Bitcoin settlede vaker dichter bij de marktprijs dan bij ‘max pain’

Het max-painniveau is geen betrouwbare ‘magneet’ voor de bitcoinprijs bij het aflopen van opties. In een backtest van 919 Deribit-expiraties lag de afwikkelingsprijs voor alle zes onderzochte munten dichter bij de koers zes uur vóór afloop dan bij het max-painniveau. Bitcoin was een van die zes munten. 3

Dat zegt alleen welk van die twee referentiepunten dichter bij de uiteindelijke afwikkelingsprijs lag. De analyse toont niet aan dat de koers nooit naar max pain beweegt, en verklaart ook niet waardoor prijsbewegingen rond expiraties ontstaan.

Wat betekent max pain?

Max pain is het afwikkelingsniveau waarbij de gezamenlijke intrinsieke waarde van de openstaande call- en putopties voor een specifieke expiratie het laagst is. Het beschrijft dus de verdeling van optieposities; op zichzelf is het geen voorspelling van de marktprijs. 24

Het niveau wordt soms voorgesteld als een soort ‘magneet’ waar de koers naartoe zou trekken. Maar een berekend niveau is niet hetzelfde als een koersverwachting: de berekening laat zien hoe de totale intrinsieke waarde van de opties bij verschillende afwikkelingsprijzen uitpakt, niet waar bitcoin waarschijnlijk zal handelen. 24

Wat liet de backtest zien?

De analyse bekeek 919 Deribit-expiraties voor zes cryptomunten, van 14 februari tot en met 18 september 2026. Per expiratie vergeleken de onderzoekers de afwikkelingsprijs met het max-painniveau en met de koers van de munt zes uur voor de afwikkeling. Voor alle onderzochte munten lag de afwikkelingsprijs dichter bij die eerdere marktprijs. 3

De uitkomst verschilde wel per moment: volgens de analyse was er een dag vóór afloop enige beweging richting max pain, maar was dat effect in de laatste uren niet meer zichtbaar. 3 Dat is de gerapporteerde uitkomst van de studie, geen bewijs dat max pain de koersbeweging veroorzaakt.

Wat heb je eraan als belegger?

Voor een inschatting van de korte termijn rond een expiratie biedt deze backtest meer steun aan de koers van zes uur vóór afloop dan aan max pain als aanwijzing voor het uiteindelijke afwikkelingsniveau. 3 Ook die marktprijs is daarmee geen gegarandeerde voorspeller: in deze vergelijking was het alleen het referentiepunt dat dichter bij de uitkomst lag.

De praktische conclusie: gebruik max pain als momentopname van de optieposities, niet als zelfstandig koersdoel voor bitcoin. De backtest vergelijkt de afstand tot de afwikkelingsprijs. Hij zegt niet of een strategie op basis van max pain winstgevend zou zijn, of welke andere marktfactoren een rol spelen.