Hoe Aave een voorsprong opbouwde in DeFi-leningen met tokenized gold

Dat verschil laat zien hoe groot de kloof tussen bezit en gebruik in DeFi nog is. Tokenized gold kan worden aangehouden of verhandeld zonder dat het wordt ingezet om kapitaal te lenen. De marktkapitalisatie alleen zegt dus niet hoeveel van deze activa daadwerkelijk economisch actief is binnen DeFi.

Een eenvoudig scenario maakt de mogelijke schaal duidelijk: als 5% van de gezamenlijke markt van $4,2 miljard als onderpand zou worden ingezet, zou dat neerkomen op ongeveer $210 miljoen. Dat is een rekenvoorbeeld, geen voorspelling. Het laat wel zien dat zelfs een bescheiden stijging van de benuttingsgraad de markt voor goudgedekte leningen aanzienlijk kan vergroten.

Aave kreeg bovendien een praktische stresstest van zijn onderpandinfrastructuur. Tijdens een scherpe verkoopgolf in goud verwerkte het protocol een reeks liquidaties van XAUT zonder gemelde verstoring. Dat neemt risico's rond de uitgevende partij, prijsorakels, marktliquiditeit en liquidaties niet weg. Het biedt wel aanwijzingen dat tokenized gold ook onder gespannen marktomstandigheden als DeFi-onderpand kan functioneren.

V4 moet een tweede groeimotor worden

Aave V4 werd op 30 maart 2026 gelanceerd op het Ethereum-mainnet. In de daaropvolgende maanden groeiden de deposito's snel. Volgens verschillende meldingen lagen de deposito's op 23 juli boven $300 miljoen, op 3 augustus boven $350 miljoen en medio augustus boven $400 miljoen.

Het belang van die groei zit niet alleen in het bedrag zelf. De cijfers suggereren dat gebruikers en liquiditeitsaanbieders bereid waren een nieuwe versie te gebruiken terwijl V3 de gevestigde kern van het protocol bleef. De groei van V4 vult de rol van V3 daarom aan, in plaats van die onmiddellijk te vervangen.

De belangrijkste architectuurwijziging is het hub-and-spoke-model. Een gedeelde Liquidity Hub houdt de activa centraal aan. Spokes koppelen daar vervolgens aan en kunnen hun eigen soorten onderpand, risicoparameters en liquidatieregels krijgen. Het geleende kapitaal komt uit de gezamenlijke Hub.

In theorie maakt deze opzet het eenvoudiger om gespecialiseerde markten te lanceren terwijl de liquiditeit gecentraliseerd blijft. Voor tokenized real-world assets kan dat betekenen dat afzonderlijke onderpanden aangepaste risicocontroles krijgen zonder dat voor elk activum een volledig geïsoleerde pool hoeft te worden gebouwd.

Waarom bruto deposito's hoger kunnen zijn dan de netto TVL

Het verschil tussen de gemelde bruto deposito's van V4 en de lagere netto TVL is vooral een kwestie van meetmethode. Bruto deposito's tellen de activa die aan het protocol zijn aangeleverd. TVL wordt doorgaans gebruikt voor de waarde die in het protocol achterblijft nadat verplichtingen of andere correcties zijn verwerkt — afhankelijk van de methode van de analyticsprovider.

Een protocol kan daardoor meer dan $400 miljoen aan cumulatieve of bruto deposito's rapporteren en tegelijk een lagere netto TVL laten zien. Geleende activa, opnieuw gestort onderpand, veranderingen in activaprijzen en de precieze definitie van het dashboard kunnen allemaal invloed hebben op de vergelijking.

De cijfers moeten daarom als afzonderlijke indicatoren worden gelezen. Bruto deposito's laten zien hoeveel activa aan de aanbodzijde door het protocol zijn gestroomd. Netto TVL probeert de waarde weer te geven die na de relevante correcties in het protocol resteert.

Schaal geeft Aave nog altijd een voordeel bij de vraag naar leningen

De bredere positie van Aave in de leenmarkt ondersteunt zijn voorsprong met tokenized gold. In zijn terugblik op 2025 meldde Aave eind dat jaar een aandeel van 61,5% in de actieve DeFi-leningen, naast 52,4% van de totale TVL en 43,2% van de inkomsten in de leen­sector.

Andere schattingen komen voor de TVL van Aave V3 op duidelijk andere bedragen. Een schatting halverwege april 2026 noemde $19,4 miljard, terwijl andere trackers lager of hoger uitkwamen door verschillen in dekkingsgraad van blockchains, peildatum en methodologie.

Die verschillen zijn een herinnering om één TVL-momentopname niet als een blijvende ranglijst te behandelen. Het bredere patroon is duidelijker: V3 beschikt over omvangrijke multichain-liquiditeit en Aave trekt een groot deel van de daadwerkelijke leenactiviteit aan — niet alleen passieve deposito's. Die combinatie maakt het eenvoudiger om nieuwe categorieën onderpand aan te trekken en maakt het voor kleinere concurrenten moeilijker om dezelfde liquiditeit direct te evenaren.

Wat er moet gebeuren om de kans te benutten

De voorsprong van Aave garandeert niet dat tokenized gold of andere real-world assets massaal als onderpand zullen worden gebruikt. De volgende groeifase hangt ervan af of bezitters een reden hebben om tegen deze activa te lenen, of stimuleringsprogramma's de markten aantrekkelijk maken en of protocollen de risico's rond uitgevende partijen, inwisseling, prijsorakels, marktliquiditeit en juridische behandeling kunnen beheersen.

Tokenized gold is daarmee zowel een bewijs van wat Aave al heeft opgebouwd als een waarschuwing voor de beperkingen van de markt. Aave beheert meer dan de helft van het onderpand in deze categorie en de infrastructuur heeft een stresstest doorstaan. Toch wordt slechts 1,5% van de gezamenlijke markt van PAXG en XAUT als onderpand ingezet.

De sterkste positie van Aave komt voort uit het verbinden van die twee feiten: V3 levert gevestigde liquiditeit en leen­vraag, terwijl V4 een flexibeler raamwerk biedt om meer activa naar on-chain kredietmarkten te brengen. De open vraag is daarom niet of Aave een leidend platform heeft gebouwd. De vraag is of tokenized assets voldoende leenbehoefte kunnen genereren om de capaciteit die Aave heeft gecreëerd ook daadwerkelijk te vullen.