Nvidia verwacht een kwartaal van 92 miljard dollar — waarom dat toch niet genoeg kan zijn

Nvidia staat aan de vooravond van opnieuw een uitzonderlijk kwartaal. Voor het tweede kwartaal van boekjaar 2027, dat eindigde op 26 juli, verwachten analisten ongeveer 91,9 tot 92,1 miljard dollar omzet en 2,08 tot 2,09 dollar aangepaste winst per aandeel. Nvidia gaf zelf een omzetverwachting af van 91 miljard dollar, met een bandbreedte van plus of min 2 procent. 171920

De vraag is daardoor niet langer alleen of Nvidia de gemiddelde verwachting kan overtreffen. Beleggers willen vooral weten of de vraag naar AI-infrastructuur, de marges en de productvernieuwing sterk genoeg blijven om de hoge verwachtingen in de beurskoers waar te maken.

De lat ligt uitzonderlijk hoog

Nvidia’s eerste kwartaal van boekjaar 2027 zette de toon. De omzet kwam uit op 81,6 miljard dollar, een stijging van 85 procent op jaarbasis. Voor het volgende kwartaal rekende het management op ongeveer 91 miljard dollar. 51 De omzet uit datacenters bedroeg 75,2 miljard dollar, 92 procent meer dan een jaar eerder. 53

De consensus voor het kwartaal tot en met juli impliceert opnieuw bijna 95 procent of meer omzetgroei en een vrijwel verdubbeling van de aangepaste winst per aandeel ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. 1719 Jefferies legt de lat nog hoger met een omzetprognose van 95 miljard dollar — ongeveer 3 miljard dollar boven de consensus. 21

Dat verschil is belangrijk. De beurs reageert niet uitsluitend op de gepubliceerde consensus, maar op wat beleggers daadwerkelijk in de koers hebben verwerkt. Als de markt al rekent op een resultaat in de buurt van de raming van Jefferies, kan een omzet van 92 miljard dollar eerder voelen als een bevestiging dan als een nieuwe positieve verrassing.

Hogere AI-serverprijzen zijn een belangrijk signaal

Volgens verschillende berichten kunnen sommige AI-servers van Nvidia die begin 2027 worden geleverd meer dan 15 procent duurder worden. Het zou onder meer gaan om systemen op basis van de Grace Blackwell- en Vera Rubin-platforms. De exacte verhoging zou afhangen van de chipgeneratie en de gebruikte geheugenconfiguratie. 147

De gemelde aanleiding is de sterk gestegen prijs en beperkte beschikbaarheid van DRAM en high-bandwidth memory, of HBM. Leveranciers zoals Samsung, SK Hynix en Micron spelen daarbij een belangrijke rol. Contractfabrikanten die servers bouwen voor grote technologiebedrijven, waaronder Microsoft, Google en Oracle, zouden de hogere prijzen aan klanten hebben doorgegeven. 256

Voor Nvidia kan dit twee dingen tegelijk betekenen. Enerzijds wijst het op prijszettingsmacht en een vraag die groter blijft dan het aanbod. Als hogere geheugenkosten grotendeels worden doorberekend, kan dat de omzet in dollars ondersteunen en de winstgevendheid beschermen. Anderzijds vormt het een stresstest voor de hele AI-infrastructuurmarkt.

Cloudbedrijven en serverbouwers kunnen de hogere kosten accepteren zolang zij verwachten dat AI-capaciteit voldoende rendement oplevert. Ze kunnen ook kiezen voor kleinere configuraties, uitstel van nieuwe datacenters of meer eigen chips. Hun reactie zal laten zien hoe veerkrachtig de vraag naar AI-infrastructuur werkelijk is wanneer complete systemen duurder worden.

Waarom een sterke meevaller toch slecht kan vallen

De vorige kwartaalcijfers laten zien hoe moeilijk het is geworden om de markt tevreden te stellen. Nvidia rapporteerde 81,6 miljard dollar omzet en 1,87 dollar aangepaste winst per aandeel. Vervolgens voorspelde het bedrijf 91 miljard dollar omzet voor het volgende kwartaal, boven de toenmalige consensus. Toch daalde het aandeel na de publicatie. 5161

Een vergelijkbare reactie kan na het rapport van 26 augustus ontstaan wanneer:

• de omzet rond de consensus uitkomt, maar onder de meest optimistische ramingen blijft;
• de verwachting voor het volgende kwartaal onvoldoende wordt verhoogd;
• de brutomarge onder druk komt door duurdere geheugenchips of complete systemen;
• de leveringen of klantkwalificaties van Vera Rubin trager verlopen dan verwacht; of
• het management wel sterke vraag beschrijft, maar weinig bewijs geeft dat klanten aantrekkelijke rendementen halen op nieuwe AI-capaciteit.

