Unitree maakt van humanoïde robots een harde beurstoets

Unitrees beursgang in Shanghai heeft een concrete prijs geplakt op het Chinese verhaal rond humanoïde robots. Bij een introductieprijs van 150,80 yuan per aandeel kwam de beoogde beurswaarde uit op ongeveer 60,99 miljard yuan, terwijl het bedrijf circa 6,10 miljard yuan wilde ophalen. Dat komt neer op ongeveer 36 keer de omzet en 219 keer de winst over 2025, volgens Reuters. 25

Dat bedrag is geen gegarandeerde ondergrens voor elk robotica-bedrijf. Het is vooral een nieuwe stresstest: ondernemingen die een vergelijkbare waardering nastreven, zullen vergelijkbare commerciële resultaten moeten laten zien — of moeten aantonen dat hun software, data en technologie voor meerdere robotplatforms tot duidelijk betere economieën leiden.

Waarom Unitree de referentie werd

Unitree kwam niet naar de beurs met alleen een indrukwekkende demonstratie. De omzet steeg van 159 miljoen yuan in 2023 naar 1,699 miljard yuan in 2025. De aangepaste nettowinst liep in dezelfde periode op tot 591 miljoen yuan, blijkt uit cijfers uit het prospectus. 12 Volgens sectorgegevens behaalde Unitree in 2025 bovendien ongeveer 868 miljoen yuan omzet uit humanoïde robots en werden meer dan 5.000 exemplaren geleverd. 36

De IPO werd daarnaast meer dan 8.000 keer overtekend door particuliere beleggers. Dat is een krachtig signaal van de vraag, maar geen bewijs dat de hele sector dezelfde veelvouden verdient. Unitree heeft een relatief compleet profiel: substantiële productleveringen, geboekte omzet, winstgevendheid, kasgeneratie en een breed portfolio aan robots.

De praktische consequentie is helder. Een bedrijf dat op of boven Unitrees IPO-niveau wil worden gewaardeerd, moet minstens een van twee zaken kunnen aantonen:

• Vergelijkbaar industrieel bewijs: betaalde leveringen, omzet die daadwerkelijk in kasstromen verandert, terugkerende klanten en robuuste brutomarges; of
• Een superieure technologielaag: terugkerende inkomsten uit software, data of diensten die de economie van robots verbeteren bij meerdere taken of hardwareplatforms.

Een roadmap voor een foundationmodel is op zichzelf niet genoeg. Voor beursbeleggers draait het om het verschil tussen een robot die betrouwbaar als product wordt ingezet en een prototype dat vooral goed oogt op een podium. Berichtgeving over de Chinese sector wijst nog altijd op een kloof tussen spectaculaire demonstraties en robots die fabriekswerk consistent kunnen uitvoeren. 18

De Chinese pijplijn van robotica-IPO's

De bedrijven in de pijplijn vormen geen simpele race naar de beurs. Ze bevinden zich op verschillende niveaus van openbare verslaglegging en commerciële onderbouwing.

Bedrijven met openbare documenten en zichtbare prestaties

Unitree is de eerste pure-playproducent van humanoïde robots op het Chinese vasteland met een beursnotering. De prijsstelling geeft beleggers een openbaar referentiepunt voor de rest van de sector.

DeepRobotics is op weg naar een notering aan de Shanghai STAR Market, waarbij de IPO volgens berichtgeving de fase van beleggersvragen heeft bereikt. 24 De commerciële kracht van het bedrijf ligt echter vooral bij quadrupeds en andere niet-humanoïde robots. Volgens berichten over het prospectus behaalde DeepRobotics in 2025 ongeveer 337 miljoen yuan omzet, terwijl het in 2024 en 2025 samen slechts vier humanoïde robots leverde. 30

Leju Robotics behoort eveneens tot de bedrijven met openbare beursdocumenten. Reuters meldde dat de aanvraag voor Shanghai in mei werd aanvaard en dat het bedrijf ook een IPO-aanvraag in Shenzhen indiende. De tweebenige KUAVO-robot is bedoeld voor industriële en dienstverlenende toepassingen en zou compatibel zijn met Huawei's Pangu-model voor embodied AI. 17

DOBOT moet anders worden beoordeeld. Het bedrijf is al genoteerd in Hongkong en is dus een openbare vergelijkingsgroep, geen nieuwe IPO-kandidaat. De bestaande activiteiten draaien vooral om collaboratieve robots, oftewel cobots. DOBOT rapporteerde voor 2025 ongeveer 492 miljoen yuan omzet en meer dan 100.000 cumulatieve robotleveringen wereldwijd. Het aantal cobotleveringen lag dat jaar volgens het bedrijf wereldwijd op de eerste plaats. 32

Kandidaten op het vertrouwelijke Hongkong-traject

AgiBot startte in juli 2026 formeel het proces voor een beursgang in Hongkong. 19 Eerdere berichtgeving noemde een ambitieuze waardering van 40 tot 50 miljard Hongkongse dollar, maar dat was een door bronnen gemelde doelstelling en geen openbare marktwaardering. 20 Omdat de documenten vertrouwelijk zijn, is het nog moeilijk om de omzetkwaliteit, marges en klantconcentratie van AgiBot rechtstreeks met Unitrees gepubliceerde cijfers te vergelijken.

De aangeleverde onderzoeksinformatie noemt ook Zhongqing Robotics als kandidaat op het vertrouwelijke Hongkong-traject. Zolang openbare financiële documenten ontbreken, is het zinvoller om te kijken naar wat het bedrijf straks moet openbaren — leveringen, betaalde implementaties, kostprijs per eenheid en terugkerende omzet — dan om een indicatieve waardering gelijk te stellen aan Unitrees IPO-prijs.

