bredere context van de versoepelingscyclus

• Van piek naar huidig niveau. De rente bereikte in 2025 een piek van 21% (een recordhoogte in twee decennia) voordat de Bank van Rusland in juni 2025 begon met verlagen . Sindsdien is de rente bij elke opeenvolgende vergadering verlaagd tot en met juni 2026 .
• Vooruitblik. De bank gaf aan dat verdere verlagingen mogelijk zijn op komende vergaderingen, afhankelijk van de houdbaarheid van de inflatiedaling en de dynamiek van de inflatieverwachtingen .
• Mogelijke enkelcijferige rente. In september 2025 zei een adviseur van de gouverneur dat het pad "theoretisch" ruimte bood voor een enkelcijferige rente tegen eind 2026, afhankelijk van hoe de situatie zich ontwikkelt .

Economische krimp in begin 2026

• Bbp in het eerste kwartaal van 2026. De Russische economie kromp in het eerste kwartaal van 2026 – de eerste krimp op kwartaalbasis sinds begin 2023. Voorlopige cijfers van Rosstat lieten een daling zien van 0,2% jaar-op-jaar, terwijl de eigen schatting van de centrale bank uitkwam op 0,5% jaar-op-jaar .
• Ineenstorting in januari-februari. Het gecombineerde bbp in januari en februari lag 1,8% lager dan in dezelfde periode in 2025, met negatieve cijfers voor de industrie, de verwerkende industrie en de bouw .
• Oorzaken. De krimp wordt toegeschreven aan het afkoelen van de oververhitte oorlogseconomie, dalende olie- en gasinkomsten, verzwakkende bedrijvigheid en de cumulatieve impact van Oekraïense drone-aanvallen op energie-infrastructuur .

Afwezigheid van gouverneur Elvira Nabiullina

De beschikbare bronnen in de berichtgeving van vandaag vermelden niet expliciet de afwezigheid van gouverneur Elvira Nabiullina bij het besluit van 19 juni 2026. De Reuters-verslagen over het besluit schrijven de renteverlaging toe aan "de Raad van Bestuur van de Bank van Rusland" zonder de gouverneur bij naam te noemen . Eerder dit jaar (april 2026) was Nabiullina nog actief betrokken bij beleidsbeslissingen – ze zat de aprilvergadering voor die de rente verlaagde naar 14,5%, waarbij de bank haar voorspelling aanhaalde dat "de versoepelingscyclus zich zal uitstrekken tot en met 2026" . Het bewijs bevestigt niet of ze aanwezig of afwezig was bij de specifieke vergadering van 19 juni.

Conclusie

De Russische centrale bank zet de rente-educatie voort, maar het tempo is lager dan de markt hoopte. De combinatie van aanhoudende militaire druk op de olie-infrastructuur en een ruim begrotingsbeleid zorgt ervoor dat de centrale bank voorzichtig blijft. De economie bevindt zich in een kwetsbare fase met een eerste krimp in jaren, en de centrale bank zal de komende maanden nauwlettend moeten sturen tussen het ondersteunen van de economie en het beteugelen van de inflatie.