Zhipu en MiniMax: hoe twee Chinese AI-sterren in 2026 uiteenliepen

Een dag later, op 9 januari, volgde MiniMax (00100.HK). Het bedrijf koos met HK$165 per aandeel voor de bovenkant van de aangekondigde prijsvork en haalde ongeveer HK$5,54 miljard op . De publieke inschrijving werd 1.848 keer overtekend .

MiniMax opende op HK$235,40, een stijging van 42,7%, en sloot op HK$345. Dat betekende een winst van 109,1% op één dag en tilde de marktwaarde boven HK$103 miljard .

Op de eerste handelsdag was MiniMax dus de onbetwiste winnaar. De koerssprong leek erop te wijzen dat beleggers het bedrijf als de waardevollere AI-investering beschouwden. Achteraf bleek die vliegende start echter ook een nadeel: een groot deel van het enthousiasme was al in de openingskoers verwerkt.

Zhipu maakt een stille start en schiet daarna omhoog

Na de beursintroducties profiteerden beide aandelen van een bredere rally in AI-bedrijven. De snelheid en omvang van de stijging liepen echter sterk uiteen.

Op 20 februari, de eerste handelsdag van het Jaar van het Paard volgens de Chinese maankalender, stegen de twee aandelen aanvankelijk nog gezamenlijk. Zhipu sloot die dag op HK$725, een sprong van 42,7%, terwijl MiniMax ruim 14% won tot HK$970. Hun gezamenlijke marktwaarde kwam daarmee boven HK$300 miljard uit .

Daarna begon Zhipu MiniMax steeds duidelijker voorbij te streven. Halverwege maart stond Zhipu al meer dan 250% boven zijn introductieprijs . Op 18 april noteerde het aandeel rond HK$936, ongeveer 705% boven de IPO-prijs . Een belegging van één Hongkongse dollar bij de beursgang was daarmee in iets meer dan drie maanden ongeveer acht Hongkongse dollar waard.

MiniMax bereikte op 18 maart zijn voorlopige hoogtepunt met een koers van HK$1.330. Het aandeel was op dat moment korte tijd het duurste aandeel op de beurs van Hongkong . Maar vanaf dat niveau keerde het sentiment.

Het kantelpunt: MiniMax kondigt een mogelijke notering in Shanghai aan

Op 29 mei bereikte Zhipu een nieuw record van HK$1.993 na een stijging van meer dan 20% op één handelsdag. De marktwaarde kwam daarmee boven HK$880 miljard, ongeveer US$113 miljard . MiniMax noteerde diezelfde periode rond HK$768 .

Twee dagen later, op 31 mei, maakte MiniMax bekend dat het een dubbele notering in Shanghai onderzocht. Het bedrijf had daarvoor al een begeleidingsovereenkomst gesloten met CITIC Securities en een registratie voor beursbegeleiding ingediend bij de beursautoriteiten van Shanghai .

Een eventuele notering op de STAR Market, de Chinese beurs voor technologiebedrijven, kan MiniMax toegang geven tot een nieuwe groep binnenlandse beleggers en extra kapitaal. Voor bestaande aandeelhouders in Hongkong riep het nieuws echter ook vragen op over mogelijke verwatering, verschillen in waardering tussen de twee beurzen en de vraag waar institutioneel geld uiteindelijk terechtkomt.

Op 1 juni daalde het aandeel MiniMax met meer dan 13% tot ongeveer HK$726,50 . De koers leverde daarmee in één sessie een aanzienlijk deel van de eerdere winst in. Dat gebeurde vlak voordat beide bedrijven zouden worden opgenomen in de Hang Seng Tech Index, wat doorgaans extra vraag van indexfondsen kan opleveren .

Marktwaarde in juni 2026

Voor MiniMax is geen exacte marktwaarde per begin juni beschikbaar in de aangehaalde bronnen. De schatting van HK$180 à 190 miljard is gebaseerd op de koers van ongeveer HK$726,50 en de verhouding tot de IPO-prijs van HK$165. Op de eerste handelsdag lag de marktwaarde boven HK$103 miljard . Het aandeel bereikte in maart een piek rond HK$1.330 .

Zhipu was daarmee ruim acht keer zoveel waard als MiniMax. Dat was een opmerkelijke ommekeer ten opzichte van de eerste handelsdag, toen MiniMax juist de hogere waardering had.

Waarom liep Zhipu zo ver uit?

Koersbewegingen op korte termijn laten zich nooit volledig verklaren. Op basis van de beschikbare gegevens en berichtgeving zijn er echter drie factoren die het verschil waarschijnlijk hebben vergroot.

1. Zhipu begon met een lagere waardering.

De koers van Zhipu steeg op de eerste dag met ongeveer 13%. Daardoor bleef er meer ruimte over voor een verdere opwaardering toen het enthousiasme rond AI-aandelen toenam. MiniMax maakte direct een sprong van 109%, waardoor een groot deel van de aanvankelijke optimistische verwachting al in de koers zat .

2. Het Shanghai-plan haalde de vaart uit MiniMax.

De mogelijke notering op de STAR Market werd door sommige beleggers opgevat als een poging om op het Chinese vasteland een hogere waardering te bereiken. Voor aandeelhouders in Hongkong bracht het nieuws vooral onzekerheid met zich mee over verwatering, regelgeving en een mogelijke verschuiving van kapitaal naar Shanghai. De daling van ruim 13% op 1 juni liet zien dat de markt de potentiële voordelen van een dubbele notering nog niet volledig in de koers verwerkte .

3. Indexopname hielp beide bedrijven, maar Zhipu had de wind al mee.

De Hang Seng Index Company maakte op 22 mei bekend dat zowel Zhipu als MiniMax aan de Hang Seng Tech Index zouden worden toegevoegd. De wijziging ging na het sluiten van de markt op 5 juni in en werd op 8 juni officieel van kracht . Zulke wijzigingen kunnen extra vraag creëren van passieve fondsen die de index volgen.

Zhipu zat op dat moment al in een krachtige opwaartse trend. MiniMax moest ondertussen het nieuws over de mogelijke Shanghai-notering verwerken. Daardoor leek de indexopname Zhipu meer momentum te geven dan MiniMax.

De eerste race is nog geen eindstreep

Zhipu en MiniMax behoren nog altijd tot de waardevolste AI-start-ups die ooit naar de beurs zijn gegaan. De plannen van MiniMax voor de STAR Market kunnen op termijn extra financiering en een nieuw beleggerspubliek opleveren.

Maar in de eerste helft van 2026 leverden de twee vrijwel gelijktijdige beursgangen een duidelijke les op: een spectaculaire eerste handelsdag zegt niet automatisch welk bedrijf de langste adem heeft. MiniMax won de sprint bij de start; Zhipu domineerde vervolgens de langere koersrally.