Waarom de Zuid-Koreaanse investeringsdeal met de VS nog niet rond was

Op 17 september 2026 was een Zuid-Koreaanse investeringsdeal met de Verenigde Staten van $ 200 miljard nog geen uitgemaakte zaak. De aankondiging die voor die week werd verwacht, liep vertraging op. Minister van Buitenlandse Zaken Cho Hyun wees op binnenlandse procedures; berichtgeving beschreef daarnaast openstaande kwesties over kernenergie, de financiering en de verdeling van investeringsrisico’s. De gemelde plannen waren nog geen definitieve toezeggingen.1828

Eerst uitstel, dan onzekerheid

De Zuid-Koreaanse regering stelde een briefing aan een commissie van de Nationale Vergadering — het parlement — uit van 17 naar voorlopig 22 september. Daardoor werd ook de verwachte ondertekening en bekendmaking die week onzeker. De besprekingen gingen over $ 200 miljard aan strategische investeringen binnen een bredere toezegging van $ 350 miljard; de overige $ 150 miljard was bestemd voor scheepsbouw.12245

Voor vertrek naar Washington zei Cho dat het uitstel volgens hem eerder draaide om duidelijkheid over binnenlandse procedures dan om onenigheid tussen beide regeringen. Hij zou tijdens zijn bezoek de Amerikaanse minister van Buitenlandse Zaken Marco Rubio ontmoeten om onder meer economische en veiligheidskwesties te bespreken. Zo’n gesprek bood ruimte om problemen aan te kaarten, maar betekende niet dat de investeringsvoorwaarden al vastlagen.48

Het Zuid-Koreaanse ministerie van Industrie had bovendien benadrukt dat nog geen eerste project definitief was gekozen. Een aankondiging vereiste volgens het ministerie overleg met Washington én de procedures die de Zuid-Koreaanse wet voorschrijft. Berichten over mogelijke projecten moesten dus niet worden gelezen als goedgekeurde investeringsbesluiten.2128

Kernenergie: groot bedrag, open voorwaarden

Een besproken voorstel betrof acht reactoren in de VS: zes volgens het AP1000-ontwerp van Westinghouse en twee volgens het Zuid-Koreaanse APR1400-ontwerp. Een mogelijke Zuid-Koreaanse investering van ongeveer $ 120 miljard zou daarmee het grootste deel van het strategische investeringsbudget opslokken. Berichtgeving bracht onenigheid over kernenergie in verband met het uitstel, maar noch de verdeling van de reactoren noch het bedrag vormde al een vastgesteld bouwprogramma.1928

Ook een mogelijk Zuid-Koreaans belang in Westinghouse riep vragen op. Zou Seoul daarmee invloed krijgen op een bedrijf dat belangrijk is voor de reactorplannen, of vooral financieel deelnemen? Volgens berichten werd nog onderhandeld over de koper, de omvang van het belang en de vorm van de transactie. Een belang van minder dan 10 procent zou Zuid-Korea volgens één bericht mogelijk niet de gewenste zetel in de raad van bestuur opleveren. Een ander bericht stelde dat de aankoop wellicht buiten het fonds van $ 200 miljard gefinancierd moest worden.2532

Daar kwam een mogelijk Amerikaans voorstel bij voor Zuid-Koreaanse investeringen in de verwerking van ongeveer 4.000 ton gebruikte kernbrandstof. Bij die zogenoemde pyroprocessing worden stoffen met behulp van gesmolten zout en elektrochemische processen teruggewonnen. Het investeringsbedrag en het commerciële rendement waren in het bericht niet vastgesteld. Daardoor was ook onduidelijk hoe het voorstel binnen de grens van $ 200 miljard zou passen.4344

Niet alleen hoeveel, maar ook wanneer en met welk risico

Volgens berichtgeving verschilden de partijen ook van mening over het tempo waarin Zuid-Korea geld zou overmaken. Seoul hield vast aan een plafond van $ 200 miljard voor het strategische investeringsakkoord en maximaal $ 20 miljard aan overmakingen per jaar. Geld overmaken voordat projectkeuzes en beschermende voorwaarden vaststaan, kan verplichtingen naar voren halen waarvan de uiteindelijke kosten afhangen van de financiering en verliesverdeling. Dat betekent niet automatisch dat de officiële Zuid-Koreaanse deviezenreserves met hetzelfde bedrag dalen.284446

De beoogde gascentrale in Encinal, Texas, liet zien waarom het rendement ertoe deed. Berichten noemden een kostprijs van meer dan $ 20 miljard en oplopende ramingen, terwijl nog werd onderhandeld over de Zuid-Koreaanse inleg, het eigendomsbelang en de winstdeling. Een centrale die onder meer datacenters van stroom moet voorzien, heeft geloofwaardige afnemers en inkomstenafspraken nodig. Langlopende stroomcontracten helpen daarbij, maar het regelen van zulke contracten is iets anders dan het garanderen van de betalingen. Ook een lng-project in Alaska was in beeld, met vragen over bouwkosten, opbrengsten en wie eventuele overschrijdingen zou dragen.202648

Wie kan verliezen opvangen?

Een verschil in de voorgestelde boekhoudkundige aanpak kon grote gevolgen hebben. Bij verrekening over de hele portefeuille zouden winsten uit geslaagde projecten verliezen elders kunnen compenseren voordat de totale terugverdienpositie werd bepaald. Bij verrekening per project zou een winstgevend project afzonderlijk kunnen worden afgerekend, terwijl Zuid-Korea op andere projecten zijn inleg nog niet had terugverdiend. Dat beïnvloedt hoeveel risico Seoul over het pakket kan spreiden en wanneer een eventueel preferent Amerikaans winstaandeel ingaat. Geen van beide methoden garandeert terugbetaling als de projecten samen onvoldoende opbrengen.24

De twee verklaringen voor het uitstel moeten dus naast elkaar blijven staan: Cho sprak publiekelijk over procedures, terwijl berichtgeving wees op wezenlijke voorwaarden waarover nog werd onderhandeld. Per 17 september waren zowel de aankondiging als de uiteindelijke projectkeuze en risicoverdeling onzeker.182128