SpaceX Pre-IPO Futures Dalen 27%: Hoe Een Perfecte Storm van Tech Sell-off, een Rebase en $75 Miljard Handelaars Verraste

De cryptoderivatenmarkt beleeft bizarre dagen. In de allerlaatste handelsdagen vóór de historische Nasdaq-notering van SpaceX kelderden de pre-IPO perpetual futures met maar liefst 27%. Volgens data van het gedecentraliseerde handelsplatform Hyperliquid, geciteerd door The Wall Street Journal, verdampte daarmee vanuit de piek in mei een slordige $300 miljard aan ingeprijsde marktkapitalisatie .

De daling is geen enkelvoudige gebeurtenis, maar een botsing van meerdere krachten: een plotselinge verkoopgolf in de technologiesector, een massale kapitaalrotatie naar de fysieke beursgang, en bovenal een technische contractaanpassing die prijsaannames op zijn kop zette.

De anatomie van de 27 procent daling

Dat de cryptofutures in het rood doken, kwam niet zozeer door twijfels over SpaceX zelf, maar door een perfecte storm van drie externe factoren die samenvielen in de week voor de IPO.

Ten eerste sleepte een Nasdaq-brede verkoopgolf in techfondsen de prijzen mee omlaag. De WSJ noemde deze zwakke beurssentiment de voornaamste katalysator voor de papieren verliespost van $300 miljard . Ten tweede fungeert de monsterlijke beursgang van $75 miljard als een enorme liquiditeitsstofzuiger. Beleggers trekken risicokapitaal uit cryptomarkten om te kunnen intekenen op de aandelen — een effect dat al voelbaar was door een glijvlucht van 6% bij cryptomunt XRP en waarschuwingen van marktpartijen zoals Wintermute .

Ten derde, en dat is de meest chaotische factor, werd de cryptomarkt opgeschrikt door een crisis rond de contractprijzen. SpaceX diende op 1 juni een aangepaste S-1-melding in bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC. Daaruit bleek dat het volledig verwaterde aandelenkapitaal na de beursgang op pakweg 13,08 miljard stuks zou uitkomen, niet op de 11,87 miljard waar crypto-exchanges als Binance hun contracten op hadden gebaseerd. Een verschil van ongeveer 10% .

Omdat de prijs per perpetual-contract was geijkt op de oude, te lage schatting, moesten vrijwel alle grote platforms hun contracten "herijken", oftewel een rebase doorvoeren. Deze plotselinge correctie leidde tot tijdelijke prijsverschillen en een koortsachtige jacht op arbitragewinsten.

De SPCX-beursgang in een notendop

SpaceX, formeel gevestigd in Texas, is vanaf 12 juni 2026 verhandelbaar op de Nasdaq onder het beurssymbool SPCX. De definitieve prijs werd een dag eerder, op 11 juni, vastgesteld .

In een voor zo'n grote IPO ongebruikelijke stap koos het bedrijf niet voor een traditionele prijsbandbreedte, maar voor een vaste uitgifteprijs van $135 per aandeel .

Detail	Waarde
Ticker / Beurs	SPCX / Nasdaq
Uitgifteprijs	Vastgesteld op $135 per aandeel
Aantal aangeboden aandelen	Ong. 555,6 miljoen stuks
Totale opbrengst	Ong. $75 miljard
Beoogde waardering	$1,75 tot $1,77 biljoen
Totaal uitstaande aandelen (post-IPO)	Ong. 13,08 miljard

De leidinggevende banken (underwriters) van deze megaklus zijn onder andere Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, J.P. Morgan en Barclays . De vraag naar de stukken was overweldigend: naar verluidt stond er voor ongeveer $150 miljard aan orders in de boeken, bijna het dubbele van het beschikbare aantal .

Wat deze beursgang extra bijzonder maakt, is de aanzienlijke rol van particuliere beleggers. Tussen de 25% en 30% van de emissie — omgerekend $18,75 tot $22,5 miljard — is gereserveerd voor de individuele aandeelhouder. Inschrijven kon via bekende platforms als Fidelity, Charles Schwab, Robinhood, SoFi en E*TRADE . CNBC nuanceert wel dat de exacte allocatieregels tot op het laatste moment enigszins aan verandering onderhevig waren .

