CZ ziet ineens wél toekomst in tokenized aandelen

Changpeng Zhao’s omslag lijkt eerder pragmatisch dan ideologisch. Begin 2025 was de kernvraag of het zin had om bestaande financiële activa op een blockchain te zetten: levert dat genoeg extra nut op om de bijkomende complexiteit te rechtvaardigen? Tijdens de EASY Residency Demo Day van YZi Labs in Bhutan lag het antwoord voor CZ duidelijker voor de hand. De groei van tokenized aandelen en vooral de vraag van gebruikers buiten de Verenigde Staten naar toegang tot Amerikaanse aandelen lieten zien dat blockchaininfrastructuur in sommige markten een echt distributie- en afwikkelingsprobleem kan oplossen.

Dat betekent niet dat tokenisatie volgens CZ beurzen, brokers of custodians zal vervangen. Zijn argument is smaller: blockchainrails kunnen bepaalde financiële producten eenvoudiger toegankelijk, overdraagbaar en programmeerbaar maken.

Wat veranderde er in CZ’s visie?

De sterkste aanwijzing was niet een theorie, maar productgebruik. Binance lanceerde bStocks op 11 juni 2026. Op 29 juli meldde Binance dat de marktkapitalisatie van het product boven 500 miljoen dollar was uitgekomen — minder dan zeven weken na de lancering. Binance rapporteerde daarnaast 7,4 miljard dollar aan on-chain volume in juli. Dat was volgens het bedrijf 85 procent van het totale volume van gedecentraliseerde beurzen voor tokenized aandelen die maand. Het cumulatieve volume stond op 29 juli op 8,7 miljard dollar. 4

Afzonderlijke berichtgeving op basis van gegevens van Token Terminal stelde dat bStocks halverwege augustus meer dan 500 miljoen dollar aan beheerd vermogen en 522.000 houders had. 6 Deze cijfers bewijzen niet dat tokenized markten al volwassen zijn. Ze laten wel de gebruikersactiviteit zien die nodig is om het idee van ‘tokenisatie om de tokenisatie’ serieus te heroverwegen.

Het praktische nut is vooral zichtbaar bij daarvoor in aanmerking komende gebruikers buiten de VS die blootstelling aan Amerikaanse aandelen zoeken. In dat geval verandert tokenisatie het aandeel zelf niet fundamenteel. Wel verandert ze de manier waarop het aandeel wordt verspreid, overgedragen en gekoppeld aan digitale financiële toepassingen.

Welke voordelen zag CZ?

Tokenized activa kunnen verschillende onderdelen van de traditionele marktinfrastructuur verbeteren:

• Langere openingstijden: blockchainmarkten kunnen overdrachten en handel buiten de beperkte sessies van traditionele beurzen ondersteunen.
• Snellere afwikkeling: on-chain settlement kan bepaalde vertragingen en controles achteraf verminderen die bij traditionele financiële infrastructuur horen.
• Kleinere eenheden: digitale representaties kunnen fractionele blootstelling mogelijk maken, waardoor de minimale instap voor sommige activa lager wordt.
• Internationale distributie: een token kan via een digitaal netwerk worden geleverd. De daadwerkelijke beschikbaarheid blijft echter afhankelijk van effectenwetgeving, identiteitscontroles en lokale beperkingen.
• Programmeerbaarheid: tokens kunnen, afhankelijk van de juridische en technische structuur, als onderpand dienen of in toepassingen voor decentralized finance (DeFi) worden geïntegreerd.

Dit zijn mogelijke voordelen van de infrastructuur, geen automatische voordelen voor beleggers. De International Organization of Securities Commissions (IOSCO) noemt onder meer atomic settlement, een snellere uitkering van dividenden en rente en minder zoekfrictie als mogelijke winstpunten. Tegelijkertijd wijst de organisatie op aanhoudende zorgen over toegankelijkheid en liquiditeit. 56

Hoe werkt bStocks volgens de beschikbare informatie?

De aangeleverde berichtgeving beschrijft bStocks als een custodial product: tokens vertegenwoordigen aandelen die bij een gereguleerde custodian worden aangehouden. Het gaat dus niet alleen om een synthetische weddenschap op de koers van een aandeel.

Dat onderscheid is belangrijk. In een verklaring uit januari 2026 maakt de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) onderscheid tussen custodial en synthetische tokenized securities. In het issuer- of agentmodel kan de blockchain fungeren als het register waarin het eigendom van effecten wordt vastgelegd. 18

Het label van een token vertelt op zichzelf echter niet wat een belegger juridisch bezit. Belangrijke vragen zijn onder meer of de onderliggende aandelen daadwerkelijk worden aangehouden en afgescheiden, of houders afdwingbare rechten hebben en hoe dividenden, stemrechten, aandelensplitsingen, terugbetalingen en andere corporate actions worden verwerkt.

Hoe groot was de RWA-markt eind augustus 2026?

Daarop bestaat geen één antwoord, omdat dat afhangt van de databron en de gebruikte definities.

Een rapport op basis van RWA.xyz zette de waarde van gedistribueerde real-world assets op ongeveer 38,35 miljard dollar op 28 augustus, exclusief stablecoins. 41 Een afzonderlijke schatting op basis van Dune kwam voor niet-stablecoin-RWA’s in augustus uit op circa 31,5 miljard dollar. 37 Deze totalen mogen niet bij elkaar worden opgeteld: de onderliggende aggregatiemethoden en inclusieregels verschillen.

