Hoe Hyperliquid AQAv2 USDC-rendement omzet in financiering voor HYPE-inkopen

AQAv2, voluit Aligned Quote Asset v2, verandert hoe Hyperliquid economische waarde haalt uit stablecoins die op het platform worden gebruikt. In plaats van HYPE-inkopen uitsluitend te financieren uit handelsgerelateerde protocolinkomsten, leidt het model een deel van het kosten-gecorrigeerde rendement op reserves van gekoppelde stablecoins naar het Hyperliquid Assistance Fund. Dat fonds kan worden gebruikt voor HYPE-inkopen. 1820

Zo stroomt het geld: van USDC-reserve naar Assistance Fund

AQAv2 maakt onderscheid tussen een technische deployer en een treasury-deployer voor een gekoppelde stablecoin. De treasury-deployer wijst een treasury-adres aan dat 100% van de door het protocol vastgestelde AQA-rente met Hyperliquid deelt. De technische en treasurycomponent zijn grofweg verdeeld in een verhouding van 1:9. Daardoor wordt het systeem doorgaans omschreven als een model waarbij ongeveer 90% van de kosten-gecorrigeerde opbrengst op reserves van de gekoppelde voorraad naar het protocol gaat. 1823

Deze geldstroom komt terecht bij het Assistance Fund en is dus niet afkomstig uit handelskosten van de beurs. Het fonds kan de opbrengst vervolgens inzetten voor aankopen van HYPE op de markt en voor verbranding van tokens, volgens berichtgeving rond de activering. 20

Een belangrijk onderscheid: AQAv2 zet niet de hoofdsom van de USDC-reserve om in inkoopkapitaal. Het gaat om het rendement dat de reserveconstructie oplevert, na toepasselijke kosten. De USDC zelf blijft de onderliggende quote-assetreserve.

Wat verschilt er van het oorspronkelijke AQA-model?

Volgens de documentatie van Hyperliquid deelt de treasury-deployer in AQAv2 de volledige AQA-referentierente met het protocol. Dat is twee keer het percentage voor opbrengstdeling in de bestaande AQA-specificatie. 18

AQAv2 is ontworpen voor stablecoins die niet per se exclusief aan Hyperliquid verbonden zijn. De operationele en treasuryrollen worden gescheiden, terwijl de economische verplichting tot opbrengstdeling aan de treasurykant ligt. Door de 1:9-verdeling is die treasurycomponent de dominante bron van de opbrengstdeling aan het protocol. 1823

Validators keurden het raamwerk goed met 19 van de 26 stemmen, ofwel 69,08%, volgens berichtgeving uit die periode. 17

Wanneer begon de geldstroom voor inkopen?

De opbouw van AQAv2-rendement begon op 26 augustus 2026. Het raamwerk berekent de opbrengst over intervallen van 30 dagen. Acht dagen nadat zo'n interval afloopt, volgt automatisch een overdracht naar het Assistance Fund. De eerste uitbetaling stond gepland voor 3 oktober 2026. 1820

Voor de analyse is dat verschil relevant: 26 augustus markeerde de start van de rendementsopbouw, niet het moment waarop het inkoopfonds meteen geld ontving.

Waar komt de schatting van $193 miljoen per jaar vandaan?

Een schatting van 6 september, toegeschreven aan McKenna van Arete Capital, gebruikte drie uitgangspunten:

• ongeveer $6,21 miljard aan USDC in verband met de AQA v2-wallet;
• een indicatief AQA-rendement van circa 3,10%;
• een referentierente van circa 3,65% voor 30-daagse SOFR. 35

$6,21 miljard vermenigvuldigd met 3,10% komt uit op circa $192,5 miljoen: afgerond ongeveer $193 miljoen aan jaarlijks rendement op reserves. Dit is een momentopname op basis van een saldo en rentepercentage, geen omzetprognose die Hyperliquid zelf heeft gepubliceerd. 35

Als ongeveer 90% van die inkomsten naar het Assistance Fund zou gaan, komt dat neer op circa $173,7 miljoen per jaar. Omgerekend naar 365 dagen is dat ongeveer $476.000 per dag.

