Bitcoin stijgt boven 64.000 dollar terwijl S&P 500 daalt

Waarschijnlijkste verklaring: rotatie binnen risicovolle beleggingen

De divergentie betekent niet automatisch dat beleggers risico massaal van de hand deden. Een voorzichtiger uitleg is dat een deel van het kapitaal uit populaire AI-aandelen stroomde en in bitcoin terechtkwam, terwijl de bredere markt onzeker bleef.

Aandelen van bedrijven die sterk profiteren van de AI-hype hadden tijdens de recente rally veel risicokapitaal aangetrokken. Zodra beleggers winst begonnen te nemen of hun posities in die aandelen verkleinden, kon bitcoin profiteren als alternatief speculatief activum met een hoge liquiditeit en sterke koersgevoeligheid. De beschikbare informatie maakt zo’n rotatie aannemelijk, maar bewijst niet dat precies dezelfde beleggers AI-aandelen verkochten om bitcoin te kopen.

Dat onderscheid is belangrijk. Bij een brede vlucht naar veiligheid zouden doorgaans defensieve beleggingen profiteren, terwijl bitcoin uiteindelijk juist onder druk kan komen te staan. Bij een selectieve rotatie kan bitcoin daarentegen stijgen terwijl een duur gewaardeerd deel van de aandelenmarkt daalt.

Waarom de S&P 500 kwetsbaar was

Amerikaanse aandelen kregen met meerdere tegenwinden te maken. Nieuwe spanningen tussen de Verenigde Staten en Iran en hogere olieprijzen wakkerden zorgen over inflatie en economische groei aan. Ook zouden de rentes op langlopende Amerikaanse staatsobligaties het hoogste niveau sinds 2007 hebben bereikt. Daardoor stijgt de discontovoet waarmee toekomstige bedrijfswinsten naar hun huidige waarde worden omgerekend. Daar kwam bij dat de Amerikaanse detailhandelsverkopen in juli met 0,6% daalden, wat de vrees voor een zwakkere consumentenvraag versterkte.

Die combinatie is vooral lastig voor duur gewaardeerde groeiaandelen. Hogere rentes drukken de huidige waarde van toekomstige winsten, terwijl een zwakkere consumptie de verwachtingen voor omzetgroei kan aantasten. Beleggers kunnen dan winst nemen, ook als ze bereid blijven om andere risicovolle activa aan te houden.

De relatie tussen AI en crypto werkt twee kanten op

De opkomst van AI kan ook rechtstreeks invloed hebben op de cryptosector. Cryptobedrijven en bitcoinminers kunnen kapitaal, elektriciteitscapaciteit en datacenterinfrastructuur verschuiven naar AI-toepassingen wanneer die op korte termijn aantrekkelijkere rendementen lijken te bieden. Dat kan de investeringen in hun oorspronkelijke cryptoactiviteiten beperken.

Er is ook een tegenovergestelde, maar speculatievere redenering. Als de vermogensgroei rond AI uiteindelijk leidt tot een liquiditeitsprobleem of een mismatch tussen activa en verplichtingen, kunnen beleggers op zoek gaan naar schaarse en liquide alternatieven zoals bitcoin. Dat is echter een langetermijnthese en geen verklaring die door de koersbeweging van maandag is bewezen.

Het risico op korte termijn loopt juist de andere kant op. Als AI-aandelen sterk in waarde dalen, kan de daaropvolgende afbouw van leverage zich door de hele speculatieve markt verspreiden. In dat scenario kan de schijnbare onafhankelijkheid van bitcoin snel verdwijnen, omdat de munt nog altijd gevoelig is voor liquiditeit en onderdeel blijft van het risicospectrum.

Waarom de notulen van de Federal Reserve belangrijk waren

Beleggers positioneerden zich ook in aanloop naar de notulen van de vergadering van de Federal Reserve van 28 en 29 juli. De Amerikaanse centrale bank hield haar beleidsrente in een stemming van 9 tegen 3 ongewijzigd op 3,50% tot 3,75%. Drie beleidsmakers gaven de voorkeur aan een verhoging met 25 basispunten. Volgens marktprijzen werd de kans op een renteverhoging in september geschat op ongeveer 35%.

De notulen konden duidelijk maken of de bewegingen van maandag wezen op een echte verandering in de renteverwachtingen of slechts op kortetermijnposities.

Een havikachtige uitleg

Als beleidsmakers de nadruk legden op aanhoudende inflatie, hogere olieprijzen of de noodzaak van verdere verkrapping, konden de obligatierentes stijgen. Dat zou zowel aandelen als crypto onder druk kunnen zetten. De stijging van bitcoin biedt geen bescherming tegen een bredere liquiditeitsschok; zorgen over hogere rentes droegen eerder al bij aan een terugval in digitale activa.

Een groeigerichte uitleg

Als de notulen juist meer nadruk legden op afzwakkende consumptie en neerwaartse risico’s voor de groei, konden handelaren hun verwachtingen voor verdere renteverhogingen verlagen. Dat zou zowel aandelen als bitcoin kunnen ondersteunen, zonder dat een directe renteverlaging in beeld hoeft te komen. De positieve lezing zou dan zijn dat de Federal Reserve niet duidelijk restrictiever wordt.

Wat beleggers nu in de gaten houden

Aanhoudend zwakke futures op Amerikaanse aandelen, in combinatie met geopolitieke onzekerheid, zouden de druk op duur gewaardeerde groeiaandelen vergroten. Dat betekent echter niet automatisch dat bitcoin verder stijgt. Een gematigde rotatie weg van AI-aandelen kan bitcoin ondersteunen, maar een zware risk-offbeweging zal crypto waarschijnlijk samen met andere speculatieve activa meesleuren.

De meest verdedigbare conclusie is daarom dat maandag een beperkte divergentie liet zien, geen bevestigde trendbreuk. Bitcoin kan hebben geprofiteerd van winstnemingen in drukbevolkte AI-posities en van verwachtingen over een minder restrictieve houding van de Federal Reserve. Dezelfde macro-economische krachten — hogere rentes, geopolitieke spanningen en zwakkere groei — kunnen bitcoin echter schaden als ze verder verslechteren.

De kernvraag is nu niet of bitcoin één handelsdag onafhankelijk kan bewegen. Belangrijker is of de stijging wordt gevolgd door aanhoudende instroom terwijl aandelenrisico opnieuw wordt geprijsd, of dat een bredere schuldafbouw de gebruikelijke samenhang tussen bitcoin en andere volatiele risicobeleggingen herstelt.