RWA.xyz-gerelateerde berichtgeving liet zien dat tokenized aandelen tot de snelst groeiende segmenten behoorden. De gedistribueerde waarde kwam uit op ongeveer 2,54 miljard dollar, terwijl het overdrachtsvolume over dertig dagen boven 29,5 miljard dollar lag — een stijging van meer dan 415 procent. 36 Een hoog transfer volume is niet hetzelfde als marktkapitalisatie en bewijst evenmin dat er sprake is van diepe, veerkrachtige liquiditeit.

De netwerkgegevens van RWA.xyz vermeldden op 26 augustus de volgende grootste waarden voor niet-stablecoin-RWA’s:

• Ethereum: circa 17,47 miljard dollar;
• BNB Chain: circa 5,79 miljard dollar;
• Solana: circa 4,04 miljard dollar. 46

Een afzonderlijke momentopname van 20 augustus zette de totale waarde van stablecoins op ongeveer 298,04 miljard dollar. Dat bedrag werd apart gerapporteerd en maakt geen deel uit van het totaal voor niet-stablecoin-RWA’s. 47

De beschikbare bronnen leveren geen enkel betrouwbaar totaal op 28 augustus voor alle tokenized Amerikaanse staatsobligatiefondsen. Wel blijkt dat de categorie aanzienlijk was. Op 27 augustus vermeldde het Treasury-dashboard van RWA.xyz voor Circle ongeveer 2,9 miljard dollar en voor Ondo ongeveer 2,7 miljard dollar, naast andere uitgevers en producten. 45

Ook voor het precieze aantal aandelen en ETF’s dat via Ondo beschikbaar was, bieden de bronnen geen definitief bewijs. Een rapport sprak van meer dan 440 tokenized aandelen en ETF’s, maar dat aantal moet niet als vaststaand feit worden gepresenteerd. 41

Welke beperkingen blijven bestaan?

Regelgeving volgt het effect

Tokenisatie creëert geen achterdeur langs de financiële regelgeving. De SEC stelde op 28 januari dat het verplaatsen van het centrale register van effectenhouders naar een cryptonetwerk de technologie voor de administratie verandert, maar niet de juridische aard van het effect. 18

Regels rond registratie, informatieverstrekking, bewaring, transfer agents, handelsplatforms, know-your-customer (KYC), antiwitwascontroles en beleggersbescherming kunnen dus nog altijd van toepassing zijn.

Bewaring en juridisch eigendom blijven cruciaal

De markt moet duidelijk maken wie het onderliggende activum bewaart, wie tokens mag uitgeven en terugnemen en wat er gebeurt als een uitgever, custodian of dienstverlener omvalt. Een snelle blockchaintransactie helpt weinig als onduidelijk is welke juridische aanspraak de houder op het onderliggende effect heeft.

Volume is niet hetzelfde als liquiditeit

Een tokenized markt kan indrukwekkende overdrachtscijfers laten zien en toch afhankelijk zijn van een klein aantal handelsplatforms, market makers of liquiditeitspools. Versnippering over verschillende blockchains, problemen met oracles, kwetsbaarheden in smart contracts en afwijkingen tussen de tokenprijs en de onderliggende markt blijven belangrijke risico’s.

‘Wereldwijde toegang’ is voorwaardelijk

De vraag van gebruikers buiten de VS kan een sterke use case zijn, maar grensoverschrijdende distributie brengt juist de lastigste compliancevragen met zich mee. Toelatingscriteria, geoblocking, belastingregels, effectenbeperkingen en lokale kapitaal- of valutaregels kunnen bepalen wie een token mag kopen, aanhouden of overdragen.

Welke SEC-ontwikkelingen kunnen meer duidelijkheid brengen?

In december 2025 gingen medewerkers van de SEC-afdeling Trading and Markets in op de toepassing van de bewaareisen voor volledig betaalde en bovenmatige marginposities in digitale effecten. Dat onderwerp is relevant voor de manier waarop broker-dealers deze activa kunnen bewaren. 19

Op 28 januari 2026 publiceerden medewerkers van de SEC-afdelingen Corporation Finance, Investment Management en Trading and Markets een gezamenlijke verklaring over de behandeling van tokenized securities onder de Amerikaanse federale effectenwetgeving. 18

De resterende behoefte is vooral operationele duidelijkheid: hoe broker-dealers, transfer agents, custodians, alternative trading systems en andere handelsplatforms compliant on-chain uitgifte en secundaire handel kunnen ondersteunen. De cryptobeleidsdocumenten van de SEC wijzen op voortdurende werkzaamheden rond de regelgeving en infrastructuur voor compliant on-chain markten. 17

Waarom plaatste CZ RWA’s naast perpetual DEX’s en AI-agents?

CZ beschreef RWA’s, perpetual decentralized exchanges en AI-agents als verschillende routes naar nieuwe crypto-activiteit. RWA’s brengen toegang tot financiële markten en onderpand naar de blockchain. Perpetual DEX’s richten zich op gedecentraliseerde liquiditeit voor derivaten. AI-agents zouden in de toekomst autonome gebruikers van blockchaindiensten kunnen worden.

Die vergelijking verklaart waarom CZ tokenisatie kan aanprijzen zonder te beweren dat dit dé dominante trend in crypto is. De categorie heeft aantoonbare adoptie laten zien, vooral bij tokenized aandelen. Maar het langetermijnsucces hangt nog af van afdwingbaar eigendom, compliant distributie, betrouwbare bewaring, duurzame liquiditeit en toepassingen die verder gaan dan het namaken van een bestaand activum op een nieuw grootboek.