Bedrijven in de planningsfase

X Square Robot, Zhipingfang en CrossWise Intelligence worden in de planningsfase geplaatst. Brede sectoranalyses bevestigen dat veel Chinese bedrijven in embodied AI een notering voorbereiden of verkennen, maar dat de voortgang per onderneming en beurs sterk verschilt. 31

In deze fase zijn waarderingsverhalen onvermijdelijk speculatiever. Claims rond modellen, datavliegwielen en technologie die op verschillende robotlichamen werkt, kunnen waardevol worden als ze implementatiekosten verlagen, het succespercentage van taken verhogen en op meerdere hardwareplatforms functioneren. Een waardering op Unitree-niveau is echter pas verdedigbaar wanneer die voordelen zichtbaar worden in klantomzet, herhaalde implementaties of terugkerende inkomsten uit software en diensten.

Niet het label ‘humanoïde’, maar de fundamenten tellen

Bedrijf	Wat de beschikbare gegevens laten zien	Positie tegenover Unitrees referentie
Unitree	1,699 miljard yuan omzet in 2025; ongeveer 868 miljoen yuan uit humanoïde robots; meer dan 5.000 geleverde humanoïde robots; 591 miljoen yuan aangepaste winst. 1236	Het sterkste openbare uitgangspunt voor een waardering op dit niveau, mits groei, kasconversie en marges standhouden.
DeepRobotics	Ongeveer 337 miljoen yuan omzet in 2025, vooral uit quadrupeds; over 2024 en 2025 werden slechts vier humanoïde leveringen gemeld. 30	Een zwakkere humanoïde casus dan Unitree. De industriële inzet van quadrupeds kan wel een afzonderlijk robotica-verhaal ondersteunen.
DOBOT	Ongeveer 492 miljoen yuan omzet in 2025 en meer dan 100.000 cumulatieve robotleveringen, voornamelijk cobots. 32	Een zwakkere pure-play humanoïde casus dan Unitree. De waardering draait primair om cobots; humanoïde robots vertegenwoordigen vooral toekomstige optiewaarde.
Leju	Positionering in industriële en dienstverlenende humanoïde toepassingen, steun van Tencent en een koppeling met een model van Huawei zijn gemeld. De kern blijft bewijs van betaalde implementaties en geboekte omzet. 17	Waarschijnlijk onder Unitree totdat strategische samenwerkingen zich vertalen in herhaalbare commerciële resultaten.
AgiBot	Het IPO-proces in Hongkong is gestart; eerder werd een waarderingsdoel van 40 tot 50 miljard Hongkongse dollar gemeld. Financiële vergelijking blijft lastig zolang er geen openbare documenten zijn. 1920	Kan Unitree benaderen als de documenten vergelijkbare leveringsvolumes, omzetkwaliteit en marges laten zien.
Bedrijven in de planningsfase	Claims rond modellen, data en meerdere robotlichamen zijn zonder openbare operationele en financiële gegevens moeilijk te waarderen.	Vooralsnog onder Unitree, totdat technische beloften meetbare commerciële resultaten opleveren.

De toets van de komende twee rapportagecycli

De volgende twee kwartaalrapportages moeten duidelijk maken of deze ondernemingen operationele bedrijven zijn of vooral technologie-opties. Beleggers zullen vooral op de volgende indicatoren letten:

1. Betaalde leveringen, niet aangekondigde orders. Kijk naar door klanten geaccepteerde eenheden, de omzetting van de orderportefeuille, herhaalaankopen en de werkelijke duur van implementaties.
2. De kwaliteit van de omzet. Maak onderscheid tussen robotverkopen en inkomsten uit installatie, onderhoud, teleoperatie, softwareabonnementen, datadiensten en andere terugkerende of min of meer terugkerende bronnen.
3. Marges en kasmiddelen. De brutomarge op hardware, operationele kasstroom, voorraden, debiteuren en kosten voor ondersteuning in het veld laten zien of schaal ook economisch productief is.
4. Bewijs van een datavliegwiel. Een geloofwaardig vliegwiel moet het succespercentage van taken verhogen en de hoeveelheid menselijke interventie of teleoperatie per voltooide taak verlagen — bij verschillende klanten en robotlichamen.
5. Industriële betrouwbaarheid. Beschikbaarheid, veiligheidsincidenten, storingspercentages en de duur van echte implementaties zijn belangrijker dan het vermogen om een virale demonstratie uit te voeren.

De waarschijnlijke waarderingsrangorde

Op basis van de nu beschikbare gegevens zullen de meeste bedrijven in de pijplijn de komende twee rapportagecycli waarschijnlijk onder Unitrees IPO-referentie van 60,99 miljard yuan worden gewaardeerd. Dat betekent niet dat hun technologie geen waarde heeft. Het weerspiegelt het verschil tussen een veelbelovende roadmap en een commercieel bedrijf waarvan de prestaties zijn aangetoond.

Een waardering op het niveau van Unitree vereist groei in leveringen, een geloofwaardig pad naar terugkerende omzet, positieve kasgeneratie en duurzame marges. Een waardering boven Unitree vraagt om meer: een model- of datalaag die al tot betere economieën per robot leidt, overdraagbaar is tussen hardwareplatforms of aantoonbaar verdedigbare terugkerende inkomsten oplevert.

Unitrees IPO heeft de benchmark daardoor op een veeleisende manier verlegd. De vraag voor de volgende Chinese beursgangen van humanoïde-robotbedrijven is niet langer alleen of een onderneming een capabele robot kan bouwen. Het gaat erom of ze die robot herhaaldelijk kan verkopen, inzetten en verbeteren tegen een rendement dat een beurswaarde van 60,99 miljard yuan of meer rechtvaardigt.