Waarom Goldman Sachs een hogere olieprognose afgeeft en toch een prijsdaling voorziet

Een hogere prognose is niet hetzelfde als een verwachting dat olie vanaf nu verder stijgt. Goldman Sachs verhoogde zijn ramingen voor december 2026 met 5 dollar per vat, naar 85 dollar voor Brent en 80 dollar voor de Amerikaanse oliesoort WTI. De reden: de bank verwacht dat verstoringen van de scheepvaart in het Midden-Oosten aanhouden. Toch lag Brent op 14 september met 107,81 dollar per vat ruim boven Goldmans nieuwe decemberprognose.1249

Hoe kan een hogere raming toch op een daling wijzen?

Goldman vergelijkt zijn nieuwe verwachting met zijn eerdere prognose voor december, niet met de actuele beurskoers. Als de aanvoer langer verstoord blijft dan gedacht, kan de verwachte prijs aan het einde van het jaar omhooggaan. Tegelijk kan Brent vanaf het niveau van half september dalen als de vrees voor verdere escalatie afneemt en meer olie de afnemers bereikt.

Dat is ook de richting van de septemberraming van de Amerikaanse Energy Information Administration (EIA), de overheidsinstantie voor energiegegevens: zij verwacht geleidelijk meer olietransport door de Straat van Hormuz en via alternatieve routes. Volgens de EIA blijven de exportbeperkingen wel tot het einde van het jaar bestaan.48

Daar komt zwakkere vraag bij. Het Internationaal Energieagentschap (IEA) verwacht dat het wereldwijde olieverbruik in 2026 met 2,5 miljoen vaten per dag daalt. Dat maakt de markt niet automatisch ruim: het agentschap voorziet tegelijk een daling van het aanbod met 5,7 miljoen vaten per dag. Minder vraag en een fysiek tekort kunnen dus samengaan.3332

Wanneer komt de prognose van 85 dollar onder druk?

De beslissende vraag is hoeveel olie uit de Golfregio weer kan worden uitgevoerd. Volgens een verslag van de septemberbevindingen van het IEA stroomden in augustus gemiddeld 7,6 miljoen vaten per dag door de Straat van Hormuz, 13,1 miljoen minder dan vóór de oorlog.38

Een bericht van 14 september meldde bovendien dat de Saudische East-West-pijpleiding, een route buiten de zeestraat om, na droneaanvallen nog stillag. Dat bericht verscheen na Goldmans prognoseverhoging begin september. De gemelde stilstand is dus een later risico voor de raming, niet de oorspronkelijke aanleiding ervoor. Uit de beschikbare berichtgeving blijkt niet hoelang de pijpleiding buiten gebruik bleef.1512

Goldman schetst ook een veel ongunstiger scenario dan zijn basisraming: Brent kan volgens berichtgeving over de bank in 2027 boven 120 dollar uitkomen als de olieproductie in de Golf gemiddeld 4 miljoen vaten per dag onder het vooroorlogse niveau blijft. In het basisscenario is dat tekort 0,5 miljoen vaten per dag.2 Reuters meldde afzonderlijk een waarschuwing dat intensievere aanvallen op de scheepvaart de olieprijs tot 120 dollar kunnen opdrijven. Geen van beide is de centrale prognose.51

Waarom lagere olieprijzen de inflatie in Azië niet meteen oplossen

Ruwe olie is maar één onderdeel van de energierekening. Volgens berichtgeving rond Goldman bereikten vloeibaar aardgas (lng) en diesel nieuwe hoogtepunten voor 2026; hogere energiekosten zouden in september zichtbaar worden in invoer- en producentenprijzen in de regio Azië-Pacific.54 Het IEA meldde daarnaast dat de uitvoer van diesel uit de Golfregio ernstig beperkt was. Daardoor kan diesel duur blijven, ook als Brent daalt.58

Huishoudens merken hogere kosten soms later of minder direct wanneer overheden energieprijzen met subsidies dempen. De Aziatische Ontwikkelingsbank (ADB) stelt dat zulke maatregelen de doorwerking naar consumenten beperken, maar ook geld kosten. De bank verwacht voor opkomende economieën in Azië en de Stille Oceaan een inflatie van 4,2% in 2026 en 3,5% in 2027, tegenover 3,0% in 2025.2423 Dat zijn regionale gemiddelden: volgens berichtgeving liggen Goldmans inflatieprognoses voor 2027 het verst boven de marktconsensus in India en Maleisië, en het verst eronder in Japan, Vietnam en de Filipijnen.22

De kern is het verschil tussen afkoeling en normalisatie. Brent kan dalen vanaf een piek zonder dat de olie-export uit de Golf volledig is hersteld. En de inflatie in Azië kan afnemen zonder dat de energiekosten terug zijn op hun eerdere niveau.4824