De relevante vergelijking is dus niet simpelweg: werkelijke cijfers tegenover consensus. Beleggers vergelijken het resultaat en de vooruitzichten met de verwachtingen die al in het aandeel zijn ingeprijsd.

Vera Rubin wordt de belangrijkste producttest

Beleggers zullen scherp letten op de vraag of Vera Rubin sneller en soepeler kan worden opgeschaald dan Blackwell. Het optimistische scenario bestaat uit vroege productieverzendingen, voldoende geheugentoewijzing, succesvolle klantkwalificaties en een duidelijke route naar betekenisvolle Rubin-omzet in boekjaar 2027.

Een raming van een externe analist gaat ervan uit dat producten rond Vera Rubin in het vierde kwartaal van boekjaar 2027 meer dan 40 procent van Nvidia’s GPU-omzet kunnen vertegenwoordigen. Dat is een analyseprognose en geen doelstelling of verwachting van Nvidia zelf. 36

Een vertraging kan gevolgen hebben voor meer dan één productcyclus. Problemen met verpakking, geheugen, stroomvoorziening, netwerkcomponenten of de ingebruikname door klanten kunnen omzet van het ene kwartaal naar het volgende verschuiven. Ze kunnen ook de aanname ondermijnen dat Nvidia telkens snel van de ene chipgeneratie naar de volgende kan overstappen.

Nvidia wordt ook beoordeeld als financier

Nvidia wordt niet meer uitsluitend gezien als leverancier van chips. Reuters meldde dat het bedrijf een garantie tot 105 miljard dollar heeft toegezegd om de lease van een datacenter in Ohio door OpenAI te ondersteunen. Het datacenter wordt ontwikkeld door SB Energy, dat eigendom is van SoftBank. Nvidia investeert daarnaast 1,5 miljard dollar in SB Energy. 33

De constructie kan Nvidia helpen om langdurige vraag naar zijn technologie veilig te stellen en een grotere rol te spelen in de volledige AI-datacenterketen. Tegelijkertijd moeten beleggers kijken naar de voorwaarden van de garantie, de situaties waarin Nvidia kan worden aangesproken en de kredietwaardigheid van de betrokken partijen.

Een garantie is niet hetzelfde als een directe kasuitgave of geboekte omzet. Wel kan zo’n toezegging een voorwaardelijke financiële blootstelling creëren. Bovendien komt een bredere vraag op tafel: hoeveel toekomstige vraag naar AI-hardware komt voort uit klanten die zelfstandig winstgevende activiteiten opbouwen, en hoeveel wordt ondersteund door financieringsconstructies binnen hetzelfde ecosysteem?

Concurrentie en klantconcentratie blijven risico’s

De sterke groei op korte termijn neemt het risico van veranderende economieën rond AI-workloads niet weg. Beleggers zullen moeten volgen of grote datacenterexploitanten Nvidia-capaciteit blijven uitbreiden, of dat bepaalde toepassingen geleidelijk verschuiven naar concurrerende accelerators en zelf ontworpen chips.

Het gaat er niet om of alternatieven bestaan. De cruciale vraag is of ze goed genoeg, goedkoop genoeg of strategisch belangrijk genoeg worden om grote klanten minder afhankelijk te maken van Nvidia-hardware. Dat proces kan zich langzaam voltrekken, ook als Nvidia ondertussen nog steeds uitzonderlijke kwartaalgroei rapporteert.

Het optimistische en het sombere scenario

Het structurele optimistische scenario is dat de prijsverhogingen standhouden, de geheugervoorziening voldoende verbetert om grote Rubin-volumes mogelijk te maken en cloudklanten AI-infrastructuur rendabel blijven vinden. In dat geval kunnen Nvidia’s financieringsverplichtingen meerjarige vraag ondersteunen, terwijl de productroadmap het technologische voordeel in stand houdt.

In het sombere scenario leggen hogere systeemprijzen de zwakkere economie van sommige AI-toepassingen bloot, komt Vera Rubin later op gang en winnen eigen chips van cloudbedrijven geleidelijk marktaandeel. Door financiering ondersteunde projecten kunnen het neerwaartse risico vergroten als de inkomsten uit AI vertragen en klanten minder bereid of in staat zijn om nieuwe capaciteit te betalen.

Voor het rapport op 26 augustus zullen de hoofd cijfers uiteraard belangrijk zijn. Maar de meest bepalende signalen zijn waarschijnlijk de omzetverwachting voor het volgende kwartaal, de ontwikkeling van de brutomarge, de timing van Vera Rubin, de beschikbaarheid van geheugen en de voorwaarden en omvang van Nvidia’s infrastructuurverplichtingen. Een recordkwartaal kan bevestigen dat de AI-boom nog altijd krachtig is. Alleen de vooruitzichten zullen laten zien of die groei ook houdbaar blijft.