Chinese economie in twee versnellingen: export groeit, binnenlandse vraag blijft achter

De cijfers in context

De kern-CPI, die de volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, steeg licht van 0,8% in juni naar 0,9% op jaarbasis. Voedselprijzen bleven dalen en lieten een daling van 1,5% op jaarbasis zien .

Wat dreef de afkoeling? De analyse van NBS-statisticus Dong Lijuan

NBS-chefstatisticus Dong Lijuan schreef de vertraging van de PPI toe aan drie hoofdfactoren :

• Lagere binnenlandse brandstofprijzen – de kostendruk die eerder was opgelopen door het conflict tussen de VS, Israël en Iran en de daarmee samenhangende verstoringen in de Straat van Hormuz, nam af .
• Seizoensgebonden factoren – hoge temperaturen, hevige regenval en tyfoons verstoorden de bouw- en productieactiviteit, wat de prijzen in bepaalde sectoren drukte .
• Aanhoudend zwakke binnenlandse vraag – de aanhoudende zwakte in stroomafwaartse industrieën woog op de prijszettingsmacht aan de fabriekspoort .

Voor de CPI werd de matiging grotendeels veroorzaakt door dalende voedselprijzen (met name varkensvlees en verse producten) en het wegvallen van basiseffecten van de energieprijsstijging uit het voorgaande jaar . Dong merkte ook op dat de benzineprijzen in juli slechts 1% op jaarbasis stegen, waarbij de groei met 16 procentpunt daalde ten opzichte van de voorgaande maand .

De tweesnelhedeneconomie

Economen van Reuters, SCMP en de Economic Times beschrijven de juli-data als een duidelijk signaal van een tweesnelhedeneconomie :

• Exportgerichte industrie blijft sterk – de fabrieksproductie en export houden stand, mede gesteund door voorraadopbouw als gevolg van de handelsoorlog en concurrerende prijzen .
• Binnenlandse vraag is aanhoudend zwak – het consumentenvertrouwen is fragiel, de huizenmarktcrisis houdt aan en huishoudens sparen liever dan dat ze uitgeven. De afzwakkende CPI en PPI bevestigen dat de deflatoire druk wortelt in de zwakte van de binnenlandse vraag, niet alleen in externe schokken .
• De kloof wordt groter – sterke aanbod- en zwakke vraagdynamiek zorgen ervoor dat de marges van producenten onder druk blijven staan en dat doorberekening van inputkosten aan consumenten minimaal is .

"De consumenten- en producenteninflatie verzwakten in juli. Dit past in het beeld van een tweesnelhedeneconomie… de versnelde begrotingsuitgaven zijn nodig, maar zullen de deflatoire onderstroom in binnenlandse sectoren waarschijnlijk niet snel keren," aldus Lynn Song van ING, geciteerd door Reuters .

Verwachte impact van Pekings versnelde begrotingsuitgaven

Tijdens de bijeenkomst van het Politburo in juli 2026 beloofde de leiding de begrotingsuitgaven voor reeds begrote infrastructuurprojecten tot het einde van het jaar te versnellen . De visie van economen op de te verwachten impact:

• Gematigde steun op korte termijn – de begrotingsimpuls, door de Wereldbank geschat op ongeveer 1,6% van het bbp voor 2025, zou de groei moeten ondersteunen . Het effect op de inflatie zal echter beperkt zijn, tenzij het direct de inkomens en consumptie van huishoudens stimuleert .
• Geen gamechanger voor inflatie – analisten die door Reuters en de Economic Times worden geciteerd, merken op dat de inflatiezwakte in juli "het pleit versterkt" voor een snellere inzet van begrotingsmiddelen, maar dat het structurele evenwicht – het aanpakken van de huizencrisis, de schulden van lokale overheden en het zwakke consumentenvertrouwen – jaren zal vergen om op te lossen .
• Zhiwei Zhang, hoofdeconoom bij Pinpoint Asset Management, voegde eraan toe dat de zwakke inflatiecijfers consistent zijn met andere activiteitsgegevens, zoals de PMI-index, die ook meer dan verwacht daalde .¹

Kortom: de Chinese inflatiecijfers voor juli 2026 bevestigen dat de exportmotor weliswaar blijft draaien, maar dat de binnenlandse motor nog steeds hapert – en zelfs versnelde begrotingsuitgaven zullen die kloof waarschijnlijk niet snel dichten.