ASML na Q2 2026: de vooruitzichten verbeteren, maar de lat ligt hoger

ASML heeft zijn operationele vooruitzichten na het tweede kwartaal van 2026 duidelijk versterkt. De onderneming rapporteerde €9,3 miljard omzet, een brutomarge van 54,0% en €2,9 miljard nettowinst. Voor het derde kwartaal rekent ASML op een omzet van €11–12 miljard. De omzetverwachting voor heel 2026 is verhoogd naar €43–45 miljard, met een verwachte brutomarge van 54%–56%.154

Dat ondersteunt een positief langetermijnbeeld. Het betekent alleen niet automatisch dat het aandeel tegen elke koers aantrekkelijk is. Na de sterke herwaardering zullen beleggers bewijs willen zien dat de investeringen in AI-gerelateerde halfgeleiders duurzaam blijven en dat ASML een uitzonderlijk ambitieus capaciteitsplan kan uitvoeren.

Wat zeggen de Q2-cijfers precies?

De hoofd cijfers waren sterk, maar de samenstelling van de omzet is minstens zo belangrijk. ASML gaf aan dat de omzet in het tweede kwartaal vooral boven de bovenkant van de eigen prognose uitkwam dankzij hoger dan verwachte inkomsten uit Installed Base Management: onderhoud, upgrades en andere diensten voor systemen die al bij klanten staan.14

Deze activiteiten leveren doorgaans terugkerende omzet met hoge marges op. Beleggers moeten daarom onderscheid maken tussen sterke service- en upgrade-inkomsten enerzijds en de timing en productmix van nieuwe lithografiesystemen anderzijds.

De verhoging van de vooruitzichten blijft desondanks betekenisvol. ASML verhoogde de omzetverwachting voor 2026 van €36–40 miljard naar €43–45 miljard. De verwachte brutomarge ging van 51%–53% naar 54%–56%.12 Voor het derde kwartaal mikt het bedrijf op €11–12 miljard omzet en een brutomarge van 55%–57%.2

De boodschap is dus niet alleen dat één kwartaal beter uitviel dan verwacht. ASML spreekt ook vertrouwen uit in de vraag van klanten, de leveringen van systemen, upgrades en de bredere investeringscyclus in de halfgeleiderindustrie.

De optimistische case: AI-vraag komt steeds verder in de toeleveringsketen terecht

De vraag naar AI-infrastructuur is inmiddels niet alleen zichtbaar bij chipontwerpers en cloudbedrijven. Nvidia rapporteerde kwartaalomzet van $96,2 miljard en verwacht voor het volgende kwartaal ongeveer $108 miljard omzet. Dat onderstreept de kracht van de verdere uitbouw van AI-infrastructuur.17

ASML bevindt zich eerder in die keten. De lithografiesystemen van het bedrijf zijn essentieel voor de productie van geavanceerde chips. Aanhoudende investeringen door klanten in geavanceerde logica en geheugenchips kunnen daardoor jarenlang vraag opleveren naar nieuwe machines, onderhoud en upgrades.

De hogere vooruitzichten en de aangekondigde capaciteitsplannen wijzen erop dat klanten verder vooruitkijken dan één inkoopronde.12 ASML wil de relevante capaciteit voor Low-NA-EUV- en DUV-immersiesystemen in 2027 met 30% verhogen en onderzoekt verdere uitbreiding voor 2028.33

Dat besluit is zelf een belangrijk vraagsignaal. Klanten lijken meer machines te willen afnemen dan de bestaande productiebasis zonder uitbreiding kan leveren.

Waarom de waardering belangrijk blijft

Een sterk bedrijf kan alsnog een matige belegging zijn als de verwachtingen al te hoog zijn. Bij een premiumwaardering betalen beleggers niet alleen voor de huidige winst, maar ook voor aanhoudende groei, hoge bezettingsgraden, sterke marges en een succesvolle uitbreiding van de toekomstige capaciteit.

Daarmee wordt elk volgend kwartaalrapport belangrijker. Een omzetmeevaller is mogelijk niet genoeg als die vooral voortkomt uit Installed Base Management, terwijl EUV-orders, de systeemmix of het leveringstempo verzwakken. Omgekeerd kan bewijs voor een stevige vraag over meerdere jaren een hoge waardering ondersteunen, ook wanneer de kwartaalresultaten niet gelijkmatig verlopen.

Het praktische onderscheid is dat tussen bedrijfskwaliteit en aankoopprijs. De concurrentiepositie en vraagvooruitzichten van ASML kunnen uitstekend blijven, terwijl het aandeel toch een veiligheidsmarge nodig heeft.

