De prijsdoelen van Goldman balanceren nu op het scherp van de snede tussen deze twee buitengewone krachten.

Waar de vraagzwakte zich concentreert

Goldman wijst twee regio's aan die de vraaguitval veroorzaken: China en Europa .

In China zijn de import door raffinaderijen en de brandstofverkoop scherp gedaald, en de aprilcijfers voor de detailhandel bevestigden het beeld van een terughoudende consument . De vertraging van de vraag is zichtbaar bij wegbrandstoffen, kerosine en petrochemicaliën; Goldman wijst daarbij op lagere bezettingsgraden bij Aziatische petrochemische fabrieken als een extra signaal van stress .

In Europa ligt de import van kerosine ruwweg 60% lager dan het gemiddelde over 2025, en het algemene brandstofverbruik viel tegen in vergelijking met de al conservatieve ramingen van de bank . Uit de detailhandelscijfers van april leidt Goldman af dat het neerwaartse risico uit China en West-Europa alleen al in de orde van 2 mb/d ligt – genoeg om de Brent-verwachting met ongeveer $10 per vat te verlagen als dit aanhoudt .

Het gat in de vraag ontstaat op hetzelfde moment dat de markt wanhopig krap is aan de aanbodzijde – een combinatie die Goldman typeert als een echte 'vraagvernietigingsfase', waarin hoge productprijzen en schaarste het verbruik aan de eindgebruiker direct aan banden leggen .

De aanbodzijde: een historische schok die niet overgaat

De Straat van Hormuz is onder normale omstandigheden goed voor ruwweg 20% van het mondiale olieaanbod. Eind mei was de doorvoer ingestort tot ongeveer 5% van het normale peil na de Amerikaans-Israëlische aanvallen op Iran eind februari . Goldman merkte op dat ongeveer tweederde van de resulterende voorraadonttrekking het gevolg is van weggevallen aanbod, de rest van preventieve inslag .

De productieverliezen zijn duizelingwekkend: ruwweg 14,5 mb/d aan Midden-Oosterse productie ligt stil, en de bank raamt dat de cumulatieve verliezen bij een basisherstelpad de 800 miljoen vaten kunnen overschrijden . Dat pad gaat er nu van uit dat de Golf-export tegen eind juni normaliseert, later dan de eerdere raming van medio mei .

Goldman-analisten onder leiding van Daan Struyven omschreven de situatie in een notitie van eind april als een risico dat 'groter is dan onze ruwe-olie-basisraming alleen suggereert, vanwege de netto opwaartse risico's voor olieprijzen, ongewoon hoge prijzen van geraffineerde producten, risico's op producttekorten en de ongekende omvang van de schok' .

Tweerichtingsrisico: waarom $90 verre van zeker is

De Q4 2026-basisraming van de bank van $90 voor Brent en $83 voor WTI is een poging om twee zeer sterke tegengestelde krachten te overbruggen – en Goldman zegt er expliciet bij dat de risico's beide kanten op gaan .

Neerwaarts risico: de vraaguitval groeit of verspreidt zich

De geregistreerde vraagdaling van 4 tot 5 mb/d is een directe tegenwind voor het prijsbeeld. Als de zwakte in China en Europa verder toeneemt, of als de hoge prijzen het verbruik van kerosine, petrochemicaliën en wegbrandstoffen breder onderdrukken, kunnen de prijzen onder de $90 uitkomen. Goldman heeft aangegeven dat de vraaguitval alleen al ongeveer $10 van de Brent-verwachting kan afhalen .

Cruciaal is dat de bank dit omlijst als een 'verwachte' vraagrespons die groter uitpakt dan in de modellen was opgenomen – de werkelijke eindgebruiksvraag naar olie is kennelijk sterker gedaald als reactie op hogere prijzen dan de eerdere kaders van de bank voorzagen .

Opwaarts risico: de Straat van Hormuz blijft dicht

Ondanks de tegenwind van de vraag blijft de aanbodschok het dominante opwaartse risico. De Straat van Hormuz is nog steeds vrijwel gesloten voor olietankers, en elke verdere escalatie of vertraging bij heropening zou een al ernstig aanbodtekort verder vergroten. In het ongunstige scenario van Goldman – waarin de doorvoer nog langer ernstig beperkt blijft – zou de Brent-prijs in Q4 boven de $100 per vat uitkomen, en in een extreem scenario kan de $120 worden benaderd .

De mondiale voorraden zullen naar verwachting zelfs onder optimistische herstelveronderstellingen dalen tot het laagste niveau sinds ten minste 2018 . Dat laat de markt met zeer weinig buffermarge tegen eventuele extra verstoringen zitten.

De conclusie: een markt klem tussen twee uitersten

Goldman Sachs' huidige visie is dat de oliemarkt niet met één crisis kampt, maar met twee botsende crisissen. Aan de ene kant versnelt de vraagvernietiging in de twee grootste verbruiksregio's buiten Noord-Amerika. Aan de andere kant legt de sluiting van de Straat van Hormuz de meest ernstige aanbodbeperking uit de moderne geschiedenis op. De Brent-verwachting van $90 is in wezen een weddenschap dat deze twee krachten elkaar in evenwicht houden – maar uit de notities blijkt duidelijk dat elk van beide de balans beslissend kan doen doorslaan.

