SpaceX beursgang van $85,7 miljard verpulvert records: nul-fee deal en $2 biljoen waardering

Prijsstelling en aandeelprestaties in de eerste week

Een vaste uitgifteprijs van $135 per aandeel gaf SpaceX een initiële waardering van ongeveer $1,77 biljoen . Op de Nasdaq opende het aandeel op $150, een directe stijging van 11% ten opzichte van de IPO-prijs .

De handel op de eerste dag was buitengewoon levendig, met meer dan 500 miljoen verhandelde aandelen . Het aandeel piekte intraday op $176,52 alvorens te sluiten op $160,95, een winst van 19%. Hiermee steeg de marktkapitalisatie van het bedrijf naar ruwweg $2,1 biljoen – waardoor het in één klap het op vijf na meest waardevolle bedrijf van de Verenigde Staten werd . De daaropvolgende maandag zette de rally door en voegde het aandeel nog eens ongeveer $31 toe om te sluiten rond $192 .

De ongekende provisiestructuur

SpaceX bedong een van de gunstigste provisiestructuren in de geschiedenis van beursintroducties. Dit onderstreepte de immense machtspositie van het bedrijf ten opzichte van de banken die stonden te dringen om een rol in de historische notering.

• Basisprovisie: Het bedrijf betaalde een 'gross spread' van ongeveer 0,75% of minder over de eerste tranche van $75 miljard. Tegen een tarief van 0,7% bedroeg de totale provisiepot grofweg $500 miljoen, te verdelen onder 21 underwriters . Volgens IPO-expert Jay Ritter van de Universiteit van Florida evenaart dit percentage het laagste ooit voor een conventionele beursgang, waarbij banken normaal gesproken een spread van 1% tot 3% rekenen bij grote deals .
• Nul-fee greenshoe: In een nog buitengewonere regeling bedong SpaceX dat het $0 aan provisie zou betalen over de greenshoe-overtoewijzing van ongeveer $11,2 miljard. Deze zeldzame concessie betekende dat Goldman Sachs, Morgan Stanley en de andere banken naar schatting $75 miljoen aan extra inkomsten misliepen .

Toewijzing aan particuliere beleggers blijft achter bij Musks hint

De toegang voor particuliere beleggers werd een beladen verhaallijn in de weken voorafgaand aan het debuut. Elon Musk had publiekelijk op X gesuggereerd dat een aanzienlijk deel van het aanbod – mogelijk tot wel 30% – gereserveerd zou worden voor individuele beleggers. Dit is ongeveer drie keer de gebruikelijke 5–10% toewijzing aan particulieren bij grote institutionele beursgangen .

In de praktijk kwam de uiteindelijke toewijzing aan particuliere beleggers uit op iets meer dan 20%, rond de 22,5% van het aanbod. Hoewel dit nog steeds ruim boven de norm lag voor grote Amerikaanse noteringen, viel het sommige individuele beleggers tegen die geen aandelen tegen de IPO-prijs hadden kunnen bemachtigen .

Besteding van de opbrengst: Orbitale AI-datacenters

SpaceX gaf aan dat een aanzienlijk deel van het IPO-kapitaal zou worden aangewend voor een ambitieus nieuw terrein: de bouw van orbitale AI-datacenters. Het bedrijf is van plan zijn 'Starship'-lanceercapaciteit voor zware lasten en het Starlink-satellietnetwerk te gebruiken om AI-rekeninfrastructuur in de ruimte te plaatsen .

Een diep verdeeld Wall Street

Het debuut leidde tot een onmiddellijke en sterke verdeeldheid onder aandeelanalisten, met koersdoelen die uiteenliepen van een ronduit pessimistische $115 tot een optimistische $190.

Het positieve scenario: New Street Research's doel van $165

Pierre Ferragu van New Street Research begon op 10 juni met het volgen van het aandeel met een Overweight-advies en een koersdoel van $165, wat een opwaarts potentieel van 22% impliceert ten opzichte van de IPO-prijs van $135. Zijn visie waardeert het bedrijf na de overname van Cursor op ongeveer $2,3 biljoen en rust op een prognose voor 2030 van $195 miljard aan inkomsten en $65 miljard aan EBIT. Ferragu stelt dat de markt het langetermijnpotentieel van Starlink, de AI-divisie xAI en het unieke fysieke infrastructuurvoordeel van het bedrijf onderschat .

Het negatieve scenario: CFRA's zeldzame verkoopadvies van $115

Aan de andere kant van het spectrum gaf CFRA-analist Keith Snyder een zeldzaam Sell-advies met een koersdoel van $115, minder dan een uur nadat de handel op 12 juni was begonnen. Het koersdoel impliceert een neerwaarts risico van bijna 29% ten opzichte van de slotkoers van de eerste dag en suggereert een waardering van slechts $1,5 biljoen, oftewel 20,2 keer de omzetprognose van CFRA voor 2027. Snyder verwees naar "hoge waarderingsverwachtingen", enorme kapitaaluitgaven en ambitieuze groeiplannen die een aanzienlijk uitvoeringsrisico met zich meebrengen .

Opvallend genoeg kozen andere firma's posities tussen deze extremen in. Oppenheimer startte met een Outperform-advies en een koersdoel van $190, terwijl Wolfe Research ook met een optimistische rating lanceerde. Dit onderstreept dat er voor elke firma die op een crash gokt, een andere is die dit ziet als het begin van een historische race .