Ini bukan seruan taktikal jangka pendek. Ini adalah tesis struktur tentang peranan dolar dan hutang kerajaan AS yang semakin berkurangan dalam portfolio global. Berikut adalah apa yang diramalkan oleh Pictet, mengapa, dan apa yang disarankan untuk dibeli oleh pelabur.

Tesis teras: inflasi tinggi dan defisit fiskal yang berterusan

Pandangan negatif Pictet Wealth Management berdasarkan dua hujah yang saling berkaitan. Pertama, inflasi tinggi yang bersifat struktur, didorong oleh faktor seperti penyumberan semula (reshoring), penyahkarbonan, dan ledakan AI, dijangka kekal melebihi sasaran 2% Rizab Persekutuan AS (Fed) bagi sebahagian besar dekad akan datang. Firma itu menjangka inflasi AS kekal antara 2.5% dan 3% untuk sebahagian besar tahun 2026, mengehadkan keupayaan Fed untuk memotong kadar faedah dan menyebabkan hasil bon sebenar (real bond yields) tidak menarik .

Kedua, defisit fiskal AS yang besar dan berterusan dijangka akan menghakis nilai sebenar bon kerajaan AS. Pictet menegaskan bahawa lebihan penawaran daripada pinjaman kerajaan akan terus memberikan tekanan ke atas hasil bon dan menyesakkan pelaburan swasta (crowding out) . Senario asas mereka ialah hasil bon 10-tahun AS kekal di bawah 5%, tetapi Pictet memberi amaran bahawa hasil yang lebih tinggi adalah "risiko ekor yang ketara" (significant tail risk) .

Ramalan khusus susut nilai dolar

Secular Outlook Pictet meramalkan dolar AS akan menyusut nilai kira-kira 1.1% setahun secara purata dalam tempoh 10 tahun akan datang, menunjukkan jumlah penurunan kira-kira 10–15% . Firma itu pergi lebih lanjut dalam taklimat Ogos 2026, memberikan sasaran kadar pertukaran khusus:

Sasaran ini diambil terus daripada laporan Secular Outlook 2026 dan dilaporkan oleh media pada Ogos 2026 . Penurunan tersirat kira-kira 11–12% berbanding kedua-dua yuan dan euro adalah konsisten dengan ramalan susut nilai keseluruhan 10–15% untuk dolar berdasarkan perdagangan berwajaran (trade-weighted basis).

Apa yang patut dibeli sebaliknya: saham Eropah dan EM, emas, dan bon EM

Pictet mengesyorkan pusingan besar-besaran daripada peruntukan berpusatkan AS . Kelas aset yang diutamakan, yang diambil daripada laporan Secular Outlook 2026 dan pelbagai taklimat Pictet, adalah:

• Saham zon Euro dan saham Asia sedang pesat membangun (emerging Asia) (terutamanya India dan China) — dijangka menjadi rantau ekuiti dengan prestasi terbaik sepanjang dekad akan datang .
• Bon pasaran sedang pesat membangun (emerging-market debt) — Pictet menjangka bon EM akan menilai semula (re-rate) apabila dolar merosot, menjadikannya alternatif pendapatan tetap pilihan kepada Bon Perbendaharaan AS . Firma itu mengekalkan pendirian terlebih berat (overweight) pada bon mata wang tempatan EM dan bon korporat EM sepanjang 2025–2026 .
• Emas dan aset lain yang tidak boleh dicetak oleh kerajaan — Pictet secara eksplisit menggemari aset keras dalam persekitaran penyahdolaran (de-dollarization) . Bank itu mengekalkan kedudukan terlebih berat pada emas merentasi pelbagai tinjauan bulanan .
• Kredit korporat dan alternatif — Pictet menasihatkan mengalihkan modal daripada bon kerajaan kepada kredit korporat dan aset alternatif untuk meningkatkan pulangan dalam dunia pulangan yang lebih rendah .

