Bitcoin Terperangkap, S&P 500 Melonjak: Apa Jadi?

Bitcoin terperangkap di sekitar $63,000–$64,000 manakala S&P 500 mencatat rekod tertinggi kerana gabungan unik antara permintaan spot yang semakin pudar, aliran ETF yang bertukar negatif, dan kecairan yang rendah secara struktur telah menghilangkan kuasa beli yang diperlukan untuk menembusi rintangan — walaupun pasaran saham melonjak atas optimisme AI dan penurunan harga minyak .

Berikut adalah perincian setiap faktor:

1. Aliran ETF Bertukar Negatif Semula

Selepas aliran masuk yang kukuh pada awal Ogos yang menyaksikan $244 juta dalam satu hari pada 5 Ogos dan enam sesi positif berturut-turut , keadaan berubah. 10 Ogos mencatat aliran keluar $144.6 juta , 12 Ogos menyaksikan $61.1 juta keluar, dan 13 Ogos memecut kepada $131.1 juta keluar — hari kedua berturut-turut pengeluaran .

Bagi bulan Ogos setakat ini, aliran bersih masih +$521.5 juta, tetapi aliran keluar berturut-turut baru-baru ini telah mematahkan momentum institusi . GBTC Grayscale menyaksikan $36.3 juta keluar pada 13 Ogos sahaja, manakala Dana Mini BTC Grayscale berjaya mencatat aliran masuk $38.9 juta — satu titik terang dalam gambaran yang agak bearish .

2. Volum Dagangan Spot Runtuh ke Paras Terendah dalam Beberapa Tahun

Purata volum spot Bitcoin harian jatuh 18% sepanjang minggu lalu kepada hanya $1.8 bilion — paras terendah sejak Glassnode mula menjejak pada 2019 . Di Binance, volum derivatif kini mengatasi volum spot sebanyak hampir 8 kali ganda, nisbah rekod yang menunjukkan peniaga lebih cenderung membuat spekulasi berbanding mengumpul .

Volatiliti tujuh hari Bitcoin juga telah kering, jatuh kepada 0.6% pada 10 Ogos — bacaan terendah sejak Krismas 2025 . Ini bukan pasaran yang tenang; ini adalah pasaran dalam keadaan 'hibernasi', di mana minat beli sebenar telah lenyap.

3. Risiko Leveraj Tinggi dan Pasaran Rapuh

'Open interest' untuk kontrak kekal (perpetual) kekal tinggi pada kira-kira 300,080 BTC, manakala volum dagangan kekal jatuh ke paras terendah tiga tahun — purata 30 hari hanyalah $10.8 bilion di Binance dan Bybit . Gabungan ini — 'open interest' tinggi ditambah kecairan spot tipis — mewujudkan persediaan 'spring-coiled' di mana lonjakan harga dipacu likuidasi boleh berlaku di mana-mana arah dengan volum yang sangat sedikit .

Pasaran sedang dalam fasa 'deleveraging': 'open interest' menurun manakala harga kekal rata, bermakna peniaga mengurangkan leveraj dan bukannya menambah posisi beli baharu . Namun, posisi leveraj yang tinggal masih terdedah kepada risiko. K33 Research memberi amaran bahawa hanya 5% hari dagangan sejak Januari 2021 mencatatkan volum purata kekal yang lebih rendah, menjadikan persediaan semasa luar biasa rapuh .

4. Tahap Harga Utama Mentakrifkan Lingkungan Dagangan

• $63,000 adalah Harga Realisasi Median menurut Glassnode — kos asas on-chain pemegang purata. Sebanyak 155,000 BTC telah terkumpul antara $62,000 dan $65,000, membentuk kelompok kos-asas terbesar pada 0.7% daripada bekalan yang beredar .
• Rintangan di atas: $65,000 (diuji berulang kali tetapi tidak ditembusi), kemudian $68,700 — kos asas pemegang jangka pendek .
• Sokongan di bawah: $58,500 — penembusan di bawah paras ini boleh mencetuskan tekanan menurun yang lebih besar memandangkan permintaan spot yang lemah dan kedudukan leveraj . Penembusan bersih boleh memaksa posisi beli berleveraj ke arah paras tersebut .

5. Kenapa S&P 500 Berpisah

S&P 500 mencatat rekod 7,798.99 pada 14 Ogos, didorong oleh optimisme AI dan kemajuan ke arah membuka semula Selat Hormuz (yang menolak harga minyak lebih rendah) . Bitcoin tidak turut serta kerana ia kekurangan pemangkin permintaan spot yang ada pada pasaran saham. Semasa saham mendapat manfaat daripada putaran sektor ke arah teknologi dan AI, kripto menghadapi kekosongan permintaan sebenar — aliran ETF negatif, volum spot mati, dan leveraj sedang dibuka dan bukannya ditambah .

Malah, perbezaan ini sangat ekstrem dari segi sejarah. Nisbah S&P 500-ke-Bitcoin telah menembusi purata pergerakan 200 minggunya secara berterusan buat kali pertama dalam 14 tahun . Bitcoin kini kira-kira 49% di bawah paras tertinggi sepanjang masa Oktober 2025 melebihi $126,000, manakala S&P 500 dan Indeks Perindustrian Dow Jones mencetak rekod baharu .

Kesimpulan

Bitcoin terkunci dalam lingkungan $58,500–$65,000 oleh permintaan spot yang lemah, aliran keluar ETF, dan pasaran yang sedang 'deleveraging' secara aktif. Sehingga volum spot pulih atau aliran ETF bertukar positif secara konsisten, BTC tidak mungkin menembusi lebih tinggi — dan persekitaran kecairan rendah menjadikannya terdedah kepada kejatuhan mengejut ke arah $58,500 jika sokongan gagal .