‘De meest managementvriendelijke beursgang ooit’

Op de bestuurskamer van SpaceX is forse kritiek. Experts en institutionele beleggers trekken aan de bel over een structuur die ze ronduit beleggersonvriendelijk noemen. Het bedrijf hanteert een zogeheten dual-class aandeelstructuur: de Klasse A-aandelen voor het publiek geven recht op één stem per aandeel, maar de Klasse B-aandelen in handen van insiders (met name Elon Musk) geven een tienvoudig stemrecht .

Elon Musk bezit naar schatting 42% van het eigen vermogen, maar zal na de beursgang maar liefst 79% van het stemrecht in handen hebben . Het Corporate Governance-programma van de prestigieuze Harvard Law School omschreef het geheel als een van de “meest managementvriendelijke” IPO-structuren uit de geschiedenis. Ze waarschuwen dat de Texaanse vestigingsplaats en bepalingen in de statuten Musk een bijna onbeperkte vrijheid geven tegenover aandeelhouders .

De Amerikaanse Council of Institutional Investors stuurde op 9 juni nog een brandbrief naar SpaceX met de boodschap dat publieke aandeelhouders zo “weinig mogelijkheden hebben om het bestuur en de directie ter verantwoording te roepen” . En analisten van Morningstar gingen nog een stap verder: volgens hen reiken de zorgen verder dan stemrecht alleen. De raad van bestuur is zo samengesteld dat “Musk in wezen overal over beslist” . Een veelzeggend detail uit de IPO-documenten: Musk kan alleen als CEO of voorzitter worden ontslagen met instemming van de Klasse B-aandeelhouders, die hij zelf controleert. Met andere woorden: alleen Elon Musk kan Elon Musk ontslaan .

Binance's 1,1x Rebase en de Arbitrage Golf

Het meest bizarre hoofdstuk in deze saga was misschien wel de contractuele rebase die volgde op de herziene aandelenaantallen.

Waarom de rebase nodig was

Binance lanceerde zijn SPCXUSDT pre-IPO perpetual contract al op 21 mei 2026. Bij het ontwerpen van het contract ging de exchange uit van een geschat aantal van 11,87 miljard uitstaande aandelen — destijds de beste schatting . Maar Binance sloot een addertje in: als het definitieve aandelenaantal in de officiële IPO-stukken meer dan 3% afweek, zou er een aanpassing volgen . Toen op 1 juni bleek dat het werkelijk aantal op 13,08 miljard stuks uitkwam, werd die drempel ruimschoots overschreden en stond de rebase op de rol .

Wat hield het in?

Op 8 juni voerde Binance de rebase door met een factor van 1,1. Dat is precies de verhouding tussen de werkelijke (13,08 miljard) en geschatte (11,87 miljard) aandelen . In de praktijk werden alle openstaande posities en de referentieprijs van het contract met 1,1 vermenigvuldigd. Een handelaar met 100 contracten en een nominale waarde van $15.000 hield na de operatie 110 contracten over tegen een evenredig lagere referentieprijs. Per saldo bleef de positiewaarde identiek, maar was de onderliggende aanname over de waarde per SpaceX-aandeel nu wel correct .

De haast van handelaren

Omdat niet alle cryptobeurzen hun rebases op hetzelfde moment en exact op dezelfde manier uitvoerden, ontstonden er tijdelijke prijsverschillen. Crypto-nieuwssite PANews meldde dat handelaren gretig gebruik maakten van de mismatch voordat de koersen op de verschillende platforms weer gelijkgetrokken werden . Op Binance Square klonk het dat sommigen een arbitragemogelijkheid van ruwweg 10% wisten te spotten door 'long' te gaan op Binance en 'short' op Hyperliquid .

Toen de contracten eenmaal rechtgetrokken waren, keerden de verhoudingen terug naar normaal. Zodra het echte SPCX-aandeel dagelijks op de Nasdaq verhandeld wordt, zullen zowel Coinbase als Binance de synthetische handel pauzeren om hun futures te herijken tot een standaard, per aandeel verhandelbare perpetual die direct gekoppeld is aan de slotkoers op de beurs in New York .