Tekanan yang lebih luas menyokong pandangan negatif

Pictet mengenal pasti beberapa halangan angin yang mengukuhkan (reinforcing headwinds) untuk pasaran pendapatan tetap AS:

• Hasil bon Perbendaharaan tinggi pelbagai tahun. Senario asas ialah hasil bon 10-tahun AS kekal di bawah 5%, tetapi Pictet menandakan hasil yang lebih tinggi sebagai risiko ekor yang ketara memandangkan lebihan penawaran daripada defisit fiskal .
• Defisit fiskal di luar kawalan. Pinjaman kerajaan yang besar dan berterusan dijangka terus memberikan tekanan ke atas hasil bon dan menyesakkan pelaburan swasta .
• Trend penyahdolaran semakin memecut. Bank pusat dan dana kerajaan mempelbagaikan rizab mereka daripada dolar. Pictet menyatakan peralihan ini semakin mendapat momentum dan secara langsung melemahkan permintaan untuk Bon Perbendaharaan AS .
• Ketidakpastian geopolitik dan dasar AS yang tidak menentu. Christopher Dembik, penganalisis strategi Pictet, menyebut ketidakpastian dasar Amerika dan evolusi lemah Dolar AS sebagai faktor negatif struktur, bersama-sama dengan risiko bahawa tarif dan geseran perdagangan menjejaskan pertumbuhan AS sambil mengekalkan inflasi yang tinggi .
• Inflasi melekit di atas sasaran Fed. Firma itu menjangka inflasi AS kekal antara 2.5%–3% untuk sebahagian besar tahun 2026, mengehadkan keupayaan Fed untuk memotong kadar faedah dan menyebabkan hasil bon sebenar tidak menarik .

Pictet mengakui bahawa dolar dan Bon Perbendaharaan AS akan kekal sebagai pelabuhan utama (anchor investments) dalam portfolio global untuk tahun-tahun akan datang. Namun mesejnya jelas: dekad akan datang kelihatan berbeza secara struktur daripada dekad sebelumnya. Pelabur yang tidak mempelbagaikan secara beransur-ansur daripada aset AS berisiko menerima pulangan sebenar yang lebih rendah dalam dunia inflasi yang berterusan dan tekanan fiskal.

Ini bukan seruan taktikal jangka pendek. Ini adalah tesis struktur tentang peranan dolar dan hutang kerajaan AS yang semakin berkurangan dalam portfolio global. Berikut adalah apa yang diramalkan oleh Pictet, mengapa, dan apa yang disarankan untuk dibeli oleh pelabur.

Tesis teras: inflasi tinggi dan defisit fiskal yang berterusan

Pandangan negatif Pictet Wealth Management berdasarkan dua hujah yang saling berkaitan. Pertama, inflasi tinggi yang bersifat struktur, didorong oleh faktor seperti penyumberan semula (reshoring), penyahkarbonan, dan ledakan AI, dijangka kekal melebihi sasaran 2% Rizab Persekutuan AS (Fed) bagi sebahagian besar dekad akan datang. Firma itu menjangka inflasi AS kekal antara 2.5% dan 3% untuk sebahagian besar tahun 2026, mengehadkan keupayaan Fed untuk memotong kadar faedah dan menyebabkan hasil bon sebenar (real bond yields) tidak menarik .

Kedua, defisit fiskal AS yang besar dan berterusan dijangka akan menghakis nilai sebenar bon kerajaan AS. Pictet menegaskan bahawa lebihan penawaran daripada pinjaman kerajaan akan terus memberikan tekanan ke atas hasil bon dan menyesakkan pelaburan swasta (crowding out) . Senario asas mereka ialah hasil bon 10-tahun AS kekal di bawah 5%, tetapi Pictet memberi amaran bahawa hasil yang lebih tinggi adalah "risiko ekor yang ketara" (significant tail risk) .

Ramalan khusus susut nilai dolar

Secular Outlook Pictet meramalkan dolar AS akan menyusut nilai kira-kira 1.1% setahun secara purata dalam tempoh 10 tahun akan datang, menunjukkan jumlah penurunan kira-kira 10–15% . Firma itu pergi lebih lanjut dalam taklimat Ogos 2026, memberikan sasaran kadar pertukaran khusus:

Sasaran ini diambil terus daripada laporan Secular Outlook 2026 dan dilaporkan oleh media pada Ogos 2026 . Penurunan tersirat kira-kira 11–12% berbanding kedua-dua yuan dan euro adalah konsisten dengan ramalan susut nilai keseluruhan 10–15% untuk dolar berdasarkan perdagangan berwajaran (trade-weighted basis).