De belangrijkste risico’s

Exportbeperkingen en China

ASML’s internationale verkoop- en servicemodel maakt regelgeving tot een belangrijke onzekerheidsfactor. Beperkingen op de levering van DUV-systemen, het onderhoud van apparatuur of de toegang tot bepaalde klanten kunnen de geografische omzet, inkomsten uit de bestaande installed base en leveringsschema’s beïnvloeden.

De gevolgen zullen bovendien niet noodzakelijk gelijkmatig over de kwartalen worden verdeeld. Daarom zijn zowel de geografische omzetmix als de blootstelling aan service-inkomsten belangrijk om te volgen.

Beleggers moeten bevestigde bedrijfsinformatie daarnaast onderscheiden van onbevestigde berichten over vermeende leveringen. Geruchten zijn geen bewijs van een beleids- of operationele wijziging zolang ASML, toezichthouders of andere betrouwbare primaire bronnen die niet ondersteunen.

Uitvoering van de capaciteitsuitbreiding

Een capaciteitsverhoging van 30% biedt groeimogelijkheden, maar brengt ook uitvoeringsrisico’s met zich mee. Beleggers zullen willen zien of leveranciers, productieprocessen, gekwalificeerd personeel en klantafspraken de uitbreiding kunnen dragen.

Capaciteit heeft pas economische waarde wanneer die resulteert in voltooide systemen die op tijd en tegen aanvaardbare marges worden geleverd.

Volatiliteit in de halfgeleidercyclus

De AI-vraag kan sterk blijven, terwijl individuele klanten hun investeringsschema’s aanpassen. Uitstel, verschuivingen in ordermomenten of een andere productmix kunnen de kwartaalresultaten van ASML beïnvloeden, ook als de langetermijnthese intact blijft.

Hoe optimistischer de markt wordt, hoe gevoeliger het aandeel kan reageren op normale schommelingen in timing.

De timing van High-NA-EUV

High-NA-EUV moet vooral worden gezien als een groeimogelijkheid op langere termijn, niet als automatische omzet voor de komende kwartalen. De bijdrage hangt af van klantkwalificatie, productietoepassing, levermomenten en de snelheid waarmee chipproducenten de technologie op grote schaal inzetten.

De waardering op korte termijn zou daarom vooral moeten steunen op de bestaande EUV-franchise, de serviceactiviteiten en de bevestigde capaciteitsuitbreiding — niet op het volledig inprijzen van iedere mogelijke toekomstige High-NA-kans.

Waar moeten beleggers bij de volgende cijfers op letten?

Het volgende rapport kan het best aan de hand van vijf vragen worden gelezen:

1. Blijven de nettoboekingen sterk, en welk deel daarvan betreft EUV? Omzet weerspiegelt vooral eerdere orders; boekingen geven een beter beeld van de toekomstige vraag.
2. Hoe plannen klanten hun orders voor Low-NA-EUV en High-NA-EUV? De timing en productmix bepalen hoe snel de vraag in omzet verandert.
3. Ligt de capaciteitsuitbreiding voor 2027 op schema? Concrete vooruitgang is belangrijker dan alleen het genoemde percentage.
4. Wat gebeurt er met de verkoop, service en vergunningen rond China? Nieuwe regelgeving kan zowel nieuwe systemen als de bestaande installed base raken.
5. Worden de marges gedragen door een duurzame productmix of door tijdelijke factoren? De verhouding tussen systeemverkoop, upgrades en installed-base-omzet is minstens zo relevant als de headline-marge.

Conclusie voor beleggers

De Q2-resultaten rechtvaardigen een optimistischer beeld van de operationele ontwikkeling van ASML. Het bedrijf presteerde boven de eigen prognose, verhoogde de omzetverwachting voor het hele jaar en breidt de capaciteit uit als reactie op sterke klantvraag.1533

De beleggingscase is dus niet stukgelopen, maar wel veeleisender geworden. Bestaande aandeelhouders kunnen de resultaten zien als steun voor een langetermijnpositie. Nieuwe beleggers kunnen eerder kiezen voor gespreid instappen dan voor het najagen van een sterk opgelopen aandeel.

In beide gevallen ligt de doorslaggevende informatie bij de boekingen, EUV-leveringen, de uitvoering van de capaciteitsuitbreiding en de marges. Die moeten sterk genoeg blijven om het huidige enthousiasme rond AI om te zetten in meerdere jaren winstgroei.