De prijsdoelen van Goldman balanceren nu op het scherp van de snede tussen deze twee buitengewone krachten.

Waar de vraagzwakte zich concentreert

Goldman wijst twee regio's aan die de vraaguitval veroorzaken: China en Europa .

In China zijn de import door raffinaderijen en de brandstofverkoop scherp gedaald, en de aprilcijfers voor de detailhandel bevestigden het beeld van een terughoudende consument . De vertraging van de vraag is zichtbaar bij wegbrandstoffen, kerosine en petrochemicaliën; Goldman wijst daarbij op lagere bezettingsgraden bij Aziatische petrochemische fabrieken als een extra signaal van stress .

In Europa ligt de import van kerosine ruwweg 60% lager dan het gemiddelde over 2025, en het algemene brandstofverbruik viel tegen in vergelijking met de al conservatieve ramingen van de bank . Uit de detailhandelscijfers van april leidt Goldman af dat het neerwaartse risico uit China en West-Europa alleen al in de orde van 2 mb/d ligt – genoeg om de Brent-verwachting met ongeveer $10 per vat te verlagen als dit aanhoudt .

Het gat in de vraag ontstaat op hetzelfde moment dat de markt wanhopig krap is aan de aanbodzijde – een combinatie die Goldman typeert als een echte 'vraagvernietigingsfase', waarin hoge productprijzen en schaarste het verbruik aan de eindgebruiker direct aan banden leggen .

De aanbodzijde: een historische schok die niet overgaat

De Straat van Hormuz is onder normale omstandigheden goed voor ruwweg 20% van het mondiale olieaanbod. Eind mei was de doorvoer ingestort tot ongeveer 5% van het normale peil na de Amerikaans-Israëlische aanvallen op Iran eind februari . Goldman merkte op dat ongeveer tweederde van de resulterende voorraadonttrekking het gevolg is van weggevallen aanbod, de rest van preventieve inslag .

De productieverliezen zijn duizelingwekkend: ruwweg 14,5 mb/d aan Midden-Oosterse productie ligt stil, en de bank raamt dat de cumulatieve verliezen bij een basisherstelpad de 800 miljoen vaten kunnen overschrijden . Dat pad gaat er nu van uit dat de Golf-export tegen eind juni normaliseert, later dan de eerdere raming van medio mei .

Goldman-analisten onder leiding van Daan Struyven omschreven de situatie in een notitie van eind april als een risico dat 'groter is dan onze ruwe-olie-basisraming alleen suggereert, vanwege de netto opwaartse risico's voor olieprijzen, ongewoon hoge prijzen van geraffineerde producten, risico's op producttekorten en de ongekende omvang van de schok' .

Tweerichtingsrisico: waarom $90 verre van zeker is

De Q4 2026-basisraming van de bank van $90 voor Brent en $83 voor WTI is een poging om twee zeer sterke tegengestelde krachten te overbruggen – en Goldman zegt er expliciet bij dat de risico's beide kanten op gaan .

Neerwaarts risico: de vraaguitval groeit of verspreidt zich

De geregistreerde vraagdaling van 4 tot 5 mb/d is een directe tegenwind voor het prijsbeeld. Als de zwakte in China en Europa verder toeneemt, of als de hoge prijzen het verbruik van kerosine, petrochemicaliën en wegbrandstoffen breder onderdrukken, kunnen de prijzen onder de $90 uitkomen. Goldman heeft aangegeven dat de vraaguitval alleen al ongeveer $10 van de Brent-verwachting kan afhalen .

Cruciaal is dat de bank dit omlijst als een 'verwachte' vraagrespons die groter uitpakt dan in de modellen was opgenomen – de werkelijke eindgebruiksvraag naar olie is kennelijk sterker gedaald als reactie op hogere prijzen dan de eerdere kaders van de bank voorzagen .

Opwaarts risico: de Straat van Hormuz blijft dicht

Ondanks de tegenwind van de vraag blijft de aanbodschok het dominante opwaartse risico. De Straat van Hormuz is nog steeds vrijwel gesloten voor olietankers, en elke verdere escalatie of vertraging bij heropening zou een al ernstig aanbodtekort verder vergroten. In het ongunstige scenario van Goldman – waarin de doorvoer nog langer ernstig beperkt blijft – zou de Brent-prijs in Q4 boven de $100 per vat uitkomen, en in een extreem scenario kan de $120 worden benaderd .

De mondiale voorraden zullen naar verwachting zelfs onder optimistische herstelveronderstellingen dalen tot het laagste niveau sinds ten minste 2018 . Dat laat de markt met zeer weinig buffermarge tegen eventuele extra verstoringen zitten.

De conclusie: een markt klem tussen twee uitersten

Goldman Sachs' huidige visie is dat de oliemarkt niet met één crisis kampt, maar met twee botsende crisissen. Aan de ene kant versnelt de vraagvernietiging in de twee grootste verbruiksregio's buiten Noord-Amerika. Aan de andere kant legt de sluiting van de Straat van Hormuz de meest ernstige aanbodbeperking uit de moderne geschiedenis op. De Brent-verwachting van $90 is in wezen een weddenschap dat deze twee krachten elkaar in evenwicht houden – maar uit de notities blijkt duidelijk dat elk van beide de balans beslissend kan doen doorslaan.