Citi verlaagt olieprijsverwachting fors na deal VS en Iran

Nieuwe versus oude prognoses

De omvang van de neerwaartse bijstelling laat zien hoe snel de overtuiging groeide dat het aanbod zich zou herstellen. Op 26 april verhoogde de bank zijn basisprognoses nog naar $95 per vat voor Q3 en $80 voor Q4, en waarschuwde het voor een kans van 30% op een bull-scenario waarbij prijzen naar $150 zouden stijgen als de zeestraat tot en met juni dicht bleef . Op 15 juni werden die cijfers van tafel geveegd .

De 2027-prognose van $65 per vat brengt Citi dicht in de buurt van wat het eerder als een pessimistisch scenario beschouwde. De bank gokt er in wezen op dat de diplomatieke opening zal leiden tot een snelle, aanhoudende hervatting van de olietoevoer .

Marktreactie op het raamakkoord

De onmiddellijke marktreactie was een klassieke verschuiving naar meer risicovolle beleggingen. De prijs voor een vat Brent-olie daalde op 15 juni met zo'n 4% tot 5% en bereikte het laagste punt in drie maanden, rond de $83 . Op het dieptepunt van de dag was de daling volgens sommige rapporten bijna 11% voordat de prijzen stabiliseerden . Ook de Amerikaanse West Texas Intermediate daalde met meer dan 5% .

De opluchtingsrally op de aandelenmarkten was net zo scherp, met Amerikaanse beursindices die dicht bij recordhoogtes handelden, omdat beleggers erop gokten dat de ergste aanbodcrisis op de energiemarkt in de moderne geschiedenis voorbij was . Europese groothandelsprijzen voor gas daalden mee met 6% .

Een dag later veerde de olieprijs echter iets op, omdat handelaren de vage bewoordingen van de deal en de harde realiteit dat fysiek aanbod niet van de ene op de andere dag is hersteld, op zich in lieten werken .

De lange weg naar fysiek herstel

Een markt die vrede inprijst, kan nog steeds maanden van fysieke krapte tegemoet zien. Er staan meerdere obstakels tussen de MoU en een volledig functionerende Straat van Hormuz .

• Logistieke achterstand. Zelfs nadat de zeestraat formeel is heropend, zal het heropbouwen van commerciële vaarschema's, verzekeringskaders en havens logistiek maanden, geen weken, in beslag nemen . S&P Global Commodity Insights voorspelt dat de volledige normalisatie van het aanbod tot in de zomer van 2027 zal duren .
• Ruimen van mijnen en hercertificering. Zeemijnen die naar verluidt in de zeestraat zijn gelegd, moeten worden geruimd, en scheepsverzekeraars moeten de waterweg opnieuw als veilig certificeren voor commerciële doorvaart .
• Aanpassing van afnemers. Veel ruwe-olieafnemers hebben al alternatieve aanvoerroutes en termijncontracten vastgelegd, wat betekent dat er geen onmiddellijke terugkeer naar de stroompatronen van voor de oorlog zal zijn .
• Erfenis van het aanbodtekort. De cumulatieve aanbodverstoring door de crisis bedroeg meer dan 500 miljoen vaten, en de CEO van Saudi Aramco waarschuwde in mei dat zelfs een onmiddellijke heropening niet vóór 2027 tot marktnormalisatie zou leiden .

De periode van 60 dagen en onopgeloste geopolitieke risico's

De MoU is een voorlopig raamwerk, geen definitieve regeling. Het voorziet in een staakt-het-vuren van 60 dagen waarin Washington en Teheran moeten onderhandelen over een permanente overeenkomst – inclusief de status van de Iraanse voorraad verrijkt uranium . Mislukken die gesprekken, dan kan de zeestraat opnieuw gesloten worden.

Een aantal specifieke onzekerheden om in de gaten te houden:

• Uitgestelde nucleaire onderhandelingen. Iran heeft benadrukt dat de MoU geen nucleaire verplichtingen bevat en dat deze besprekingen naar verwachting op een apart, langzamer spoor zullen verlopen zonder vaste deadline . Als de nucleaire geschillen niet worden opgelost, kan de hele overeenkomst ontrafelen.
• Doorvaartkosten onopgelost. Iran biedt tolvrije doorvaart voor de eerste 60 dagen, maar er is geen langetermijnakkoord over tarieven of de rol van Iran in het beheer van de waterweg – een onduidelijkheid die in de toekomst tot geschillen kan leiden .
• Sancties en vrijgave van tegoeden. De deal zou het opheffen van Amerikaanse oliesancties en het vrijgeven van Iraanse buitenlandse tegoeden omvatten, maar de mechanismen en volgorde hiervan blijven onduidelijk, wat de terugkeer van Iran naar volledige exportcapaciteit kan vertragen .
• Geopolitieke overslag. Een aanhoudend Israëlisch offensief in Libanon kan de regionale vijandelijkheden verlengen en het akkoord tussen de VS en Iran doen ontsporen – een risico dat werd gemeld door de Associated Press en andere media .
• Geen formeel vredesverdrag. De MoU is een tussentijds memorandum, geen permanent vredesverdrag. Amerikaanse functionarissen hebben erkend dat het afronden van zo'n akkoord maanden kan duren – of langer – als eerdere onderhandelingen met Iran een graadmeter zijn .

Waar je nu op moet letten

De oliemarkt zit nu gevangen tussen twee verhalen: de krachtige deflatoire aantrekkingskracht van een diplomatieke doorbraak en de hardnekkige realiteit dat de Straat van Hormuz nog maanden niet normaal zal functioneren. De snelle verlaging van Citi's prognose laat de richting zien, maar de brede waaier aan mogelijke uitkomsten – van een snelle terugkeer naar $65-olie tot een mogelijke nieuwe blokkade die de prijzen weer omhoog laat schieten – betekent dat de volatiliteit niet snel zal afnemen. Het aftellen van 60 dagen is begonnen.