Apa yang patut dibeli sebaliknya: saham Eropah dan EM, emas, dan bon EM

Pictet mengesyorkan pusingan besar-besaran daripada peruntukan berpusatkan AS . Kelas aset yang diutamakan, yang diambil daripada laporan Secular Outlook 2026 dan pelbagai taklimat Pictet, adalah:

• Saham zon Euro dan saham Asia sedang pesat membangun (emerging Asia) (terutamanya India dan China) — dijangka menjadi rantau ekuiti dengan prestasi terbaik sepanjang dekad akan datang .
• Bon pasaran sedang pesat membangun (emerging-market debt) — Pictet menjangka bon EM akan menilai semula (re-rate) apabila dolar merosot, menjadikannya alternatif pendapatan tetap pilihan kepada Bon Perbendaharaan AS . Firma itu mengekalkan pendirian terlebih berat (overweight) pada bon mata wang tempatan EM dan bon korporat EM sepanjang 2025–2026 .
• Emas dan aset lain yang tidak boleh dicetak oleh kerajaan — Pictet secara eksplisit menggemari aset keras dalam persekitaran penyahdolaran (de-dollarization) . Bank itu mengekalkan kedudukan terlebih berat pada emas merentasi pelbagai tinjauan bulanan .
• Kredit korporat dan alternatif — Pictet menasihatkan mengalihkan modal daripada bon kerajaan kepada kredit korporat dan aset alternatif untuk meningkatkan pulangan dalam dunia pulangan yang lebih rendah .

Tekanan yang lebih luas menyokong pandangan negatif

Pictet mengenal pasti beberapa halangan angin yang mengukuhkan (reinforcing headwinds) untuk pasaran pendapatan tetap AS:

• Hasil bon Perbendaharaan tinggi pelbagai tahun. Senario asas ialah hasil bon 10-tahun AS kekal di bawah 5%, tetapi Pictet menandakan hasil yang lebih tinggi sebagai risiko ekor yang ketara memandangkan lebihan penawaran daripada defisit fiskal .
• Defisit fiskal di luar kawalan. Pinjaman kerajaan yang besar dan berterusan dijangka terus memberikan tekanan ke atas hasil bon dan menyesakkan pelaburan swasta .
• Trend penyahdolaran semakin memecut. Bank pusat dan dana kerajaan mempelbagaikan rizab mereka daripada dolar. Pictet menyatakan peralihan ini semakin mendapat momentum dan secara langsung melemahkan permintaan untuk Bon Perbendaharaan AS .
• Ketidakpastian geopolitik dan dasar AS yang tidak menentu. Christopher Dembik, penganalisis strategi Pictet, menyebut ketidakpastian dasar Amerika dan evolusi lemah Dolar AS sebagai faktor negatif struktur, bersama-sama dengan risiko bahawa tarif dan geseran perdagangan menjejaskan pertumbuhan AS sambil mengekalkan inflasi yang tinggi .
• Inflasi melekit di atas sasaran Fed. Firma itu menjangka inflasi AS kekal antara 2.5%–3% untuk sebahagian besar tahun 2026, mengehadkan keupayaan Fed untuk memotong kadar faedah dan menyebabkan hasil bon sebenar tidak menarik .

Pictet mengakui bahawa dolar dan Bon Perbendaharaan AS akan kekal sebagai pelabuhan utama (anchor investments) dalam portfolio global untuk tahun-tahun akan datang. Namun mesejnya jelas: dekad akan datang kelihatan berbeza secara struktur daripada dekad sebelumnya. Pelabur yang tidak mempelbagaikan secara beransur-ansur daripada aset AS berisiko menerima pulangan sebenar yang lebih rendah dalam dunia inflasi yang berterusan dan tekanan fiskal.