De investeringsgolf werd gedomineerd door bekende namen. De drie zwaargewichten uit de VAE – ADIA, Mubadala en het nieuwere L'IMAD – voerden de activiteitenlijsten aan, samen met het Saudische PIF en de Qatarese QIA . Een momentopname van het eerste kwartaal van 2026, waarin actieve gevechten ongeveer een derde van de tijd woedden, laat zien dat PIF, Mubadala en QIA gezamenlijk bijna $25 miljard aan nieuw kapitaal uitzetten – een tempo dat onder normale omstandigheden op een recordjaar had geduid
. In 2025 investeerden zeven van de grootste Golf-SWF's ongeveer $119 miljard, met de Verenigde Staten als allergrootste bestemming. De vroege cijfers voor 2026 wezen niet op een materiële afwijking van die lijn
.
Niet alle fondsen bewogen identiek. Het Saudische PIF voltrok een opvallende draai door naar schatting $45 miljard te verschuiven van speculatieve techposities naar drie defensievere havens: defensie- en veiligheidsinfrastructuur ($18 miljard), binnenlandse voedselzekerheid en waterontzilting ($12 miljard), en Amerikaanse staatsobligaties en andere dollar-activa . ADIA, met een geschat vermogen van $990 miljard, zou zijn allocatie naar Amerikaanse staatsobligaties met 8 procentpunten hebben verhoogd – goed voor ruwweg $80 miljard aan nieuwe aankopen – en verhoogde tegelijk het tempo van investeringen in private kredietverlening in Europa en Azië
.
Het grootste deel van het kapitaal in het tweede kwartaal van 2026 bleef naar activa in ontwikkelde markten vloeien, consistent met het patroon van de afgelopen jaren dat de strategie van Golf-SWF's definieert . De Verenigde Staten profiteerden veruit het meest en absorbeerden het leeuwendeel van de rond de $119 miljard die de grootste fondsen in 2025 investeerden
. De oorlog heeft die stroom niet verlegd. Eerder versterkte het de vlucht naar de gepercipieerde veiligheid van Amerikaanse staatsobligaties en private equity in volwassen markten.
Investeringen in eigen land kregen weliswaar nieuwe aandacht, maar meer als noodplan dan als primair kanaal. De herallocatie van het PIF richting defensie en voedselzekerheid was het duidelijkste voorbeeld van kapitaal dat naar huis keert om de nationale veerkracht te versterken . Ook Mubadala committeerde bijna $350 miljoen aan schone energieprojecten, een sector die al voor het conflict aanzienlijk Golfkapitaal aantrok
.
Om te begrijpen waarom de investeringskoppen zo opmerkelijk zijn, moet men de schaal van de economische disruptie onder ogen zien. De Straat van Hormuz werd op 4 maart 2026 effectief gesloten toen troepen van de Iraanse Revolutionaire Garde een maritieme no-go zone afkondigden. Ze dreigden elk schip dat een doortocht waagde "in brand te steken", waarop het commerciële verkeer met meer dan 80% instortte . QatarEnergy riep overmacht uit op al haar LNG-exporten. Het Internationaal Energieagentschap en Rystad Energy schatten dat de schade aan meer dan 80 energiefaciliteiten in de Arabische Golfstaten $58 miljard zou kosten om te herstellen. Het IMF voorspelde een cumulatief productieverlies van 7% over vijf jaar in de Golf, met negatieve effecten die langer dan een decennium aanhouden
.
De sluiting verdeelde de fortuinen van de regio ongelijk. Saudi-Arabië, dat zijn exporten via westelijke havens kon omleiden, zag de olie-inkomsten in maart met 4,3% stijgen, terwijl de inkomsten van Oman met 26% omhoogschoten. Maar de fictieve exportinkomsten van Irak en Koeweit kelderden met ongeveer driekwart vergeleken met een jaar eerder. De inkomsten van de VAE daalden met 2,6%, omdat de prijsstijging de volumeverliezen slechts gedeeltelijk compenseerde . In totaal schatten de VN dat de oorlogsgerelateerde verliezen de $200 miljard konden naderen
.
Hier wordt de spanning acuut. Het Arab Gulf States Institute vatte het treffend samen: staatsvermogen werd op dit moment een bron van kwetsbaarheid, net zo goed als van bescherming . De Golfstaten hadden de afgelopen twee decennia de portefeuilles van hun SWF's verschoven van liquide, makkelijk verkoopbare activa naar illiquide private equity, infrastructuur, vastgoed en directe bedrijfsbelangen. Dit zijn investeringen die integraal deel uitmaken van hun ambitieuze binnenlandse transformatie-agenda's, zoals Saudi Vision 2030 en de economische diversificatie van de VAE
. Ze kunnen deze posities niet makkelijk verlaten zonder hun eigen economieën en ontwikkelingsprojecten te schaden.
Toch neemt de druk om precies dat te doen toe. In maart 2026 vertelde een functionaris uit de Golf aan Reuters dat drie van de vier grootste GCC-economieën een herziening van hun SWF-investeringsstrategieën waren gestart, inclusief het mogelijk terugdraaien van investeringstoezeggingen, desinvesteringen en een herevaluatie van wereldwijde sponsorcontracten . De herziening werd ingegeven door de noodzaak om een financiële schok op te vangen die, als de Straat dicht bleef, zich dagelijks zou verergeren. Daniel Brett, hoofd data en onderzoek bij Global SWF, waarschuwde dat een langdurige verstoring fondsen zou dwingen kapitaal te kanaliseren naar prioriteiten van de overheidsbegroting, wat de stroom van internationale investeringen waar Wall Street en Silicon Valley op zijn gaan rekenen, zou vertragen
.
Toch knipperden de fondsen medio 2026 niet met hun ogen. Het rapport van Global SWF van juni concludeerde dat deze fondsen "(nog) geen teken van vertraging vertoonden, met een sterker gemiddeld tempo in het afgelopen kwartaal dan in het eerste kwartaal" . De kop is er een van veerkracht. De ondertoon is die van een systeem onder druk, waar het vermogen om kapitaal in het buitenland te plaatsen zowel een signaal van vertrouwen is als een beperking die bepaalt hoe snel deze staten kunnen schakelen om zichzelf thuis te verdedigen. De echte test is niet of de fondsen bleven uitgeven tijdens de openingsmaanden van de oorlog, maar wat er gebeurt als de Straat van Hormuz gesloten blijft en de $15,1 miljard aan verloren inkomsten per dertien dagen een onverbiddelijke rekenkunde wordt die tot hardere keuzes dwingt.
Comments
0 comments