De 'Trump-premie' verandert de obligatiemarkt: dit zijn de winnaars, verliezers en verborgen risico's

El Salvador zag zijn obligaties eveneens beter presteren dan de markt, meeliftend op dezelfde golf van door politieke afstemming gedreven kapitaalstromen .

Aan de speculatieve kant is Venezuela opgedoken als een spel met een hoog risico en een mogelijk hoge beloning. Wanbetalingsbonds van de staat en het staatsoliebedrijf PDVSA stegen sterk nadat de VS Nicolás Maduro begin januari 2026 arresteerden. David Robbins van TCW schat de uiteindelijke potentiële terugbetalingswaarde op 60 cent per dollar, tegenover ongeveer 40 cent, gebaseerd op de verwachting van een door de VS geleide herstructurering van zo'n $60 miljard aan schulden .

De grenzen: Politieke gunst wist het risico niet uit

Een warme relatie met het Witte Huis neemt het fundamentele kredietrisico niet weg. Uit EMBI-gegevens van J.P. Morgan van april 2026 blijkt dat zelfs regeringen die Trump goedgezind zijn, extreem hoge landenrisico-opslagen kennen. Venezuela was de meest hachelijke gok in de regio met 5.557 basispunten, gevolgd door Argentinië (556), Ecuador (411) en El Salvador (318) – niveaus die ver boven stabiele landen als Uruguay (62) of Chili (83) liggen . Zoals Bloomberg Línea opmerkte: "toegang tot Washington vertaalt zich niet automatisch in vertrouwen op Wall Street" .

India is een sprekend voorbeeld van een Amerikaanse vriend die er niet van heeft geprofiteerd. Ondanks een overwegend positieve geopolitieke relatie heeft India geen handelsdeal met de regering-Trump weten te sluiten. Buitenlandse investeerders verkochten in januari 2026 voor meer dan $4 miljard aan Indiase aandelen, een voortzetting van een recordexodus uit het jaar ervoor. De roepie daalde in 12 maanden tijd met meer dan 5% ten opzichte van de dollar, een van de weinige valuta's van opkomende markten die in die periode in waarde daalde .

Deze uiteenlopende realiteit onderstreept een kille waarheid: geopolitieke afstemming alleen is niet genoeg. Markttoegang, handelsakkoorden en persoonlijke leiderschapsdiplomatie lijken het ware betaalmiddel van de 'Trump-premie' te zijn.

De Iran-uitverkoop: Een breedspectrumdreiging

De kwetsbaarheid van de strategie is pijnlijk blootgelegd door een schok die zich niets aantrekt van politieke loyaliteiten: het conflict met Iran. De blokkade van de Straat van Hormuz veroorzaakte een piek in de olieprijzen en de wereldwijde inflatieverwachtingen, wat leidde tot een massale uitverkoop op de obligatiemarkt .

• Het rendement op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties bereikte 5,16% en tikte uiteindelijk 5,20% aan, het hoogste niveau sinds 2007 .
• In maart 2026, de eerste maand van de oorlog, kelderden de aandelen van opkomende markten (MSCI EM) met 13,3% .
• Drie van de meest kwetsbare Aziatische economieën – Indonesië, de Filippijnen en India – kregen te maken met kapitaaluitstroom en vrije val van hun valuta, wat centrale banken onder druk zette om het beleid te verkrappen ondanks de economische schade door de olieschok .
• De Indiase benchmarkrente op 10-jarige obligaties steeg met 6 basispunten naar bijna 7% nadat de vredesbesprekingen tussen de VS en Iran mislukten .

De uitverkoop trof vriend en vijand zonder onderscheid, wat bewijst dat mondiale macro-schokken elke 'premie' die voortkomt uit een connectie met het Witte Huis, snel kunnen overschaduwen.

Een tweesnijdend zwaard

Thys Louw van Ninety One vatte het centrale risico van de strategie treffend samen: "Dit is een tweesnijdend zwaard voor de markten: het zal waarschijnlijk ten goede komen aan politiek afgestemde landen, terwijl de VS bij linkse regeringen beleidsinstrumenten kunnen gebruiken om druk uit te oefenen, met marktvolatiliteit tot gevolg" .

Deze twee kanten zijn nu al zichtbaar. Afgestemde landen ontvangen buitengewone financiële diplomatie – het IMF-programma van $20 miljard voor Argentinië, de terugkeer van Ecuador naar de obligatiemarkten – terwijl landen die als links worden beschouwd, tegenwind ondervinden. De CIO van Gramercy waarschuwde dat regeringen op het Westelijk Halfrond klaar moeten zijn voor sterkere druk van de regering-Trump om 'partij te kiezen' .

Portefeuillebeheerders passen zich aan. Aaron Gifford van T. Rowe werd voorzichtig met Panamese obligaties uit angst dat Trump de druk over het Panamakanaal zou opvoeren. TCW is terughoudender over Mexico, waar het USMCA-handelspact opnieuw moet worden onderhandeld .

De nieuwe realiteit vraagt, zoals Mauro Favini van Vanguard samenvatte, om aanpassingsvermogen: "Als je geopolitiek in de mix gooit, veranderen de zaken. Je moet met een flexibeler spelplan werken" . Voor beleggers betekent dat: jagen op rendement als de politieke wind gunstig is, maar altijd de horizon in de gaten houden voor de volgende storm die niet geïnteresseerd is in wie er bevriend is met de president.