SoftBank haalt $11,1 miljard op voor OpenAI, maar betaalt een hoge rente

SoftBank heeft geldschieters gevonden voor een volgende stap in zijn OpenAI-investering. Het Japanse investeringsconcern haalde in september 2026 $11,1 miljard op met obligaties in dollars en euro’s. Reuters noemt het de grootste verkoop van hoogrentende bedrijfsobligaties wereldwijd ooit. Maar de omvang van de deal vertelt maar de helft van het verhaal: SoftBank betaalt ook een stevige prijs voor dat kapitaal. 1217

Waar gaat het geld naartoe?

De uitgifte bestaat uit $10 miljard aan dollarobligaties en €1 miljard aan euro-obligaties. Volgens Reuters is de opbrengst onder meer bestemd voor de derde en laatste betaling van $10 miljard binnen een aanvullende investering van $30 miljard in OpenAI. Die betaling werd op 1 oktober 2026 verwacht. Dat SoftBank de obligaties heeft verkocht, betekent niet dat de investering op dat moment al was afgerond. Een deel van de opbrengst kan ook voor algemene bedrijfsdoeleinden worden gebruikt. 112

De gerapporteerde toezeggingen van SoftBank aan OpenAI bedragen in totaal ongeveer $64,6 miljard. Reuters meldde dat de investeringen het aandelenbelang van SoftBank naar verwachting op circa 13% brengen. Dat zijn cijfers over de omvang van de inzet, niet over geld dat OpenAI al aan SoftBank heeft opgeleverd. 36

Wat kosten de obligaties?

De dollaruitgifte is verdeeld over drie looptijden; de euro-uitgifte over twee delen van elk €500 miljoen. De gemelde voorwaarden zijn: 149

Valuta	Hoofdsom	Looptijd	Gemelde jaarlijkse rente of rendement
Dollar	$1 miljard	3,5 jaar	8,625%
Dollar	$4,5 miljard	5,5 jaar	9,25%
Dollar	$4,5 miljard	7,5 jaar	9,75%
Euro	€500 miljoen	4 jaar	7,125%
Euro	€500 miljoen	6 jaar	8%

Toegepast op de gemelde hoofdsommen en rentepercentages leveren de drie dollarleningen samen een berekende jaarlijkse rentelast van ongeveer $941 miljoen op, vóór kosten en eventuele valuta-effecten. De euro-obligaties zitten niet in dat bedrag. 4

Er was genoeg belangstelling om de prijsstelling ten opzichte van de eerste indicaties te verlagen, meldde Bloomberg. Toch liggen de financieringskosten grotendeels hoger dan SoftBank eerder betaalde. Een secundaire bron noemt voor een dollar- en euro-uitgifte uit juni 2021 rendementen van 2,125% tot 5,25%. Die bandbreedtes zijn geen zuivere vergelijking: marktomstandigheden, valuta’s en looptijden verschillen. 1517

Waarom blijft de schuld een aandachtspunt?

Met de verkoop is een directe financieringsvraag beantwoord. De verplichting om rente te betalen blijft bestaan, ook als het belang in OpenAI voorlopig geen geld oplevert dat SoftBank kan gebruiken. Volgens Reuters hebben de omvang van SoftBanks AI-investeringen en de financiering daarvan bijgedragen aan hogere obligatierentes en duurdere bescherming tegen wanbetaling. Dat laatste is een signaal van hoe beleggers risico prijzen, geen bewijs dat SoftBank in gebreke zal blijven. 2

De nieuwe obligaties staan bovendien niet op zichzelf. SoftBank stelde ook de voorwaarden vast voor een obligatie van ¥1 biljoen voor particuliere beleggers, met een jaarlijkse rente van 4,75%. Daarnaast was Apollo Global Management volgens berichtgeving in gesprek over een verhoging van een lening met bezittingen van het Vision Fund als onderpand, van $5,4 miljard naar $9 miljard. Die verhoging was volgens die berichtgeving niet afgerond. Een mogelijke kredietlimiet is ook niet hetzelfde als een volledig opgenomen lening en kan niet zomaar bij de uitstaande obligaties worden opgeteld. 3641

Wat zegt de reactie van beleggers?

Het aandeel SoftBank steeg bij de opening van de Japanse markt op 24 september met meer dan 7%, meldde CNBC. De beurs ging toen voor het eerst na een driedaagse vakantie weer open. Die koersbeweging is daarom niet uitsluitend aan de obligatieverkoop toe te schrijven; de aangehaalde berichtgeving geeft ook geen slotrendement voor die dag. 12

Fitch-analist Satoru Aoyama zei dat hij „positief verrast was door de belangstelling uit de markt”. Dat vat de gunstige kant van de deal samen: SoftBank kon op uitzonderlijk grote schaal geld aantrekken. De andere kant is dat de rente verschuldigd blijft, ongeacht wanneer het concern zijn belang in OpenAI te gelde kan maken. 24

Een eventuele beursgang van OpenAI of van een andere deelneming, zoals SB Energy, zou SoftBank later een kans kunnen geven aandelen te verkopen. Zo’n beursgang levert het concern echter niet automatisch geld op; daarvoor zijn onder meer het moment van verkoop en mogelijke verkoopbeperkingen van belang. Zolang een investering geen beschikbare kasstroom oplevert of SoftBank geen bezit verkoopt, betaalt een hogere waardering op papier de obligatierente niet. Dat is de kern van deze recorddeal: financiering nu, tegenover hoge vaste kosten terwijl de opbrengst van de investering onzeker blijft. 1239