Minder verkoopdruk bij Bitcoin, maar een duurzaam herstel is nog geen uitgemaakte zaak

Langetermijnhouders van Bitcoin sturen minder coins naar exchanges dan tijdens de piek van de rally in maart 2024. Ook staat een gerapporteerde indicator voor gerealiseerde winst een stuk lager dan de piek van december 2024. Het gedrag rond het aanbod veranderde wel meer dan eens: in juli keerde accumulatie terug, gevolgd door een flinke verkoopgolf en een beweging richting neutraal in september. Het totaalbeeld wijst op afnemende verkoopdruk, maar bevestigt niet dat een duurzaam prijsherstel is begonnen.1723631

Minder instroom op exchanges dan bij de piek van maart 2024

De instroom van coins van langetermijnhouders op exchanges liep tijdens de marktpiek van maart 2024 op tot meer dan vijf keer het jaargemiddelde. Rond de piek van 2025 was de activiteit relatief beperkt. Daarna nam die weer toe toen de bearmarkt zich ontvouwde, maar inmiddels ligt de instroom volgens berichtgeving over data van analist Darkfost ruim onder het jaargemiddelde.1730

Een exchange-instroom laat zien dat coins naar een handelsplatform worden verplaatst, waar ze verkocht kunnen worden. Het is geen directe meting van daadwerkelijk afgeronde verkopen. Toch wijst een lagere instroom erop dat er minder potentieel verkoopaanbod op exchanges terechtkomt dan tijdens de eerdere periode met veel activiteit.17

Gerealiseerde winst is gematigd, maar zegt niet hoeveel coins in winst staan

Een schatting uit september zette het niveau van gerealiseerde winst bij langetermijnhouders op ongeveer 72%, tegenover circa 350% in december 2024.23 Dit gaat om een indicator voor gerealiseerde winst op coins die worden uitgegeven. Het is iets anders dan het aandeel van alle Bitcoin dat op dat moment in winst staat; die twee cijfers zijn dus niet onderling uitwisselbaar.123

De vergelijking wijst op minder uitgesproken winstnemingen dan bij de piek van december 2024. Dat betekent niet dat langetermijnhouders helemaal zijn gestopt met verkopen. Ook de gegevens over exchange-instroom laten zien waarom het nauwkeuriger is om te spreken van afkoelende activiteit dan van een volledige stop.1723

Eerst accumulatie, daarna opnieuw verkoop

De maatstaf van Glassnode voor de nettowijziging in de positie van langetermijnhouders werd in juli positief, na een langere periode waarin zij netto verkochten. In het julirapport werd de nettoaccumulatie geschat op ongeveer 50.000 tot 100.000 BTC.6

Die omslag hield niet onafgebroken aan. Een later rapport beschreef een netto-uitstroom van ongeveer 260.000 BTC tijdens een verkoopgolf die half augustus begon. In september bewoog de netto-positie van langetermijnhouders weer richting neutraal.31 De aanbodontwikkeling is dus verbeterd ten opzichte van de langere periode van nettoverkoop, maar de omslag naar accumulatie verliep niet in een rechte lijn.

In de definitie van Glassnode bestaat de groep langetermijnhouders uit coins die minstens 155 dagen zijn vastgehouden.6 Dat is niet hetzelfde als exchange-instroom: de ene maatstaf volgt veranderingen in de netto-positie van de groep, de andere meet hoeveel coins naar exchanges worden gestuurd. Samen wijzen de indicatoren erop dat de verkoopactiviteit is afgekoeld, maar een neutrale stand is minder overtuigend dan een duidelijk en aanhoudend accumulatiesignaal.61731

Dieptepunt van juni 2026 leek op 2022 — maar niet in alle opzichten

Bij het dieptepunt van juni 2026 zakte het aandeel van de Bitcoin-voorraad dat in winst stond tot ongeveer het niveau van de bodem van november 2022.1 Die overeenkomst is opvallend, maar andere maatstaven lieten een ander beeld zien. Tijdens deze bearmarkt sloot Bitcoin geen enkele dag onder de geaggregeerde gerealiseerde prijs. In eerdere bearmarkten noteerde de koers langere tijd onder dat niveau.4 Ook bleef de Net Unrealized Profit/Loss (NUPL), volgens de aangehaalde Glassnode-data, gedurende de huidige cyclus positief.1

Dat verschil is belangrijk: een vergelijkbare uitslag op één indicator bewijst niet dat deze cyclus dezelfde bodem heeft bereikt of dat het herstel hetzelfde verloop zal hebben. De vergelijking beschrijft on-chain omstandigheden, geen voorspelling.14

Wat betekent dit voor de verkoopdruk?

Minder exchange-instroom van langetermijnhouders kan betekenen dat er minder potentieel aanbod van deze groep op exchanges verschijnt dat door kopers moet worden opgenomen. De terugkeer van nettoaccumulatie in juli was een extra teken van veranderend gedrag, maar de daaropvolgende uitstroom en de beweging richting neutraal in september laten zien dat het signaal nog niet vaststaat.61731

Voor een duurzaam herstel moet afnemende verkoop samengaan met aanhoudende vraag. De hier beschreven on-chain gegevens wijzen op minder distributie en veranderend gedrag onder houders. Op zichzelf tonen ze niet aan dat de vraag sterk genoeg is om een langdurige koersstijging te ondersteunen.