Sommige berichten noemden naast de schatting van $193 miljoen een dagelijkse inkoopdruk van ongeveer $527.000. Die twee bedragen sluiten niet op elkaar aan bij een eenvoudige berekening met 90% opbrengstdeling en 365 dagen. Het dagelijkse bedrag berust waarschijnlijk op een ander saldo, rentepercentage, tijdstip of annualiseringsmethode. Het is daarom geen gegarandeerd bedrag dat elke dag aan HYPE wordt besteed. 35

Waarom deze schatting snel kan veranderen

De bijdrage van AQAv2 is variabel en hangt onder meer af van:

1. Het gekoppelde USDC-saldo. Meer USDC in de relevante structuur vergroot mogelijk de basis waarover rendement ontstaat; opnames doen die basis krimpen.
2. De AQA-referentierente en reserve-economie. De 3,10% was een indicatief percentage uit een specifieke renteomgeving, geen vast protocolrendement. 35
3. De kosten in het kosten-gecorrigeerde rendement. Het protocol deelt mee in de opbrengst na relevante kosten voor reservebeheer, niet noodzakelijk in de bruto referentierente. 18
4. De uitvoering door het Assistance Fund. Geld dat het fonds bereikt, biedt inkoopcapaciteit. Het moment van kopen en de hoeveelheid HYPE die daarmee wordt verworven, hangen af van marktomstandigheden en uitvoering.

Een eerdere schatting ging ervan uit dat AQAv2 de dagelijkse protocolinkomsten of inkoopcapaciteit met circa 18,06% zou kunnen verhogen zodra de geldstroom het Assistance Fund bereikt. Ook dat is een scenario, geen vaststaand resultaat. 42

AQAv2 komt boven op een bestaand inkoopmechanisme

Het Assistance Fund kocht al HYPE op de markt vóór AQAv2. Rond de lancering meldden bronnen dat het fonds circa $1,1 miljard had besteed aan ongeveer 45,07 miljoen HYPE. 25

AQAv2 voegt dus een mogelijke extra financieringsbron toe. De strategische verandering is vooral spreiding: een deel van de inkoopbasis kan voortaan voortkomen uit de economie van stablecoinreserves, en niet uitsluitend uit handels- en fee-inkomsten.

Plaats binnen het bredere beeld van Hyperliquid

De nieuwe rendementsstroom kwam terwijl de derivatenactiviteit van Hyperliquid groeide. Het aandeel van Hyperliquid in de wereldwijde handel in perpetual futures, inclusief gecentraliseerde beurzen, bereikte per 30 juni 2026 ongeveer 9,4%. De open interest op het platform kwam op 23 augustus uit op circa $13 miljard. Open interest is de totale waarde van nog openstaande posities. 3

Tegelijk liep de gerapporteerde bruto protocolomzet niet noodzakelijk één op één mee met handelsactiviteit. Een rapport schatte die omzet op circa $202 miljoen in het tweede kwartaal van 2026, 43% onder de piek uit het derde kwartaal van 2025, ondanks recordniveaus voor volume en open interest. Als verklaring noemde het rapport deels de veranderende economie van markten die door builders worden ingezet. 8

Daarin ligt de aantrekkingskracht van AQAv2: het kan een inkomstenbron toevoegen die directer wordt gedreven door gekoppelde stablecoinsaldi en rentestanden dan door derivatenfees alleen. De geschatte $193 miljoen betreft echter een geannualiseerd rendementsscenario, terwijl $202 miljoen een gerapporteerd bedrag voor één kwartaal is. Beide cijfers zijn economisch relevant, maar kunnen niet zonder meer bij elkaar worden opgeteld of rechtstreeks worden vergeleken: ze hebben andere periodes en definities. 835

Conclusie

AQAv2 is een mechanisme dat een deel van het rendement op USDC-reserves omzet in terugkerende financiering voor het Assistance Fund. Het ontwerp leidt ongeveer 90% van het kosten-gecorrigeerde rendement van gekoppelde stablecoinreserves naar Hyperliquid, waar het HYPE-inkopen en tokenverbrandingen kan ondersteunen. 1820

De veelbesproken schatting — $6,21 miljard USDC, 3,10% indicatief rendement en circa $193 miljoen op jaarbasis — geeft een orde van grootte, maar is geen garantie. De daadwerkelijke bijdrage aan HYPE-inkopen beweegt mee met saldi, rente, kosten, uitbetalingscycli en de uitvoering door het fonds. 35